Önemli Çıkarımlar:
Binance'in komisyoncu altyapı sağlayıcısı Alpaca ile yaptığı gelir paylaşımı anlaşması, dünyanın en büyük kripto borsasına geleneksel hisse senedi ticaretinde doğrudan bir finansal pay sağlıyor ve kripto kullanıcılarının ABD hisse senedi piyasalarına nasıl eriştiğini yeniden şekillendirebilecek bir ortaklığı resmileştiriyor.
Binance Salı günü yaptığı açıklamada, Menkul Kıymet Ticareti anlaşması kapsamında Alpaca'nın emir akışı için ödeme ücretlerinin %50'sini ve kullanıcı hisse senedi borçlanmasından kalan kârın %65'ini alacağını duyurdu. Binance'in güncellenmiş hizmet şartlarında yayınlanan düzenleme, borsanın 7.000'den fazla ABD'de listelenen hisse senedi ve borsa yatırım fonuna erişim sunan hisse senedi ticaret ürününü kapsıyor.
"Binance'in Alpaca ile ortaklığı, her iki şirketin de tokenize edilmiş hisse senedi hacimlerini büyütme etrafındaki teşviklerini uyumlu hale getiren katmanlı bir gelir yapısı oluşturuyor," dedi kripto düzenleme ve borsa uyum analisti Diana Chen. "Hisse senedi borçlanmasındaki %65 kâr payı özellikle önemli — bu, Binance'i sadece bir dağıtım ortağı değil, saklama ve borçlanma operasyonunda merkezi bir ekonomik katılımcı olarak konumlandırıyor."
RWA.xyz verilerine göre Alpaca, tokenize edilmiş ABD hisse senetleri ve ETF'lerinin saklanmasında yaklaşık %94 pazar payına sahip. Şirket, Aralık 2025 itibarıyla 480 milyon dolar saklama altındaki varlık bildirdi; bu, 1,62 milyar dolarlık toplam tokenize hisse senedi piyasasının %29'unu temsil ediyor. Daha geniş tokenize hisse senedi piyasası son 30 günde yaklaşık %29 yükselirken, sahip sayıları %35 artarak 304.700'e ulaştı — ancak aylık aktif adresler %77'nin üzerinde düşüşle 31.877'ye geriledi; bu durum yatırımcıların bu varlıkları aktif olarak trade etmekten ziyade tuttuklarını gösteriyor.
Binance ayrıca Alpaca'da azınlık hissesine sahip, ancak kesin büyüklük açıklanmadı. Alpaca, Ocak ayında 1,15 milyar dolar değerleme üzerinden 150 milyon dolar topladı ve komisyonculuk altyapısı artık Binance'in hisse senedi ticaret ürünü için işlem yürütme, takas, mutabakat ve saklamanın yanı sıra temettü ödemeleri ve kurumsal işlemleri de destekliyor.
Gelir paylaşım yapısı nasıl çalışıyor
Ticari şartlar standart bir yönlendirme anlaşmasının ötesine geçiyor. Anlaşma kapsamında Binance, Alpaca'nın emirlerini platformu üzerinden yönlendirmesi karşılığında piyasa yapıcılardan topladığı emir akışı için ödeme ücretlerinin yarısını alıyor. PFOF, perakende hisse senedi ticaretinde standart bir gelir akışıdır ve %50'lik pay, Binance'e kendi komisyonculuk altyapısını işletmeden ticaret hacimlerine anlamlı bir maruziyet sağlıyor.
Hisse senedi borçlanmasında yapı daha agresif. Alpaca, hisseleri ödünç verilen kullanıcılara faiz ödedikten sonra, Binance kalan kârın %65'ini alıyor. Hisse senedi borçlanma geliri, yüksek açığa satış aktivitesi dönemlerinde önemli olabilir ve %65'lik pay, Binance'in borçlanma programında operasyonel riskin bir kısmını üstlendiğini gösteriyor.
Rekabet ortamı kızışıyor
Binance, kriptonun ötesinde geleneksel hisse senetlerine geçen tek şirket değil. 2013 yılında kurulan ve 54 milyondan fazla kullanıcıya hizmet veren Gate, aynı gün Alpaca ile ayrı bir ortaklık duyurarak 10.000'den fazla hisse senedi ve ETF'de, 1 dolardan başlayan kesirli hisse ticareti ve USDT cinsinden mutabakat ile işlem sunacak.
Kraken, Nisan 2025'te komisyonsuz ticaretle 11.000 ABD'de listelenen hisse senedi ve ETF'yi piyasaya sürerken, Viyana merkezli Bitpanda Ocak ayında yaklaşık 10.000 hisse senedi ve ETF'ye genişledi. Bitget de hisse senedine yakın ürünlere yöneldi ve Mayıs ayında SpaceX bağlantılı bir halka arz öncesi vadeli işlem sözleşmesi başlattı.
Kripto borsaları ile geleneksel komisyoncular arasındaki yakınsama, düzenleyici soruları gündeme getiriyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ve diğer küresel düzenleyicilerden icra tedbirleriyle karşılaşan Binance, şimdi doğrudan menkul kıymet otoriteleri tarafından denetlenen bir alanda faaliyet gösteriyor. ABD'de düzenlenmiş bir komisyoncu-bayi olan Alpaca ile ortaklık, bir uyum çerçevesi sağlayabilir — ancak gelir paylaşım yapısı, tokenize hisse senedi ürünlerinin nasıl sınıflandırıldığı ve kilit yargı bölgelerinde menkul kıymet yasalarına uygun olup olmadığı konusunda incelemeye tabi tutulabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
