Öne Çıkanlar:
Ortadoğu'daki jeopolitik risk, güvenli limanlara kaçışı tetikleyerek Asya para birimlerini güçlenen dolar karşısında aşağı çekiyor.
Çoğu Asya para birimi Pazartesi günü dolara karşı zayıfladı; ABD ile İran arasındaki yenilenen askeri çatışmalar, güvenli liman talebini tetikleyerek şahin Federal Rezerv'in yarattığı baskıyı daha da artırdı.
"Ortadoğu gerilimlerinin tırmanması ve daha şahin bir Fed'in birleşimi, gelişmekte olan piyasa para birimleri için güçlü bir ters rüzgar yaratıyor," dedi Londra'daki Fidelity International'da portföy yöneticisi olan Philip Fielding.
Dolar, yılın en iyi aylık performansına doğru ilerlerken, ABD beş yıllık tahvil getirisi İran çatışması başlamadan önceki seviyesinin 60 baz puanın üzerinde seyrediyor. Brent petrolü varil başına 71 dolar civarında işlem görüyor; çatışma zirvelerinden gerilemiş olsa da, petrol ithal eden Asya ekonomileri üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.
Yenilenen jeopolitik risk, bu ayın başlarında imzalanan ABD-İran barış anlaşmasından elde edilen kazanımları tersine çevirmekle tehdit ediyor. Yatırımcılar artık, sermayenin gelişmekte olan Asya'dan çıkıp dolar cinsinden varlıklara akmasına neden olabilecek uzun süreli bir yüksek belirsizlik dönemini fiyatlıyor.
Gelişmekte Olan Piyasalar İçin Çifte Şok
Son tırmanma, art arda dördüncü gün artan düşmanlıklara işaret ediyor. ABD ve İran doğrudan tehditler savuştururken, Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri de dahil olmak üzere Körfez müttefikleri, İran topraklarından kaynaklandığı düşünülen insansız hava araçlarını durdurdu. Küresel petrol ticaretinin yaklaşık yüzde 21'inin geçtiği Hürmüz Boğazı, potansiyel arz kesintisi açısından odak noktası olmaya devam ediyor.
Jeopolitik şok, gelişmekte olan piyasa tahvillerinin ABD-İran geçici barış anlaşmasının ardından düşen enerji fiyatlarından faydalanmaya başladığı bir dönemde geldi. Goldman Sachs stratejistleri Kamakshya Trivedi ve Danny Suwanapruti, 18 Haziran tarihli bir notta "Gelişmekte olan piyasa yerel faiz oranları artık yeni bir düşmanla savaşıyor - şahin bir Fed" diyerek birincil risk faktörünün petrol piyasalarından ABD para politikasına kaydığını belirtti.
ABD beş yıllık Hazine tahvil getirileri ile gelişmekte olan piyasa tahvilleri arasındaki korelasyon bu çeyrekte keskin bir şekilde arttı. Latin Amerika tahvilleri ile 30 günlük hareketli korelasyon, Şubat ayı sonundaki 0,10 seviyesinden 0,49'a yükselirken; gelişmekte olan Avrupa, Orta Doğu ve Afrika ile korelasyon 0,03'ten 0,43'e çıktı. Asya'da ise korelasyon 0,04'ten 0,09'a hafifçe yükseldi.
Merkez Bankaları Gevşeme Konusunda Temkinli
Güçlü dolar, gelişmekte olan piyasa merkez bankalarını politika gevşemesi sinyali verme konusunda daha temkinli hale getiriyor ve yerel para birimi cinsinden tahvillerin kazançlarını genişletme potansiyelini sınırlıyor. Citigroup stratejistleri Luis Costa liderliğinde 18 Haziran'da yazdıkları notta "Merkez bankalarının 'her şey yolunda' sinyali verme konusunda temkinli kalması muhtemel; bu da gelişmekte olan piyasa yerel para birimlerinde risk primlerini yüksek tutabilir" ifadelerini kullandı.
Fielding'e göre, Türkiye ve Kolombiya gibi dış sermaye girişlerine daha fazla bağımlı olan ülkeler, finansman koşullarındaki geniş çaplı bir sıkılaşmaya karşı en büyük kırılganlığı taşıyor.
Tüm yatırımcılar, daha yüksek ABD faiz oranlarının bu varlık sınıfını rayından çıkaracağını düşünmüyor. MFS'de sabit getirili portföy yöneticisi olan Ward Brown, "Daha sıkı politika daha güçlü büyümeyi yansıtıyorsa, gelişmekte olan piyasa yerel para birimi borçlanmaları üzerindeki etkiler genel olarak olumlu kalacaktır" dedi.
ABD-İran barış anlaşmasının kalıcılığı kilit bir değişken olmaya devam ediyor. Gerilimlerde kalıcı bir azalma, petrol fiyatlarının kontrol altında tutulmasına ve merkez bankalarının gevşeme yapması için alan yaratılmasına yardımcı olurken, yenilenen herhangi bir çatışma bu kazanımları hızla tersine çevirebilir. Amundi'de kıdemli gelişmekte olan piyasa portföy yöneticisi olan Hakan Aksoy, "Barış anlaşmasının kalıcılığı henüz kesin değil, bu nedenle piyasalarda başlık odaklı iki yönlü oynaklık görmeye devam etmeyi bekliyoruz" dedi.
Yatırımcılar şimdi, jeopolitik risk ve şahin Fed'in ikili şoklarının iç ekonomilere nasıl yansıdığına dair işaretler için Çin'in imalat PMI verilerinin yanı sıra Endonezya, Güney Kore, Polonya ve Türkiye'den gelecek enflasyon raporlarını izliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
