Üst düzey bir kredi analisti, Strategy'nin Bitcoin hazinesini finanse etmek için kullandığı popüler yüksek getirili sürekli hisse senedinin, yanlış fiyatlandırılmış bir risk barut fıçısı olduğu konusunda uyarıyor.
Geri
Analist: %11,5'lik STRC Getirisi, Yatırımcıları Büyük Uyumsuzluk Riskine Karşı Kör Ediyor
Bir kredi analistine göre, Bitcoin alımlarını finanse etmek için kullanılan aracın 1,5 milyar dolarlık rekor bir işlem günü geçirmesinin ardından, Strategy'nin STRC'si gibi sürekli imtiyazlı hisse senetlerinde yüksek getiri peşinde koşan yatırımcılar, büyük uyumsuzluk risklerini yanlış fiyatlandırıyor.
Kredi varlık yönetim şirketi Build Markets'ın baş yatırım sorumlusu Matt Dines, 16 Mayıs'ta Truth for the Commoner medya kuruluşuna verdiği röportajda, "Spreadler yükselmeye başlar ve piyasa kurumsal borçlulardan daha yüksek getiri talep ederse, bunu sürekli aracın sonsuz süresine de bağlamanız gerekir" dedi. "Eğer bu uyumsuzluk likiditede ortaya çıkarsa, fiat (itibari para) tarafından gelecektir."
Uyarı, %11,5 kar payı taşıyan ve şirketin Bitcoin biriktirme stratejisinin birincil aracı haline gelen Strategy'nin Değişken Faizli Seri A Sürekli İmtiyazlı Hisse Senedi (STRC) gibi araçları hedef alıyor. Talep yüksek oldu ve STRC için günlük işlem hacmi geçen hafta rekor kırarak 1,53 milyar dolara ulaştı; bu rakam Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor tarafından vurgulandı.
Dines'e göre temel risk, hisselerin bir vade tarihinin olmaması nedeniyle sahiplerinin kalıcı olarak likidite daralmalarına ve yükselen faiz oranlarına maruz kalmasıdır. Ana paralarını geri almak için yatırımcıların ikincil piyasada satış yapmaları gerekir ki bu da bir piyasa değişiminde yatırımlarının değerini önemli ölçüde düşürebilir; Dines, bu tehlikenin mevcut ~99 dolarlık hisse fiyatına tam olarak yansımadığını savunuyor.
Stratejinin Tavanı
Strategy'nin finansman aracı yapısal sınırlarla da karşılaşabilir. Delphi Digital'in araştırmasına göre, STRC aracının şu anda yaklaşık 28 milyar dolarlık yetkilendirilmiş ihraç tavanı bulunuyor. Halihazırda tedavüldeki hisselerin toplam nominal değeri 8,5 milyar dolara ulaşmışken, tavan yükseltilmezse şirket birincil Bitcoin finansman motorunun yavaşladığını görebilir.
Yatırımcıları çekmeye devam etmek için Strategy, temettü dağıtımlarını aylık takvimden on beş günlük bir takvime kaydırmayı teklif etti; bu hamle ödeme sıklığını artıracaktır. Bu durum, Strive'ın SATA'sı gibi rakiplerin günlük ödemelere geçtiği bir dönemde geliyor.
Sürekli İnceleme
Strategy'nin modeli şüphe çekmeye devam ediyor. Ekonomist ve tanınmış Bitcoin eleştirmeni Peter Schiff, daha önce finansman yapısını bir Ponzi şeması olarak tanımlamıştı.
Dines'in analizi, sürekli hisse senedinin piyasa mekaniğine odaklanan daha teknik bir eleştiri sunuyor. Ana paranın geri ödenmesi için belirli bir vade tarihi olan dönüştürülebilir tahvillerin aksine, sürekliler sonsuza kadar temettü ödeyebilir. Bu durum, hamilleri Dines'in "sonsuz süre" dediği şeye maruz bırakır, yani ana paraları sonsuza kadar faiz oranı değişikliklerine duyarlıdır. Devlet tahvili getirileri yükselirse, STRC'nin %11,5'lik temettüsünün göreceli cazibesi azalabilir ve getirisinin rekabetçi olması için ikincil piyasadaki fiyatını aşağı çekebilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
[1] Sürekli İmtiyazlı Hisse Senedi Sahipleri Riski Yanlış Fiyatlandırıyor: Kripto Yöneticisi[2] STRC imtiyazlı hisse senedi yatırımcıları büyük 'uyumsuzluk' riskini yanlış fiyatlandırıyor: Analist[3] MicroStrategy'nin STRC'si 1,53 Milyar Dolarlık Günlük Hacimle Yeni Rekor Kırdı[4] MicroStrategy'nin 1. çeyrek zararı sizi korkutmasın. Yeni bir imtiyazlı hisse senedi stratejisi uzun vadeli MSTR sahiplerine fayda sağlayabilir.
