Key Takeaways:
Bank of America'nın baş stratejisti, piyasanın yapay zeka odaklı yükselişi için net bir kırılma noktası görüyor ve bu nokta sadece 2 baz puan uzakta.
Devasa hükümet harcamaları ve yapay zeka yatırımlarıyla beslenen, kendi kendini güçlendiren bir "Patlama Döngüsü" mevcut ABD hisse senedi rallisine güç veriyor; ancak Bank of America'ya göre 30 yıllık Hazine getirisi %5'in üzerine çıkarsa bu döngü aniden tersine dönebilir. Uyarı, uzun vadeli tahvil getirisinin %4,98 civarında seyrederek piyasaları diken üstünde tuttuğu bir sırada geldi.
Bank of America baş stratejisti Michael Hartnett, 3 Mayıs tarihli raporunda, "%5 hattı etkili bir şekilde aşıldığında, kıyametin kapıları açılmaya başlayacaktır" dedi. 30 yıllık ABD Hazine tahvilindeki %5 seviyesini piyasalar için bir "Maginot Hattı" olarak tanımlayan Hartnett, bu seviyenin korunmasını beklediğini ancak başarısız olması durumunda temel bir geri dönüş yaşanacağı konusunda uyardı.
Bu patlama, 2020 ile 2027 arasında öngörülen %75'lik nominal GSYH genişlemesi ve 2020'den bu yana hükümet harcamalarındaki %60'lık artışla beslendi. Yapay zeka ile ilgili yatırımlar, ilk çeyrekteki ABD GSYH büyümesinin yaklaşık %75'ini tek başına oluşturdu. Bu artış, ABD ulusal borcunun 31,27 trilyon dolara ulaşarak İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana barış döneminde ilk kez ülkenin 31,22 trilyon dolarlık GSYH'sini aşmasıyla eş zamanlı gerçekleşti.
Kritik soru, artan finansman maliyetlerinin bu büyümeyi boğup boğmayacağıdır. Uzun vadeli getirilerin %5'in üzerine çıkması, şirketler ve tüketiciler için borçlanma maliyetlerini dramatik bir şekilde artıracaktır. Bu durum, yapay zeka yatırım çılgınlığını raydan çıkarabilir ve %6,5'in üzerine tırmanan mortgage oranlarına şaşırtıcı bir direnç gösteren konut piyasasını altüst edebilir.
Hartnett'in "Patlama Döngüsü" tezi, birbirine bağlı iki güçlü güce dayanıyor. Birincisi, eşitsizlik ve küreselleşmeden uzaklaşma ile mücadele etmek için 2020'den bu yana %60 artan ABD hükümet harcamalarıyla birlikte benzeri görülmemiş mali genişleme. İkincisi, devasa sermaye yatırımını yönlendiren yapay zeka alanındaki teknolojik devrim.
Bu kombinasyon, ABD nominal GSYH'sini 2020'deki 20 trilyon dolardan 2027 yılı için öngörülen 35 trilyon dolara taşıdı; bu sadece yedi yılda %75'lik bir genişleme anlamına geliyor. Etki, yapay zeka yatırımlarının 2026'nın ilk çeyreğindeki %2,0'lık GSYH büyümesinin dörtte üçüne katkıda bulunduğu son verilerde açıkça görülüyor. Bu durum hisse senetleri ve emtialar için bir nimet olsa da, enflasyon oranının 2020 öncesi ortalamanın iki katı olan %4 civarına yerleştiği bir ortamda tahviller üzerinde baskı oluşturdu.
Piyasanın gücü, bozulan mali ölçütler ve kalıcı enflasyon fonunda test ediliyor. Tüketici Fiyat Endeksi Mart ayında %0,9 artarak, enerji maliyetlerindeki yıllık %12,5'lik sıçramanın etkisiyle yıllık enflasyon oranını %3,3'e çıkardı.
Bu ortam, Hazine tahvil piyasasını hikayenin merkezine koyuyor. Şu anda %4,98 civarında olan 30 yıllık getiri, Hartnett'in kritik gördüğü %5 hattını test ediyor. Tarihsel olarak, patlama döngülerinin sonu, 1989'da Japon devlet tahvillerindeki 230 baz puanlık sıçrama veya 1999'da ABD Hazine tahvillerindeki 260 baz puanlık hareket gibi keskin getiri artışlarıyla işaretlenmiştir.
ABD'nin borç-GSYH oranının %100 eşiğini geçmesine rağmen, Hazine'nin kısa vadeli bonolara olan güçlü talebe dayanarak tahvil ihale boyutlarını şimdilik sabit tutması bekleniyor. Ancak analistler, kısa vadeli bonolara uzun süreli bağımlılığın faiz oranı oynaklığına maruz kalma oranını artırdığı ve uzun vadeli borçlarda %5 bariyerinin kesin bir şekilde kırılmasının acı verici bir hesaplaşmaya zorlayabileceği konusunda uyarıyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
