China Vanke Co., bir zamanlar ülkenin en güçlüleri arasında sayılan devlet destekli bir geliştirici için likidite stresinin en son işareti olarak, yuan cinsinden iki tahvilin vadesini bir yıl uzatmayı teklif etti. Bu hamle, düşen fiyatlar ve artan borçlarla mücadele etmeye devam eden Çin emlak sektörünün sürdürülebilirliğine ilişkin endişeleri derinleştiriyor.
Bloomberg'in bir raporuna göre plan, vadesi 24 Temmuz'da dolacak 2 milyar yuanlık bir tahvili ve 26 Temmuz'da dolacak 700 milyon yuanlık bir tahvili kapsıyor. Raporda, alacaklıların onayladığı 12 Mayıs vadeli bir tahvil için yapılan benzer bir uzatmaya atıfta bulunularak, "Şartlar, şirketin diğer tahvilleri için son dönemdeki uzatma planlarıyla tutarlı olacaktır" denildi.
Teklif kapsamında Vanke, anaparanın %40'ını peşin ödeyecek ve kalan bakiyeyi uzatacak. Haber, şirketin Hong Kong'da listelenen hisselerini %1,49 düşürerek 2,64 HKD'ye geriletti. Bu tekrarlanan uzatma ihtiyacı, geliştiricinin Çin'in emlak krizi sürerken yeterli nakit akışı yaratma mücadelesini vurguluyor; acil temerrütten kaçınılıyor ancak sektör için olumsuz görünüm pekişiyor.
Vanke'den gelen talep münferit bir olay değil, sistemik bir krizin belirtisidir. Tüm endüstri, analistlerin "Japonlaşma" olarak adlandırdığı ağır bir gerileme döneminin içinde; düşen varlık fiyatları, balonlaşan borçlar ve yavaşlayan ekonomik büyüme döngüsü. Ulusal İstatistik Bürosu verileri, Çin'deki emlak yatırımlarının yılın ilk dört ayında, ilk çeyrekteki %11,2'lik düşüşten hızlanarak %13,7 oranında azaldığını gösterdi.
Sorunun temelinde benzeri görülmemiş bir borç yığını yatıyor. Resmi verilerin analizine göre, devlet, kurumsal ve hanehalkı borçlanmaları dahil olmak üzere Çin'in toplam borç yükü GSYİH'sının %300'üne yaklaştı. Kurumsal sektör bu riskin temel itici gücüdür. Dallas Fed'in Aralık 2025 tarihli bir raporu, bankaların kötü kredileri kâr etmeyen firmalara devrettiği "zombi kredilendirme"ye dair artan kanıtlara dikkat çekerek, bu tür "zombi firmaların" elinde tuttuğu varlıkların payının 2018 ile 2024 arasında yüzde 5'ten yüzde 16'ya yükseldiğini belirtti.
Emlak geliştiricileri için durum özellikle vahim. Reuters'a göre, geliştiriciler tarafından toplanan fonlar yılın ilk dört ayında %18,4 azaldı ve bu da vade gelen yükümlülüklerin uzatma aramadan yeniden finanse edilmesini neredeyse imkansız hale getirdi. Bu likidite sıkışıklığı, 2021'de başlayan konut piyasası çöküşünün doğrudan bir sonucudur; son raporlama döneminde yeni inşaat başlangıçları %22,0 oranında düştü. Dolayısıyla Vanke'nin mücadelesi, sektör çapındaki bir hayatta kalma savaşını yansıtmaktadır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
