Bitcoin ve altın ETF'lerinden 1 milyar dolar çıkış: JPMorgan, değer kaybı ticaretinden geri çekilme sinyali veriyor

JPMorgan'a göre yatırımcılar aylardır kripto ve emtia piyasalarına hakim olan enflasyona karşı korunma stratejisini terk ediyor.

Bitcoin ve altın ETF'leri Mayıs ayı boyunca haftalık dönemlerde 1 milyar doları aşan eş zamanlı çıkışlar kaydetti. Bu durum, 2026 başından bu yana kıt varlıklara sermaye akışını yönlendiren değer kaybı ticaretinden geniş çaplı bir geri çekilmeye işaret ediyor.

JPMorgan stratejisti Nikolaos Panigirtzoglou, 28 Mayıs tarihli bir araştırma notunda "Jeopolitik gerilimlerin azalması ve yatırımcıların enflasyon korunmalarından çıkış yapmasıyla değer kaybı ticareti çözülüyor" dedi.

Bitcoin ETF'leri Mayıs ayında bazı haftalık dönemlerde 1 milyar doların üzerinde çıkış kaydetti. Farside Investors verilerine göre sadece bir Perşembe seansında 145,64 milyon dolar değerinde geri ödeme gerçekleşti. Altın ETF'leri de paralel bir yörünge izleyerek eş zamanlı sermaye kaybı yaşadı. Panigirtzoglou, bu modelin tüm korunma tezinden yapısal bir geri çekilmeyi yansıttığını, bunun korunma içindeki bir rotasyon olmadığını belirtti. Dönüş hızlı oldu: Bitcoin ETF'leri Mayıs ayına girerken üst üste üç ay giriş kaydetmişti ve bu seri, spot bitcoin ürünlerinin kalıcı kurumsal araçlar olduğu tezini güçlendirmişti.

Koordine çıkışlar, ABD-İran gerilimlerinin yumuşaması ve Federal Rezerv'in şahin bir dönüş yapmasının, kıt varlıkları cazip kılan makro zemini yeniden şekillendirdiğini gösteriyor. Fed'in Nisan ayı tutanaklarında birkaç yetkilinin enflasyon soğumazsa faiz artırımına açık olduğunu belirtmesiyle, kripto dahil riskli varlıklar için likidite ortamı sıkılaşıyor. Bitcoin'in bir sonraki testi 70.000 dolar destek seviyesinde; bu seviyenin kırılması çözülmeyi hızlandırabilir.

Değer kaybı ticareti neydi ve neden tersine dönüyor

Değer kaybı ticareti, hükümetlerin büyük açıklar vermesi ve merkez bankalarının para basmasıyla itibari paranın satın alma gücünü kaybedeceği bahsidir. Yatırımcılar, arzı sınırlı varlıklar satın alarak korunurlar: asırlık versiyonu altın ve daha yeni, daha değişken kuzeni Bitcoin. Her iki varlık da 2026 başı boyunca bu korkunun faydalanıcısı oldu; Bitcoin ETF'leri üç ay üst üste giriş çekerken, altın ETF'leri yıl başında İran çatışmasına bağlı kayıplardan toparlanıyordu.

Panigirtzoglou'a göre dönüşün katalizörü, ABD-İran gerilimlerine ilişkin beklentilerin yumuşamasıydı. Kıt varlıklara olan talebi körükleyen aynı jeopolitik endişe dağılmaya başladı ve beraberinde bu varlıkları tutma aciliyeti de ortadan kalktı. Hem Bitcoin hem de altın ETF çıkışlarındaki paralel hareket kilit sinyal niteliğinde — her ikisi birlikte düştüğünde, bu taktiksel bir yeniden dağıtımı değil, korunma tezinde temel bir değişimi işaret ediyor.

Mayıs ayında 2 milyar dolar çıkış ve sırada ne var

ABD spot Bitcoin ETF'leri, Farside Investors verilerine göre Mayıs ayında şu ana kadar yaklaşık 2 milyar dolar net çıkış gördü; oysa ABD hisse senetleri yapay zeka iyimserliğiyle yükselişini sürdürüyor. iShares Bitcoin Trust (IBIT) en büyük payı aldı ve toplam kripto ETF çıkışlarının 733 milyon dolar olduğu tek bir Çarşamba seansında yaklaşık 528 milyon dolar net kayıp yaşadı.

Daha geniş makro resim baskıyı artırıyor. Fed'in Nisan ayı toplantı tutanakları, politika yapıcıların giderek daha şahin bir tavır aldığını ve birkaç yetkilinin enflasyon soğumazsa faizlerin yükselebileceğini belirttiğini gösterdi. Piyasalar giderek uzun süreli bir kısıtlayıcı politikayı fiyatlıyor ve bu da dijital varlıklar ile genel risk piyasaları için likidite koşullarını sıkılaştırıyor. Bitcoin için değer kaybı ticaretinden geri çekilme, makro rüzgarın zaten zayıfladığı bir dönemde önemli bir talep itici gücünü ortadan kaldırıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.