Yapay zeka yatırımı genişliyor. Yarı iletken hisseleri S&P 500'de %19,7 ile rekor seviyeye ulaştıktan sonra yatırımcılar, 1 trilyon dolarlık ETF giriş dalgasının piyasa liderliğini yeniden şekillendirmesiyle bellek çiplerine ve göz ardı edilen değer sektörlerine yöneliyor.
Yarı iletken hisseleri, yapay zeka patlamasının sermayeyi bir avuç çip üreticisinde yoğunlaştırmasıyla, S&P 500'de şu anda %19,7 ile rekor bir paya sahip. Bu oran, Haziran 2020'deki yaklaşık %5'lik ağırlığın neredeyse dört katı. Ancak bu hakimiyet çatlaklar göstermeye başlıyor.
Piper Sandler baş piyasa teknisyeni Craig Johnson, "Piyasa, 'mega rotasyon' geçiriyor; sermaye geciken mega cap teknoloji hisselerinden agresif bir şekilde döngüsel ve değer sektörlerine kayıyor" dedi. Johnson, Micron Technology Inc.'in beklentileri aşan kazanç raporunun daha geniş teknoloji sektöründeki ivmeyi sürdürememesinin ardından rotasyonun hızlandığını ekledi.
Muhteşem Yedili — Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc., Apple Inc. ve Tesla Inc. — son işlem seanslarında en zayıf performans gösterenler arasındaydı. Microsoft ve Apple, daha yüksek bellek maliyetleri nedeniyle bazı cihazlara yapılan zamların ardından düşüş yaşarken, Nasdaq Composite Cuma günü %0,2 düşüşle 25.297 puandan kapandı. Buna karşılık Dow Jones Sanayi Ortalaması, hafta boyunca rekor seviyeleri test ederek sermayenin göz ardı edilen alanlara yöneldiğine işaret etti.
Citadel Securities stratejisti Scott Rubner'a göre, borsa yatırım fonları (ETF'ler) 2026 Haziran ayı sonu itibarıyla yılbaşından bu yana 1 trilyon doların üzerinde giriş çekti; bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki rekor hızın yaklaşık %45 üzerinde. Bu girişler, kendi kendini besleyen bir döngüyü güçlendirdi: yarı iletken hisseleri yükseldikçe endeks ağırlıkları artıyor ve bu da pasif fonların aynı hisselere daha fazla sermaye ayırmasına yol açıyor.
Değerleme sinyalleri dikkat çekiyor
Çeşitli göstergeler artık yarı iletken sektöründeki yüksek değerlemelere işaret ediyor. Bank of America'nın özel Balon Riski Göstergesi, PHLX Yarı İletken Sektörü için 0,91'e ve Teknoloji Seçme Sektörü için 0,82'ye ulaştı; bu ölçekte 1,0 aşırı balon benzeri koşulları temsil ediyor. LSEG verilerine göre, S&P 500'ün fiyat-satış oranı 3,22'ye yükselerek uzun vadeli ortalaması olan 1,84'ün oldukça üzerine çıktı. Buffett Göstergesi — toplam ABD borsa değerinin gayri safi yurtiçi hasılaya oranı — %231,8 seviyesinde bulunuyor; bu seviye tarihsel olarak ortalamanın altında getirilerin habercisi olmuştur.
Dot-com çöküşünden önce yarı iletken hisseleri S&P 500'ün sadece %8'inden biraz fazlasını temsil ediyordu, yani mevcut paylarının yarısından azını. Yoğunlaşma Nvidia'nın ötesine geçerek Broadcom Inc., Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ASML Holding NV, Advanced Micro Devices Inc. ile bellek çipi üreticileri Micron ve SanDisk Corp.'u da kapsıyor.
Bellek hisseleri yapay zekanın bir sonraki kazananı olarak öne çıkıyor
Yapay zeka kaynaklı bellek kıtlığı, yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan yüksek bant genişlikli belleğe (HBM) yönelik artan talep sayesinde Micron ve SanDisk'in fayda sağlamasıyla önemli bir tema haline geldi. Ancak bu hisseler bile oynaklık gösterdi — Micron %6,7 ve SanDisk %10,5 düşüşle Cuma gününü kapattı; yatırımcılar rotasyonun daha ne kadar devam edebileceğini sorguladı.
US Bank Varlık Yönetimi kıdemli yatırım stratejisi direktörü Rob Haworth, rotasyonun yatırımcılar için izlenmesi gereken kritik bir anlatı olduğunu söyledi. "Hiper ölçekleyiciler ve teknoloji donanım şirketleri için bu kilit emtia, bu hisseleri aşağı çekiyor" dedi ve daha yüksek bellek maliyetlerine atıfta bulundu. "Bu, en büyük teknoloji şirketlerinden bazıları için daha yüksek maliyet zorluğuna rağmen yatırımcı duyarlılığının hala sağlam olduğunu gösteriyor."
Trade Nation kıdemli piyasa analisti David Morrison, Dow'un S&P 500 ve Nasdaq'a kıyasla gösterdiği direncin, "yatırımcıların hala hisse senetlerine tam olarak yatırım yapmaya istekli olduklarını ancak aşırı ısınmış yarı iletken hisselerinden daha iyi değer sunan bazı göz ardı edilmiş sektörlere yöneldiklerini" gösteren olumlu bir işaret olabileceğini belirtti.
Yazılım hisseleri geri dönüş yapıyor
Rotasyon sadece bellek ile sınırlı değil. Ocak ayında Anthropic'in Claude eklentisi lansmanıyla tetiklenen altı günlük satış dalgasında yaklaşık 1 trilyon dolar piyasa değeri kaybeden yazılım hisseleri toparlanmaya başladı. ServiceNow Inc., Salesforce Inc. ve Adobe Inc., yatırımcıların geciken hisselere yönelmesiyle son işlem seanslarında %10 veya daha fazla yükseldi.
JPMorgan Chase & Co., kendine özgü kurumsal verilere ve yerleşik iş akışlarına sahip yazılım şirketlerini yapay zekanın kurbanları değil, kazananları olarak tanımladı. Goldman Sachs Group Inc. CEO'su David Solomon da bu görüşü yineleyerek "pek çok şirket dönüşüm geçirecek ve gayet iyi durumda olacak" dedi.
Yatırımcılar için yapay zeka yatırımının genişlemesi bir ikilem yaratıyor. Nvidia hisseleri çok yıllı rallinin ardından yüksek katlarla işlem görürken, bellek ve yazılım hisseleri dik düşüşlerin ardından iskontolu giriş noktaları sunuyor. Soru, rotasyonun yapay zeka yatırım temasının sağlıklı bir şekilde genişlemesini mi yoksa boğa piyasasına güç veren sektörde daha önemli bir çözülmenin erken aşamalarını mı yansıttığı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
