Çin'de perakende satışlar Covid'den bu yana ilk kez düştü, ekonomi ayrışıyor

Çin'de tüketici harcamaları üç yıldan uzun süredir ilk kez düşerek, ihracat odaklı fabrikaların patlama yaptığı, hane halkı ve gayrimenkulün ise durgunlukta kaldığı iki hızlı bir ekonomiyi derinleştirdi.

Çin'de perakende satışlar Mayıs ayında geçen yılın aynı dönemine göre %0,6 düştü ve Aralık 2022'deki Covid kilitlenmelerinin sona ermesinden bu yana ilk düşüş oldu. Gayrimenkul çöküşü ve zayıf hane halkı talebi, ihracat odaklı fabrika üretimiyle arasındaki farkı genişletti.

"Güçlü arz ile zayıf talep arasındaki yurt içi dengesizlik ciddi boyutlarda," diyen Ulusal İstatistik Bürosu, verilere eşlik eden açıklamada daha fazla istihdam desteği ve yeni teknolojilerin geliştirilmesi çağrısında bulundu.

Sabit kıymet yatırımları yılın ilk beş ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4,1 küçülerek Ocak-Nisan dönemindeki %1,6'lık düşüşten derinleşti ve Reuters anketinde ekonomistlerin tahmin ettiği %2'lik düşüşü kaçırdı. Gayrimenkul yatırımları %16,2 düşerken, imalat yatırımları Aralık 2020'den bu yana ilk kez daraldı. Altyapı yatırımları ise %0,6 büyüme kaydetti. Sanayi üretimi Mayıs'ta %4,5 artarak %4,3'lük tahminleri aştı ve ihracattaki yaklaşık %20'lik sıçrama ile desteklendi.

Ekonomistler tarafından "iki hızlı" veya "K-şekilli" büyüme olarak adlandırılan bu ayrışma, Pekin'in tüketici zayıflığına rağmen büyük bir teşvik paketi açıklama olasılığını azaltıyor, çünkü ekonomi 2026 için %4,5 ila %5'lik GSYH büyüme hedefine ulaşma yolunda ilerliyor. Ancak genişleyen ticaret fazlası, Avrupa ile gelişmekte olan bir ticaret çatışması da dahil olmak üzere jeopolitik gerilimleri körükledi.

Tüketici zayıflığı geniş tabanlıydı. Otomobil satışları Mayıs'ta üst üste sekizinci ayda düşüşünü sürdürerek dünyanın en büyük otomobil pazarında talebin yumuşadığına işaret etti. Geçen yıl ev aletleri ve elektrikli araç satışlarını artıran bir hükümet sübvansiyon programının, bu yıl gerçekleşebilecek satın alımları öne çekerek talepte bir boşluk bıraktığı düşünülüyor. Hizmet tüketimi ilk beş ayda %5,4 büyüyerek Ocak-Nisan dönemindeki %5,6'dan yavaşladı ve İşçi Bayramı tatilinde kişi başına harcama 2025'in aynı döneminin gerisinde kaldı.

Enflasyon verileri talep açığının altını çizdi. Üretici fiyat endeksi Mayıs'ta geçen yılın aynı dönemine göre %3,9 sıçrayarak neredeyse dört yılın en hızlı artışını kaydetti ve Orta Doğu çatışmasıyla ilgili emtia maliyet artışlarından kaynaklandı. Ancak tüketici fiyat endeksi yalnızca %1,2 yükselerek Çinli şirketlerin artan girdi maliyetlerini temkinli hane halklarına yansıtmakta zorlandığını gösterdi.

Hane halkı servetinin geleneksel bir direği olan gayrimenkul piyasası, geri çekilmeye devam etti. Mayıs ayında yeni konut fiyatları daha hızlı düştü ve konut satışları ile yeni inşaatlar da daha keskin bir şekilde geriledi. Geçen hafta açıklanan zayıf hane halkı kredi verileri, insanların durgun gelir artışı ve iş güvencesizliği ortamında ev almak için borçlanmaya temkinli yaklaştığını gösterdi. Ulusal kentsel işsizlik oranı Mayıs'ta %5,2'den %5,1'e geriledi, ancak bu yaz yaklaşık 12,7 milyon mezun işgücü piyasasına giriyor.

Yüksek teknoloji imalat üretimi Mayıs'ta %15,1 arttı ve Çin'in yapay zeka ve yenilenebilir enerji üretimine yönelik hamlesini yansıttı. Ülkenin ihracatı, yapay zeka ve yenilenebilir enerji ürünlerine yönelik denizaşırı talebin desteğiyle dolar bazında yaklaşık %20 sıçrayarak İran çatışmasının enerji maliyetleri üzerindeki olumsuz etkisini dengelemeye yardımcı oldu.

Morgan Stanley, tüketim toparlanmasının yolunun "kademeli ve inişli çıkışlı" olabileceğini belirtti ve son tüketici anketinin yalnızca hafif bir iyimserlik artışı gösterdiğini ifade etti. Aracı kurum, potansiyel bir dönüş için izlenmesi gereken hisseler olarak Mengniu Dairy, Yili, Haidilao, China Resources Beer, Giant Biogene ve Chagee Holdings'i öne çıkardı.

"İhracat patlaması kısa vadede zayıf iç talebi hafifletmeye yardımcı olabilir. Ancak Çin ekonomisinin büyüklüğü göz önüne alındığında, güçlü ihracat büyümesi muhtemelen ticaret ortaklarıyla gerginliğe yol açacaktır," diyen Pinpoint Asset Management Başekonomisti Zhiwei Zhang, önümüzdeki aylarda Avrupa ile potansiyel bir ticaret çatışmasının izlenmesi gereken bir risk olduğunu ekledi.

Çin'de perakende satışların bir önceki yıla göre düşüş kaydettiği son tarih Aralık 2022'ydi ve ülke o zamanlar hala sıkı sıfır-Covid kısıtlamaları altındaydı. Müteakip yeniden açılma, gayrimenkul durgunluğunun derinleşmesi ve hane halkı güveninin aşınmasıyla kısa süreli bir tüketim toparlanmasını tetikledi ve bu da zamanla söndü. Ekonomistler, ikinci çeyrek GSYH büyümesinin ilk çeyrekteki %5'ten yaklaşık %4,5'e yavaşlamasını bekliyor ve Temmuz ayında verilerin açıklanmasının ardından politikada ince ayar yapılması mümkün.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.