Arm'ın doğrudan bir çip üreticisine dönüşme hamlesi meyvelerini veriyor; ilk veri merkezi CPU'suna olan talep sadece altı hafta içinde ikiye katlandı, ancak tedarik zinciri kısıtlamaları şirketi kendi iddialı tahminlerini yumuşatmaya zorluyor.
Geri
Geri
Tedarik zinciri endişelerinin 2 kat artan çip talebini gölgelemesiyle Arm hisseleri %7 düştü
Arm Holdings PLC (NASDAQ:ARM), analist tahminlerini aşan dördüncü çeyrek sonuçları bildirmesine ve yeni veri merkezi işlemcisine olan talebin arttığını açıklamasına rağmen, seans sonrası işlemlerde hisselerinin yaklaşık yüzde 7 düştüğünü gördü. Bu olumsuz tepki, kendi çiplerini üretmeye yönelik stratejik bir dönüşün, şirketin temel işi güçlü kalmaya devam etse bile yatırımcıları duraksatan yeni tedarik zinciri risklerini nasıl beraberinde getirdiğini gösteriyor.
Arm CEO'su Rene Haas, "Yapay zeka daha otonom hale geldikçe, Arm'ın ilk veri merkezi çipi olan Arm AGI CPU'ya olan talep beklentileri aştı ve Arm'ın yapay zeka çağının hesaplama platformu olma konumunu pekiştirdi" dedi.
31 Mart'ta sona eren çeyrek için Arm, 1,49 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına 60 sent düzeltilmiş kazanç bildirdi. Sonuçlar, 1,47 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına 58 sent kazanç bekleyen LSEG konsensüs tahminlerini aştı. Şirket, 2027 mali yılının ilk çeyreği için 1,26 milyar dolar gelir ve hisse başına 40 sent düzeltilmiş kazanç öngördü; her iki rakam da analist tahminlerinin biraz üzerinde gerçekleşti.
Sonuçlar, şirketin büyük bir dönüm noktasında olduğunu vurguluyor. Arm'ın geleneksel lisanslama işi sağlıklı olsa da, geleceği artık doğrudan kendi silikonunu üretme ve satma becerisine bağlı. Bu hamle onu en büyük müşterilerinden bazılarıyla karşı karşıya getiriyor ancak aynı zamanda çok daha büyük bir pazarın kapılarını açıyor. Yılbaşından bu yana yüzde 117 değer kazanan hisse, şimdi bu yeni ve karmaşık stratejiyi uygulama zorluğuyla karşı karşıya.
### Veri Merkezi Büyümesi Akıllı Telefon Yavaşlamasını Maskeliyor
Arm'ın dördüncü çeyrek gelir artışı, yıllık bazda yüzde 29 artarak 819 milyon dolara ulaşan lisanslama segmentinden kaynaklandı. Ancak telif gelirleri, önceki çeyreklere göre bir yavaşlama göstererek yüzde 11 artışla 671 milyon dolara çıktı. Yönetim, daha yavaş olan telif büyümesini akıllı telefon pazarındaki zayıflığa ve önceki yıldan gelen zorlu karşılaştırmaya bağladı.
Büyümenin asıl motoru veri merkezidir. Veri merkezi segmentinden gelen telif gelirleri, büyük bulut sağlayıcılarının Neoverse mimarisini benimsemesiyle üst üste ikinci yıl ikiye katlandı. Amazon'un Graviton'u, Google'ın Axion'u ve Nvidia'ın Vera CPU'ları Arm'ın mimarisi üzerine inşa edilmiştir ve bu da şirkete en iyi hiper ölçekleyiciler arasında yüzde 50'den fazla pazar payı sağlamaktadır. Yönetim, veri merkezi teliflerinin 2027 mali yılında tekrar ikiye katlanmasını bekliyor.
### IP Lisansöründen Çip Üreticisine: Yeni Bir İş Modeli
Kazanç toplantısından gelen en önemli haber, Arm'ın ilk kurum içi çipi olan Arm AGI CPU hakkındaki güncellemeydi. Tanıtılmasından bu yana geçen altı hafta içinde, çipe olan müşteri talebi 2027 ve 2028 mali yılları için başlangıçtaki 1 milyar dolardan 2 milyar doların üzerine çıkarak ikiye katlandı. Bu talep, hem Meta gibi mevcut ortaklardan hem de kendi çiplerini tasarlamadan Arm tabanlı bilgi işlem isteyen yeni müşterilerden geliyor.
Artan talebe rağmen yönetim, TSMC gibi ortaklardan gofret (wafer), bellek ve gelişmiş paketleme kapasitesini güvence altına alma ihtiyacını gerekçe göstererek resmi öngörüsünü başlangıçtaki 1 milyar dolarda tuttu. Bu tedarik kısıtlaması, hissenin seans sonrası olumsuz tepki vermesinin birincil nedenidir. Bu hamle Arm'ı "yarı iletkenlerin İsviçre'si" — tarafsız bir IP sağlayıcısı — olmaktan çıkarıp Amazon, Google ve Nvidia gibi kendi müşterileriyle doğrudan rakip haline getiriyor. Haas, tüm ortakların önceden bilgilendirildiğini ve bu hamleyi desteklediklerini belirterek, bunun Arm tabanlı çipler için genel yazılım ekosistemini genişleteceğine inandıklarını kaydetti.
### Analistler Daha Fazla Hisse Kazancı İçin Çıtayı Yüksek Görüyor
Geri çekilmeye rağmen, Arm'ın geç işlemlerdeki yaklaşık 219 dolarlık hisse fiyatı, 180 dolarlık ortalama analist fiyat hedefinin oldukça üzerindedir. Hissenin 2026'daki devasa rallisi, yeni stratejisi için önemli miktarda başarıyı şimdiden fiyatladı. Hisselerini elinde bulunduran Jim Cramer'ın CNBC Yatırım Kulübü'nün de belirttiği gibi, bir hissenin aynı bilgi üzerine üç kez ralli yapması zordur, bu da geri çekilmeyi şaşırtıcı kılmıyor.
Şirketin uzun vadeli hedefi, 2031 mali yılına kadar 15 milyar doları çiplerden ve 10 milyar doları geleneksel IP işinden gelmek üzere toplam 25 milyar dolar gelire ulaşmaktır. Buradaki temel değişken, Arm'ın tedarik zinciri darboğazlarını ne kadar çabuk çözebileceğidir. Gelişmiş üretim kapasitesini güvence altına alma becerisi, 2 milyar dolarlık talebin gelire dönüştürülüp dönüştürülemeyeceğini ve taslak tasarımcılığından ev inşaatçılığına iddialı dönüşümünün nihayetinde başarılı olup olmayacağını belirleyecektir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
[1] Talep İkiye Katlandı, Ancak Öngörü Değişmedi: Arm'ın AGI Çipi Neden Korkuyor?[2] Arm'ın 1. çeyrek kazançları değerleme endişelerini susturdu[3] Arm rekor çeyreklik gelir bildirdi, hisseler kazançlarını artırdı[4] Arm'ın çeyreği, kalabalık CPU canlanmasında nasıl kârlı bir yol açtığını gösteriyor[5] ARM hissesi neden bir gecede seans sonrası %13'lük kazancının tamamını sildi?
