Önemli Çıkarımlar:
Filipinler merkez bankası Perşembe günü politika faizini %4,75'e yükselterek, Orta Doğu çatışmasının enflasyonu hedefin üzerinde tutması nedeniyle sıkılaştırma politikası izleyen bölgesel emsallerine katıldı.
Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), hedef ters repo faizini 25 baz puan artırarak %4,75'e çekti ve çatışmanın enerji ve gıda maliyetlerini yükseltmesinin ardından %2 ila %4 hedef bandının üzerinde seyreden enflasyonu kontrol altına almayı hedefliyor. Bu karar, Bloomberg tarafından ankete katılan 30 analistin 23'ünün çeyrek puanlık artış beklediği, kalanların ise daha büyük bir 50 baz puanlık artış talep ettiği genel beklentiyle uyumlu.
"Reel faiz oranları hala ciddi şekilde negatif seyrederken, küresel tedarik zincirleri yeniden darbe alırsa BSP oldukça kırılgan bir konumda," dedi daha büyük bir artışı savunan Bank of the Philippine Islands Başekonomisti Emilio Neri Jr.
Enflasyon Mayıs ayında %6,8 olarak gerçekleşti ve merkez bankası, enflasyonun 2027 yılına kadar hedefin üzerinde seyretmesini bekliyor. Filipin ekonomisi ilk çeyrekte yalnızca %2,8 büyüdü; bu, pandemi dönemi dışında 2009'dan bu yana en zayıf performans olurken, ulusal üretimin yaklaşık %80'ini oluşturan hanehalkı harcamaları, savaş fiyatları yükseltmeden önce bile yavaşlamıştı. Peso, bu ayın başlarında dolar başına 61,750 ile rekor seviyeye geriledikten sonra bir miktar toparlandı ancak 2026'da hala %2,6 değer kaybetti.
Faiz artırımı, 2025'teki büyük bir yolsuzluk skandalından henüz kurtulmakta olan bir ekonomide büyümeyi daha da baskılama riski taşıyor, ancak BSP'nin duraklama için çok az alanı var. Pesodaki daha fazla değer kaybı, ithal enflasyonu artıracak ve döviz kurunu giderek daha önemli bir politika değerlendirmesi haline getirecek, diye ekledi Neri. Overnight-index-swap piyasaları şu anda BSP'nin Ağustos ayındaki bir sonraki toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artırımı daha yapılma olasılığını yaklaşık %60 olarak fiyatlıyor.
Enflasyon Baskıları Petrolün Ötesinde de Devam Ediyor
Filipinler, petrolünün neredeyse tamamını Orta Doğu'dan tedarik ediyor ve politika yapıcılar, ABD ile İran arasında 17 Haziran'da geçici bir barış anlaşması imzalanmış olsa bile, yerel akaryakıt fiyatlarının savaş öncesi seviyelere dönmesinin bir yıl kadar sürebileceğini tahmin ediyor. Petrol fiyatları anlaşmanın ardından düşüş gösterse de, HSBC Holdings ekonomisti Frederic Neumann, Asya'daki faiz artırımlarının "her zaman sadece enerjiden ibaret olmadığı" uyarısında bulundu.
"Gıda fiyatlarının önümüzdeki aylarda yükselme riski var - ekim sezonunda pahalı gübreye gecikmiş bir tepki - ve daha geniş tedarik zinciri baskıları, aşırı sıcak yapay zeka donanım sektöründen gelen yayılma etkileri de dahil olmak üzere sistemde dalgalanmaya devam ediyor," dedi Neumann.
BSP'nin Perşembe günkü artıştan önceki son faiz artırımı, Mayıs ayında 25 baz puanlık bir hamleydi. Mevcut sıkılaştırma döngüsü, politika faizini 2026 başındaki %4 seviyesinden yükseltti; merkez bankası, pesonun zayıflığının ek enflasyon ithal etme tehdidi oluşturması nedeniyle kur istikrarına öncelik veriyor. BSP'nin karşılaştırılabilir bir enflasyon yörüngesiyle en son karşılaştığı dönem, 2023'te faizleri %6,5'e yükselttiği ve ardından enflasyonun hedefin altına gerilediği zamandı.
Bölgesel Sıkılaştırma Döngüsü Yoğunlaşıyor
Endonezya Merkez Bankası'nın (BI) da Perşembe günü politika faizini 25 baz puan artırarak %5,75'e yükseltmesi bekleniyor; Bloomberg'in anketine katılan 40 ekonomistten 25'i bu yönde tahminde bulundu. Her iki ekonomi de çatışmanın başlamasından bu yana Asya'nın en kötü performans gösteren para birimleri arasında yer alırken, rupi 2026'da dolar başına 18.200 civarındaki rekor seviyeden toparlanmadan önce yaklaşık %6 değer kaybetmişti.
Asyalı politika yapıcılar için hesaplamalar hızla değişti. ABD Merkez Bankası (Fed), Başkan Kevin Warsh dönemindeki ilk kararında faizleri sabit tutarak enflasyonu kontrol altına alma sözü verdi ve yatırımcılar Nisan ayına kadar iki faiz artırımı fiyatlıyor. Daha yüksek ABD faizleri, portföy akışlarını Filipinler ve Endonezya gibi gelişmekte olan piyasalardan daha da fazla çekerek merkez bankaları üzerindeki sıkılaştırma baskısını artırabilir.
OCBC ekonomisti Lavanya Venkateswaran, her iki merkez bankasının da muhtemelen şahin duruşlarını sürdüreceğini ve Filipinler'deki fiyat baskıları ile Endonezya'daki rupi istikrarı konusunda tetikte olacaklarının sinyalini vereceğini söyledi. "Anlaşma dış ortamı daha elverişli hale getirecek ancak temel risk faktörleri değişmedi," dedi.
BSP'nin bir sonraki politika toplantısı Ağustos ayı için planlanırken, enflasyon verileri hedefin üzerinde seyretmeye devam ederse piyasalar daha fazla sıkılaştırmaya odaklanacak. CIMB Bank analistleri Lim Yee Ping ve Michelle Chia, 15 Haziran tarihli bir notta, hükümet mali güvenilirliği yeniden tesis etmek için çalışırken para politikasının rupi için kısa vadeli destek sağlaması nedeniyle BI'nın 25 baz puanlık bir faiz artırımı daha yapmasını beklediklerini yazdı — bu dinamik BSP'nin kendi politika hesaplamalarını yansıtıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
