Önemli Çıkarımlar:
Çin'deki emlak krizi Mayıs ayına kadar derinleşerek devam etti; geliştirme yatırımları ayların en hızlı düşüşünü kaydederken, konut fiyatları 34 aylık kayıp serisini sürdürdü.
Ulusal İstatistik Bürosu'nun Salı günü açıkladığı verilere göre, Çin'in gayrimenkul krizi 2026'nın ilk beş ayında dibe vurma belirtisi göstermedi; geliştirme yatırımları geçen yıla göre %16,2 düşüşle 3,04 trilyon yuana gerilerken, konut fiyatları üst üste 34'üncü ayda da düştü.
"Son rakamlar, Mart ve Nisan aylarında görülen istikrarın yalancı bir bahar olduğunu doğruluyor" diyen bu hafta yayımlanan bir Reuters anketi, 2026 yılı için konut fiyatlarında %3,5'lik bir düşüş öngörüyor. "Yapısal rüzgarlar — zayıf alıcı güveni, yüksek stoklar ve yavaşlayan ekonomi — politika desteklerini bastırıyor."
Ocak-Mayıs döneminde yeni konut satışları alan bazında yıllık %10,8 düşüşle 313,2 milyon metrekareye gerilerken, satış değeri %13,5 azalarak 2,94 trilyon yuana indi. Yeni inşaat başlangıçları %22,6 düşüşle 179,3 milyon metrekareye gerileyerek, geliştiricilerin yeni projelere sermaye taahhüt etme konusunda derin bir isteksizlik içinde olduğunu gösterdi. Toplam satılmamış stok, Mayıs sonu itibarıyla %0,4 düşüşle 77,2 milyon metrekareye gerilerken, bu düşüşün tamamı üç yıldan daha kısa süredir elde tutulan ve %2,8 azalan mülklerden kaynaklandı.
Emlak sektörünün uzun süreli daralması, Çin'in daha geniş ekonomisi ve küresel piyasalar için önemli yayılma riskleri taşıyor. Gayrimenkul ve ilgili sektörler, Çin'in GSYİH'sının yaklaşık dörtte birini oluşturuyor ve kriz şimdiden inşaat, yapı malzemeleri ve finansal hizmetleri aşağı çekti. Bir Reuters anketi, konut fiyatlarının yıl genelinde %3,5 düşmesini ve 2027'ye kadar sadece %0,3'lük mütevazı bir toparlanma beklenmemesini öngörüyor.
Az Sayıda Parlak Noktayla Ayrışan Bir Piyasa
Ulusal ortalamalar, Çin'in birinci sınıf şehirleri ile ülkenin geri kalanı arasında keskin bir ayrışmayı maskeliyor. Şanghay yıllık bazda %3,7 fiyat artışı kaydederken, daha küçük şehirlerin çoğu değer kaybı yaşamaya devam etti. 2021 zirvesinden bu yana kümülatif düşüşler birçok metrikte %12'yi aşarken, ikinci el satış pazarı yeni konutlardan daha sert darbe aldı.
Pekin geniş bir teşvik araç seti devreye soktu — faiz indirimleri, peşinat indirimleri, satın alma kısıtlamalarının kaldırılması ve yerel yönetim mülk geri alım programları — ancak her tur, temel rüzgarlar kendini yeniden gösterene kadar yalnızca kısa süreli istikrar dönemleri sağladı. Hükümetin 2024 sonlarında son büyük teşvik paketini başlatmasının ardından, yeni konut satışları yaklaşık iki ay istikrar kazandıktan sonra düşüşe geçmişti.
Küresel Yatırımcılar İçin Bu Ne Anlama Geliyor?
Derinleşen emlak düşüşü, Çin hisse senetleri ve emtia piyasalarını baskılıyor; geliştirici ve malzeme hisseleri en kötü performans gösterenler arasında yer alıyor. Kriz ayrıca offshore yuanı üzerinde baskı oluşturuyor ve demir cevheri ile bakır gibi endüstriyel emtialara olan talebi zayıflatıyor. Küresel yatırımcılar için kilit soru, Pekin'in ek teşvik uygulayıp uygulamayacağı ve bunun düşen fiyatlar ile zayıf talep arasındaki olumsuz geri bildirim döngüsünü kırmaya yeterli olup olmayacağıdır. Bir sonraki büyük politika sinyali, bu çeyreğin ilerleyen dönemlerinde yapılacak Politbüro toplantısında gelebilir; burada ek emlak sektörü destek tedbirlerinin görüşülmesi bekleniyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
