Önemli Çıkarımlar:
Çin'in ekonomisi büyüyor ancak arz ve talep arasındaki uçurum genişliyor, bu da Pekin'i yeni teşvik önlemleri sinyali vermeye itiyor.
Çin ekonomisi Mayıs ayında "genel olarak istikrarlı" bir hızda büyüdü, Ulusal İstatistik Bürosu Salı günü yaptığı açıklamada, ancak kurum, güçlü endüstriyel arz ile zayıf tüketici talebi arasında şirket karlarını sıkıştıran ve işgücü piyasasını tehdit eden genişleyen bir uçurum olduğunu kabul etti. NBS, konjonktür karşıtı ve çapraz konjonktürel düzenlemeleri güçlendirme, iç talebi genişletme ve istihdam, işletmeler, piyasalar ve beklentileri istikrara kavuşturma sözü verdi - önümüzdeki aylarda ek politika gevşemesi sinyali veren bir dil.
"Dış ortam daha karmaşık ve değişken hale gelirken, yurt içinde güçlü arz ile zayıf talep arasındaki çelişki daha belirgin hale geldi ve bazı işletmeler daha büyük operasyonel baskılarla karşı karşıya," dedi NBS bir açıklamada. Büro, istikrarlı bir ekonomik toparlanmanın temelinin hala pekiştirilmesi gerektiğini ekledi.
Açıklama, Çin'in salgın sonrası toparlanmasının dengesiz bir ivmeyle üçüncü yılına girmesiyle geldi. Endüstriyel üretim, altı aydır üst üste perakende satışları geride bıraktı; bu, üretici fiyatlarına baskı yapan ve üreticilerin marjlarını daraltan bir ayrışma. NBS'nin arz-talep dengesizliği hakkında bu kadar açık bir dil kullandığı son zaman, 2023 ortasıydı ve bunu takip eden altı ay içinde Çin Halk Bankası'nın 1 yıllık kredi faiz oranında toplam 30 baz puanlık bir dizi faiz indirimi geldi.
Küresel Yatırımcılar İçin Risk Altında Olanlar
Çin'in politika yanıtı, ülkenin küresel GSYİH büyümesinin kabaca üçte birini oluşturması nedeniyle sınırlarının ötesinde önem taşıyor. Kalıcı bir talep açığı, bakırdan ham petrole kadar emtia ithalatını baskılarken, güvenilir bir teşvik paketi gelişen piyasa hisse senetlerini ve offshore yuanı yukarı çekebilir. MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi, 2026'nın ilk çeyreğinde ılımlı bir düşüş kaydetti ve Çin'e maruz kalan fonlar, çok yıllık diplere yakın değerlemelerden işlem görüyordu - Touchstone Sands Capital Emerging Markets Growth Fund'ın kat sayısı ilk çeyrekte 18 kat kazançtan 14 kat kazanca geriledi ve bu, 2012'den bu yana gösterge endekse karşı en dar prim oldu.
NBS'nin "yeni kalite üretici güçler" - Çin liderliği tarafından yüksek teknoloji imalatı, yapay zeka altyapısı ve yeşil enerjiyi tanımlamak için kullanılan bir terim - atfı, herhangi bir yeni harcamanın geleneksel gayrimenkul veya altyapı yerine ileri endüstrileri hedefleyeceğini gösteriyor. Bu, konut piyasasındaki düşüşün beşinci yılına girmesiyle büyümeyi baskılayan gayrimenkulden uzaklaşma politikasının bir devamı anlamına gelecek.
Piyasa Tepkisi ve İleriye Dönük Yol
Çin hisse senetleri ve yuan, tüccarlar somut politika detaylarını beklerken CSI 300 endeksinin çok az değişmesi ve USD/CNH'nin 7,25 civarında kalmasıyla açıklamaya sınırlı anlık tepki gösterdi. PBOC'nin bir sonraki politika kararı, 1 yıllık ve 5 yıllık kredi faiz oranlarının belirleneceği 20 Haziran'da. 1 yıllık LPR şu anda Şubat ayındaki 25 baz puanlık indirimin ardından yüzde 3,10 seviyesinde bulunurken, ipotek faizleri için referans olan 5 yıllık LPR ise yüzde 3,60 seviyesinde.
Ekonomistler, PBOC'nin bu ay faiz oranlarını sabit tutmasını beklerken, krediyi hedeflenen sektörlere yönlendirmek için zorunlu karşılık oranı kesintileri veya yeniden kredilendirme tesisleri gibi niceliksel araçlar kullanacağını öngörüyor. Ağırlıklı ortalama ZKO, Ocak ayındaki son 50 baz puanlık indirimin ardından yaklaşık yüzde 6,6 seviyesinde bulunuyor ve daha fazla indirim için alan bırakıyor. Faiz oranı takas verilerine göre piyasalar, önümüzdeki 12 ay içinde ek 20 baz puanlık LPR indirimi fiyatlıyor.
NBS'nin beklentileri istikrara kavuşturma vurgusu, ABD-Çin ticaret gerilimleri ve yavaşlayan küresel ekonomi zemininde özellikle dikkat çekici. Kurumun bir sonraki aylık veri yayını - Haziran ayı endüstriyel üretim, perakende satışlar ve sabit varlık yatırımını kapsayan - 15 Temmuz'da planlanıyor ve politika sinyallerinin iyileştirilmiş ivmeye dönüşüp dönüşmediğinin ilk testini sağlayacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
