Tahvil getirileri %5'e yaklaşırken AI balonu riskine karşı koruma sağlıyor

Yükselen tahvil getirileri, potansiyel bir AI balonuna karşı birincil korunma aracı olarak öne çıkarken, 30 yıllık Hazine tahvili %5'e yaklaşıyor.

S&P 500, 30 yıllık Hazine tahvilinin %5'e yaklaşmasıyla yükselen tahvil getirilerinden kaynaklanan büyüyen bir sorunla karşı karşıya. Bu durum, endeksin son dönemdeki kazançlarının büyük kısmını yönlendiren yüksek büyüme odaklı AI değerlemelerini tehdit ediyor.

"Daha yüksek tahvil getirileri, uzun vadeli büyüme hikayelerinin fiyatlanmasını zorlaştırabilir," dedi Bank of America baş yatırım stratejisti Michael Hartnett. "Bu, SpaceX, OpenAI ve gelecekteki kazançlara bağlı diğer şirketler için daha zorlu bir ortam yaratıyor."

30 yıllık Hazine tahvil getirisi yeniden %5'e doğru ilerlerken, ABD TÜFE'si Nisan ayında %3,8 ile BofA'nın hisse senetleri için zorlu bir nokta olarak izlediği %4 seviyesine yaklaştı. BofA verilerine göre, TÜFE'nin daha önceki dönemlerde %4'ü ilk kez aştığında, S&P 500 sonraki üç ayda yaklaşık %4, sonraki altı ayda ise yaklaşık %7 değer kaybetti. Hartnett, SpaceX ve OpenAI halka arzlarının ABD piyasa yoğunlaşmasını toplam piyasa değerinin yaklaşık %40'ından %48'ine çıkarabileceğini ve bunun dot-com balonu seviyesinin üzerinde olduğunu tahmin ediyor.

SpaceX, 11 Haziran gibi erken bir tarihte SPCX koduyla ve yaklaşık 1,75 trilyon dolar değerlemeyle işlem görmeye başlayabilir ve bu da onu tarihin en büyük borsa çıkışı yapacak. Bu değerlemeyle SpaceX, satışlarının yaklaşık 100 katından işlem görecek; Nvidia'nın fiyat-satış oranı ise yaklaşık 24 seviyesinde. Reuters'a göre şirket geçen yıl yaklaşık 5 milyar dolar zarar etti.

Piyasa Yoğunlaşması Rekor Seviyelere Yaklaşıyor

Hartnett'in tahmini, SpaceX ve OpenAI'i AI bağlantılı piyasa liderliğine ilişkin daha geniş bir endişenin merkezine yerleştiriyor. Bugünün piyasası zaten büyük ölçüde küçük bir grup büyük teknoloji şirketine dayanıyor. İki mega değerli ismin daha eklenmesi, bu yoğunlaşmayı toplam piyasa değerinin yaklaşık %48'ine çıkararak dot-com balonu, Nifty Fifty dönemi, Japonya'nın 1980'lerdeki yükselişi ve Kükreyen Yirmiler'in üzerine taşıyabilir. Ancak bu oran, 1880'lerdeki demiryolu patlamasının altında kalacak.

Florida Üniversitesi profesörü Jay Ritter, çok yüksek fiyat-satış oranlarına sahip şirketlerin genellikle güçlü büyüme hikayeleri taşıdığını ancak riskin devam ettiğini söyledi. "İşler ters gidebilir," dedi.

Halka Arz Geçmişi Temkinli Olmayı Gerektiriyor

Reuters'ın son beş yıldaki değerleme bakımından en büyük 50 halka arzı üzerinde yaptığı bir inceleme, her dört şirketten yaklaşık üçünün S&P 500'ün gerisinde kaldığını ortaya koydu. Her bir halka arzı ihraç fiyatından satın alan yatırımcılar, 21 Mayıs'a kadar ortalama %27 kazanç elde ederken, S&P 500 aynı dönemlerde %53 yükseldi. Perakende yatırımcılar genellikle daha zor bir durumla karşı karşıya kalıyor çünkü çoğu halka arz fiyatından satın alamıyor ve ilk gün sıçramalarının ardından piyasaya giriyor.

AI bağlantılı bazı halka arzlar iyi performans gösterdi. Astera Labs, 2024'teki halka arzından bu yana %700'ün üzerinde değer kazanırken, Arm Holdings 2023'ten bu yana yaklaşık %400 yükseldi. Ancak Rivian, Didi Global ve Figma gibi diğer büyük halka arzlar zorlandı.

SpaceX ve OpenAI halka arz tartışması artık üç piyasa sorusunun merkezinde yer alıyor: değerleme, enflasyon ve yoğunlaşma. Güçlü bir çıkış AI coşkusunu uzatabilir, ancak daha geniş faiz ve enflasyon ortamı, yatırımcıların AI ticaretinin bir sonraki aşamasını nasıl fiyatlayacağını belirleyebilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.