Çin'in fabrika faaliyeti Haziran ayında, yapay zeka ile ilgili ihracat ve ABD tarifeleri öncesi öne çekilen siparişlerin etkisiyle genişleme bölgesine geri döndü, ancak toparlanma küçük işletmeler ve inşaat sektörünün hâlâ daralma yaşamasıyla dengesiz kaldı.
Çin'in imalat PMI'ı Haziran ayında Mayıs ayındaki 50,0 seviyesinden 50,3'e yükselerek 50,0 olan konsensüs tahminini aştı; yarı iletkenlere ve yapay zeka ile ilgili ekipmanlara yönelik artan talep, emlak ve iç tüketimdeki kalıcı zayıflığı dengeledi.
Danışmanlık şirketi Eurasia Group'un Çin direktörü Dan Wang, "Çipler ve diğer yapay zeka ile ilgili ürünlere yönelik uluslararası talebi karşılamak için yapılan ihracatın yanı sıra, Temmuz sonunda yürürlüğe girmesi beklenen yeni ABD 301. Madde tarifeleri öncesinde öne çekilen siparişler, iyileşmenin temelini oluşturdu" dedi.
Yeni siparişler endeksi 1,3 puan artarak 51,2'ye yükseldi ve Mayıs ayındaki sınır değerinin ardından yeniden genişleme bölgesine döndü. Yeni ihracat siparişleri alt endeksi ise 1,5 puan artarak 50,1'e çıktı ve Nisan ayından bu yana ilk kez 50 seviyesinin üzerine çıktı. Üretim endeksi 0,2 puan artarak 51,4 oldu. Girdi fiyatları Mayıs ayındaki 60,5 seviyesinden keskin bir düşüşle 54,2'ye gerileyerek maliyet baskılarını hafifletti, ancak fabrika çıkış fiyatları 51,9'dan 48,2'ye düşerek yeniden daralma bölgesine girdi.
Veriler, küresel yapay zeka yatırımlarının, 20 trilyon dolarlık Çin ekonomisindeki üreticiler için kritik bir destek sağladığını gösteriyor. Bu durum, uzun süreli emlak düşüşü ve zayıf hanehalkı harcamalarının daha geniş büyümeyi baskılamasına rağmen yaşanıyor. ING'ye göre ikinci çeyrek GSYH büyümesinin yıllık bazda yaklaşık %4,6'ya yavaşlaması beklenirken, toparlanmanın sürdürülebilirliği, tarife kaynaklı öne çekilen siparişlerin etkisi azaldığında iç talebin ivme kazanıp kazanamayacağına bağlı.
Talep toparlanması arz-talep açığını daraltıyor
Haziran ayındaki en önemli değişim, üretim ve talep arasındaki açığın daralması oldu. Mayıs ayında üretim endeksi, yeni siparişler endeksini 1,3 puan geçerek arzın talebi aştığını göstermişti. Bu açık, yeni siparişlerin üretimden daha hızlı toparlanmasıyla Haziran ayında sadece 0,2 puana geriledi. Satın alma hacmi endeksi 1,6 puan artarak 51,4'e yükseldi; bu, işletmelerin sipariş iyileşmelerine yanıt olarak stok yaptığını gösteriyor.
Talep toparlanması belirli sektörlerde yoğunlaştı. Yüksek teknoloji imalat PMI'ı 0,6 puan artarak 53,5'e yükseldi ve genel endeksin oldukça üzerinde gerçekleşti. Bilgisayar, iletişim ve elektronik ekipman ile özel amaçlı ekipman sektörlerinde hem üretim hem de yeni siparişler 54,0'ın üzerinde seyretti. Ekipman imalatı ve tüketim malları PMI'ları da güçlenerek sırasıyla 52,5 ve 50,2'ye yükseldi. Buna karşılık, yüksek enerji tüketen endüstriler Mayıs ayına göre değişmeyerek 47,1 ile daralma bölgesinde kaldı.
Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu ile Maliye Bakanlığı, tüketim malları takas programları için 625 milyar yuan (86 milyar dolar) tutarında üçüncü bir ultra uzun vadeli özel hazine bonosu dilimi tahsis etti. Bu durum, perakendeciler ve üreticiler arasında envanter beklentilerinin istikrar kazanmasına yardımcı oldu.
Küçük işletmeler ve inşaat zayıf kalmaya devam ediyor
Genel iyileşmeye rağmen, toparlanma dengesiz kaldı. Orta ölçekli işletme PMI'ı 1,9 puan sıçrayarak 50,5'e yükseldi ve Mart ayından bu yana ilk kez genişleme bölgesine döndü; bu, talep toparlanmasının genişlediğine dair olumlu bir işaret. Ancak, büyük işletme PMI'ı 0,4 puan düşerek 50,7'ye, küçük işletme PMI'ı ise 0,3 puan düşerek 48,2'ye geriledi ve üst üste üçüncü ay daralma bölgesinde kaldı.
İnşaat sektörü zorlanmaya devam etti. Sektörün iş aktivitesi endeksi 0,2 puan artarak 49,0'a yükselse de, emlak düşüşünün süregelen etkisini yansıtarak ikinci ay üst üste 50 eşiğinin altında kaldı. İnşaat sektöründe yeni siparişler Mayıs ayına göre 2,8 puanlık iyileşmeye rağmen 46,3'te kaldı. Sektördeki istihdam, aylık bazda 0,9 puanlık artışa rağmen 42,3 ile derin bir düşüş seviyesinde kalmaya devam etti.
Hizmet sektörü, iş aktivitesi endeksinin 50,4 olmasıyla biraz daha iyi performans gösterdi. Telekomünikasyon, internet yazılımı, finansal hizmetler ve sigorta sektörlerinin tümü 55,0'ın üzerinde seyretti. Hava taşımacılığı ve emlak hizmetleri 50'nin altında kaldı. Hizmet sektörü iş aktivitesi beklentileri 0,6 puan artarak 56,0'a yükseldi ve hizmet sağlayıcılar arasında temkinli bir iyimserliğe işaret etti.
Fiyat baskıları hafifliyor ancak deflasyon riskleri devam ediyor
Haziran ayında girdi maliyet baskıları önemli ölçüde azaldı. Satın alma fiyat endeksi, Mayıs ayındaki yüksek 60,5 seviyesinden 6,3 puan düşerek 54,2'ye geriledi. Bu düşüşte, küresel emtia fiyatlarının istikrar kazanması ve Orta Doğu kaynaklı aksaklıklardan kaynaklanan lojistik maliyetlerinin azalması etkili oldu. Ancak, fabrika çıkış fiyatları 48,2 ile 50'nin altına gerileyerek, üreticilerin zayıf talep ortamında hâlâ fiyatlama gücünden yoksun olduğunu gösterdi.
Capital Economics'ten Çin Ekonomisi Başkanı Julian Evans-Pritchard, "Aktivitedeki iyileşmeye rağmen, imalat sektörü yeniden deflasyona sürükleniyor gibi görünüyor" dedi. Girdi maliyetlerindeki düşüş ile çıktı fiyatlarındaki düşüş arasındaki farklılaşma, marj iyileşmesinin yalnızca maliyet rahatlamasına değil, sürdürülebilir sipariş büyümesine bağlı olacağı anlamına geliyor.
Stoklar temkinli kalmaya devam etti. Hammadde stokları 0,2 puan düşerek 48,4'e gerilerken, mamul mal stokları 1,6 puan düşerek 47,7'ye geriledi; bu, işletmelerin aktif olarak stok yenilemek yerine hâlâ stok azalttığını gösteriyor. Satın almalardaki artış, geniş çaplı bir stok yenileme döngüsünün işareti olmaktan ziyade büyük ölçüde sipariş kaynaklıydı.
Görünüm iç talebe bağlı
İmalat ve imalat dışı sektörleri birleştiren bileşik PMI çıktı endeksi 0,1 puan artarak 50,6'ya yükseldi ve genel iş aktivitesinde mütevazı bir hızlanma olduğunu teyit etti. İmalat üretim beklentileri 0,4 puan artarak 54,3'e yükselirken, özel amaçlı ekipman, demiryolu ve havacılık ekipmanı ile elektrikli makinelerin tümü 57,0'ın üzerinde gerçekleşti.
Ekonomist İstihbarat Birimi'nden kıdemli ekonomist Xu Tianchen, "İhracattaki güç, küresel yapay zeka yatırım talebinin etkisiyle devam edecek. Mali harcamalar bütçe düzenlemelerinin gerisinde kaldı ve önümüzdeki aylarda hızlanması gerekiyor. Parasal gevşeme için de alan var" dedi.
Çin, 2026 büyüme hedefini geçen yılki yüzde 5'lik genişlemenin biraz altında olacak şekilde yüzde 4,5 ila 5,0 olarak belirledi. Mayıs ayında perakende satışların üç yılı aşkın bir süredir ilk kez düşmesi ve yeni konut fiyatlarının düşmeye devam etmesiyle birlikte, politika yapıcılar patlayan yapay zeka ihracatı ile durgun iç sektör arasında gidip gelen iki hızlı bir ekonomiyi yönetme zorluğuyla karşı karşıya.
Bir sonraki önemli veri, ekonominin zayıf geçen Nisan ve Mayıs aylarını telafi etmek için Haziran ayında yeterli ivmeyi kazanıp kazanmadığını gösterecek olan ve Temmuz ortasında açıklanacak ikinci çeyrek GSYH verisi olacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
