Amazon'un 200 milyar dolarlık yapay zeka hamlesi hisseleri 3 trilyon dolara yaklaştırdı

Amazon.com, Inc.'in (NASDAQ:AMZN) yapay zeka altyapı pazarına hakim olma stratejisi meyvelerini veriyor. Hızlanan bulut büyümesi, şirketin 2026 yılı için 200 milyar dolarlık rekor bir sermaye harcaması taahhüt etmesine rağmen piyasa değerini 3 trilyon dolara doğru taşıyor.

Amazon hissesi tutan Logan Capital Management'ın kurucu ortağı Stephen Lee, "AWS'nin büyüme ivmesi iyi. Özel çiplerine olan güçlü talep sadece gelir için iyi değil, aynı zamanda Amazon'un hesaplama maliyetlerinde belirli bir düzeyde özerklik kazanması ve gerçek bir fiyat avantajı oluşturması beklendiği anlamına geliyor" dedi. "Hem yapay zeka altyapı inşasında hem de yapay zeka uygulaması uygulamasında çifte kazanan olma potansiyeline sahip ve bu kombinasyon son derece çekici."

Piyasanın yenilenen güveninin temelinde Amazon Web Services yatıyor. Bulut biriminin geliri, 2026'nın ilk çeyreğinde yıllık bazda %28 artarak 37,6 milyar dolara ulaştı ve son 15 çeyreğin en hızlı temposunu yakaladı. Bu yeniden hızlanma, 364 milyar dolarlık AWS birikmiş iş listesiyle birleştiğinde, yatırımcılar tarafından sürdürülebilir kurumsal yapay zeka talebinin açık bir kanıtı olarak görülüyor. Bu görüşü daha da güçlendiren Amazon, Trainium yapay zeka çipleri de dahil olmak üzere özel silikon işinin 225 milyar dolardan fazla gelir taahhüdü aldığını açıkladı.

Yatırımcılar için soru, bu devasa harcamanın yeterli getiri sağlayıp sağlamayacağıdır. Planlanan 2026 yılı 200 milyar dolarlık sermaye harcaması, diğer tüm S&P 500 şirketlerini geride bırakan bir rakam olup, son 12 aylık serbest nakit akışının bir yıl önceki 25,9 milyar dolardan 1,2 milyar dolara gerilemesine neden oldu. Bu yüksek riskli yatırım döngüsü, hisse senedi üzerinde baskı kuran temel belirsizliktir.

AWS Hızlanması Yapay Zeka Talebini Doğruluyor

AWS büyümesindeki canlanma, Amazon'un milyarlarca dolarlık yapay zeka yatırımlarının somut sonuçlarını gösteriyor. Gelirdeki %28'lik artışla 37,6 milyar dolara ulaşılması, sadece dört çeyrek önceki %17'lik büyümeden önemli bir hızlanmaya işaret ediyor. Bulut birimi için faaliyet karı 14,2 milyar dolara fırlayarak %38'e yakın bir faaliyet marjına ulaştı ve talebin yüksek olduğu durumlarda segmentin güçlü karlılığını sergiledi.

Önemli bir itici güç, şirketin özel silikonudur. Trainium, Graviton ve Nitro çipleri etrafında kurulan iş, yıllık 20 milyar dolarlık gelir çalışma oranını aştı. Özellikle Trainium çipleri için alınan 225 milyar dolardan fazla gelir taahhüdü, Amazon'un kendi donanımını oluşturma stratejisini doğruluyor; bu durum Nvidia gibi üçüncü taraf tedarikçilere olan bağımlılığı azaltıyor ve bulut müşterilerine potansiyel olarak maliyet avantajları sunuyor. Bu dikey entegrasyon, OpenAI ile ortaklığına büyük ölçüde güvenen Microsoft ve kendi TPU silikonunu geliştiren Google gibi rakiplere karşı temel bir fark yaratan unsurdur.

200 Milyar Dolarlık Capex Sorusu

Büyüme hızlanırken harcamalar da artıyor. Amazon'un 2026 yılı için yaklaşık 200 milyar dolarlık sermaye harcaması öngörüsü bazı yatırımcıların duraksamasına neden oldu. 2027'de tekrar artması beklenen bu rakam, yapay zeka iş yüklerinin patlamaya devam edeceğine dair devasa bir bahistir. Bu harcama, Wall Street tarafından yakından izlenen bir metrik olan serbest nakit akışını doğrudan etkiledi.

Facet Yatırım Sorumlusu Tom Graff, "Böylesine devasa bir yapay zeka harcamasından ne tür bir getiri elde edilebileceğine dair hala büyük bir belirsizlik var" dedi. Portföyünde Amazon hisselerine düşük ağırlık veren Graff, sermaye harcaması hikayesi devam ettiği sürece değerleme çarpanının bir tavanla karşılaşabileceğini belirtti. Endişe, Amazon'un güçlü bir nakit akışı üreticisi olduğu dönemdeki yüksek kar marjlarından artık yararlanamayacak olmasıdır. Bu görüş, Baron Capital'in yatırımcı mektubunda da yankı buldu; mektupta AWS'nin uzun vadeli büyüme hikayesine inansalar da "yatırımcıların kısa vadeli karlılık üzerindeki önemli ek yatırımların etkisinden endişe duydukları" kaydedildi.

Artışa rağmen Amazon'un değerlemesi bir tartışma konusu olmaya devam ediyor. Hisse senedi, kazancın yaklaşık 32 katından işlem görüyor; bu, 10 yıllık tarihsel ortalaması olan 46 katına göre önemli bir iskonto anlamına geliyor. Wall Street'in 313 dolarlık ortalama fiyat hedefi mevcut seviyelerden yaklaşık %16'lık bir artış potansiyeline işaret etse de, ağır harcamalar ve Microsoft'un Azure'u ile Google Cloud'dan gelen yoğun rekabet, hata payının çok az olduğu anlamına geliyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.