Önemli Çıkarımlar:
Japonya Merkez Bankası'nın Salı günü faiz oranını %1'e çıkarmasına yönelik yaygın beklenti, Başkan Kazuo Ueda'nın bundan sonraki yol haritasına ilişkin sinyallerinin yanında daha az önemli olabilir.
Japonya Merkez Bankası'nın Salı günü gösterge faiz oranını 1995'ten bu yana en yüksek seviye olan %1'e yükseltmesi beklenirken, piyasalar çeyrek puanlık hamleden çok Başkan Kazuo Ueda'nın gelecekteki sıkılaştırma temposuna ilişkin sinyallerine odaklanmış durumda.
"BOJ'un yıl sonundan önce en az bir faiz artırımı daha yapması muhtemel," diyen ANZ analistleri bir notta, daha fazla normalleşme için temel itici güçler olarak artan enerji maliyetlerine ve hedefin üzerinde seyreden çekirdek enflasyona işaret etti.
Yen, Pazartesi günü dolar karşısında 160 seviyesine yakın seyretti; bu seviye daha önce Japon yetkililer tarafından müdahaleyi tetiklemişti. Nikkei 225 ve TOPIX endeksleri, teknoloji sektöründeki güç ve küresel iyimserliğin artmasıyla son zamanlarda rekor seviyelere ulaştı. Daha agresif bir BOJ görünümü, kâr satışlarını teşvik edebilir ve büyüme odaklı hisseler üzerinde baskı oluşturabilirken, Japon bankaları ve sigorta şirketleri daha yüksek faiz ortamından faydalanacaktır.
Kararın Japonya sınırlarının ötesinde de etkileri bulunuyor. CFTC verilerine göre, yende spekülatif kısa pozisyonlar Kasım 2017'den bu yana en yüksek seviye olan 115.000 kontratın üzerine çıktı. Ueda'dan gelecek şahin bir sürpriz, Wall Street'ten kripto piyasalarına kadar riskli varlıkları destekleyen yen finansmanlı taşıma işlemlerini tersine çevirerek keskin bir kısa sıkışmasını tetikleyebilir.
BOJ'un 2024'te ultra gevşek para politikasını sonlandırmasından bu yana yaptığı dördüncü faiz artırımı, Japonya'da çekirdek enflasyonun merkez bankasının %2 hedefinin üzerinde seyrettiği bir dönemde geliyor. Tüketici enflasyonu, hükümetin yakıt ve elektrik sübvansiyonları yoluyla kısmen kontrol altına alınmış olsa da, üretici fiyatları son aylarda keskin bir şekilde yükseldi ve ekonomistler, daha yüksek işletme maliyetlerinin nihayetinde tüketicilere yansıtılabileceği konusunda uyarıyor.
Japonya'nın yıllık bahar ücret görüşmelerinin ardından gelen güçlü ücret artışları, ek sıkılaştırma için zemini güçlendirdi. Bu yılki shunto görüşmelerinin sonucu, on yılların en büyük ücret artışlarını sağlayarak BOJ'a enflasyon döngüsünün tamamen ithalat kaynaklı olmaktan çıkıp yurt içi odaklı hale geldiğine dair daha fazla güven verdi.
İleriye Dönük Yönlendirme ve Yen
Piyasalar için temel soru, Ueda'nın kademeli bir normalleşme temposu mu yoksa daha hızlı bir sıkılaştırmaya kapı mı aralayacağı. BOJ'un piyasaları şaşırttığı son seferde — Temmuz 2024'te — şahin bir eğilim sergilemiş, yen keskin bir şekilde yükselmiş ve bitcoin'in bir hafta içinde kabaca 65.000 dolardan 50.000 dolara düşmesine neden olan geniş çaplı bir taşıma işlemi çözülmesini tetiklemişti.
Bu hafta da benzer bir dinamik yaşanabilir. Ueda, faiz oranlarının %1'in oldukça üzerine çıkabileceğinin sinyalini verirse, yen önemli ölçüde güçlenebilir ve finansal piyasalarda tedirginliğe neden olabilir. Eğer tonu ihtiyatlı kalırsa, piyasalar kararı görmezden gelebilir ve mevcut yörüngelerini koruyabilir.
Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, gecelik endeks swap piyasaları şu anda Aralık ayına kadar 25 baz puanlık bir faiz artırımı daha yapılmasına yaklaşık %60 olasılık veriyor. BOJ'un bir sonraki politika toplantısı 30 Temmuz'da yapılacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
