Önemli Çıkarımlar:
Kanada Doları, Salı günü dolar karşısındaki düşüşünü genişleterek USD/CAD paritesini çok aylık dip seviyelere doğru iterken, düşen ham petrol fiyatları ve Federal Rezerv'in politika yoluna ilişkin artan belirsizlik pariteyi yukarı taşıdı.
"Kanada doları, en büyük ihracat emtiasındaki çöküş ile Fed fiyatlamasından destek bulan bir dolar arasında sıkışmış durumda" diyen enerji ve döviz çapraz varlık akışlarına odaklanan emtia stratejisti Omar Tariq, "WTI bir dip bulana kadar CAD'in toparlanması zor olacak" ifadelerini kullandı.
WTI ham petrol, ABD ve İran'ın hafta sonu bir mutabakat zaptına varmasıyla Pazartesi günü varil başına 80,75 dolardan kapanarak %4,8 düşüş kaydetti. Anlaşma, ateşkes, Hürmüz Boğazı'nın kademeli olarak yeniden açılması ve İran ham petrol ihracatına yönelik yaptırımların potansiyel olarak geri çekilmesinin önünü açtı. Brent ham petrol yaklaşık %5 düşüşle varil başına 83 dolar civarına geriledi. Her iki gösterge de bir hafta içinde varil başına 10 dolara yakın değer kaybederek, Şubat sonu ile Mart başında ABD-İsrail'in İran'a yönelik saldırılarının Brent'i zirvede 115 doların üzerine taşımasından bu yana biriken kazanımları tersine çevirdi.
Petroldeki düşüş, dünyanın dördüncü büyük petrol üreticisi olan Kanada için aşırı bir önem taşıyor. Ham petrol ve ilgili ürünler, Kanada'nın ihracat gelirinin kabaca %20'sini oluşturuyor. BMO Capital Markets tahminlerine göre, WTI'daki her kalıcı 10 dolarlık düşüş, Kanada'nın ticaret açığını yıllık bazda tahmini 4 milyar ila 5 milyar Kanada doları genişletiyor. Kanada dolarının ham petrol fiyatlarıyla korelasyonu, Hürmüz Boğazı'ndaki aksaklığın başlangıçta USD/CAD'yi aşağı çekmesinin ardından keskin bir şekilde tersine dönmesiyle son bir ayda güçlendi.
Para politikası cephesinde ise Federal Rezerv'in bir sonraki hamlesi belirsizlik kaynağı olmaya devam ediyor. CME FedWatch verilerine göre piyasalar, Fed'in Temmuz toplantısında faizleri sabit tutma olasılığını kabaca %62 olarak fiyatlarken, kalan olasılık bir faiz indirimi ile bir artırım arasında bölünmüş durumda. Bu belirsizlik, Salı günü 105,5 civarında seyreden ABD Dolar Endeksi'ni destekleyerek Kanada Doları üzerindeki rüzgarları artırdı.
Kanada Merkez Bankası (BoC) ise kendi ikilemiyle karşı karşıya. Düşük ham petrol fiyatları, benzin maliyetlerini ve ulaşım girdilerini azaltarak Kanada'da enflasyonist baskıyı hafifletiyor; bu dinamik, BoC'ye daha önce beklenenden daha erken faiz indirimi yapma alanı sağlayabilir. Merkez bankasının gösterge faiz oranı, Nisan ayındaki 25 baz puanlık indirimin ardından şu anda %3,75 seviyesinde bulunuyor ve bu, gevşeme döngüsünün başlangıcından bu yana yapılan ilk indirim oldu. OIS piyasaları, petrol fiyatı çöküşünden önceki %55'ten yükselerek, 15 Temmuz toplantısında 25 baz puanlık bir indirim daha yapılmasına %70 olasılık veriyor.
Faizini sabit tutan bir Fed ile potansiyel olarak daha fazla indirime gidecek bir BoC arasındaki faiz beklentileri farklılaşması, Kanada doları üzerinde ek bir baskı katmanı oluşturuyor. Kanada-ABD 2 yıllık getiri farkı, ABD lehine kabaca 85 baz puana genişleyerek Mart ayından bu yana en geniş seviyeye yaklaştı.
Kanadalı ithalatçılar ve tüketiciler için zayıf dolar iki yönlü bir etki yaratıyor. Daha zayıf bir Kanada doları, elektronikten taze meyveye kadar ithal ürünlerin maliyetini artırarak yurt içi enflasyon baskılarını yükseltirken, düşük benzin fiyatları manşet TÜFE'yi aşağı çekiyor. Kanada Merkez Bankası'nın tercih ettiği çekirdek enflasyon ölçütleri şimdiden yapışkanlık belirtileri gösterdi ve kırpılmış ortalama TÜFE, Nisan ayında %2 hedefinin üzerinde %2,9 olarak gerçekleşti.
Görünüm, ABD-İran anlaşmasının kalıcılığına bağlı. 2027 başına kadar teslimatlı Brent vadeli işlemleri varil başına 80 dolar civarında kapandı; bu da piyasaların yavaş ve eksik bir arz toparlanması beklediğinin bir işareti. İran'ın petrol üretim altyapısının, yaptırımlar hafifletilse bile savaş öncesi kapasiteye ulaşması birkaç ay sürebilir. Müzakerelerdeki herhangi bir bozulma, petrol fiyatlarını keskin bir şekilde yükselterek CAD'in son zayıflığını potansiyel olarak tersine çevirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
