Önemli Çıkarımlar:
Fed'in şahin dönüşü, Wall Street'in en güvercin tahmincilerini bile faiz indirimi çağrılarını yeniden düşünmeye zorluyor.
Citigroup, erken Federal Rezerv faiz indirimleri için son büyük Wall Street direnişçisi olarak, 19 merkez bankası yetkilisinden dokuzunun 2026'da bir faiz artırımı öngörmesinin ardından beklenen zaman çizelgesini geriye çekti.
"İran savaşından gelen enflasyon baskısı, tartışmayı ne zaman faiz indirileceğinden, faiz artırılıp artırılmayacağına kaydırdı," dedi Citigroup Baş ABD Ekonomisti Andrew Hollenhorst, Perşembe günü müşterilere gönderdiği bir notta.
Fed'in 17 Haziran'daki nokta grafiği, 2026 sonu için medyan faiz oranı projeksiyonunun yüzde 3,8'e yükseldiğini gösterdi; bu, mevcut yüzde 3,50 ila yüzde 3,75 hedef aralığının çeyrek puan üzerinde. Mart ayı itibarıyla 19 politika yapıcıdan hiçbiri bir faiz artırımını gerekli görmemişti. Şimdi faiz artırımı bekleyen dokuz kişiden altısı, birden fazla çeyrek puanlık artışa ihtiyaç duyulacağına inanıyor; bu, Fed'in faizleri sabit tutma yönündeki oybirliğiyle alınan 12-0 kararının yanı sıra yayımlanan projeksiyonlara göre.
Bu değişim önemli çünkü Citi, büyük brokerlar arasında en güvercin olanıydı ve tutarlı bir şekilde üçüncü çeyrekte başlayacak faiz indirimleri öngörüyordu. Eğer Citi bile geri adım atıyorsa, daha uzun süre daha yüksek faiz konsensüsü sağlamlaşıyor – bu senaryo doları güçlendirecek, büyüme hisselerini baskılayacak ve hane halkı ile işletmeler için borçlanma maliyetlerini artıracaktır.
Enflasyon Hesaplaması
Şahin dönüş, İran savaşının başlangıcından bu yana enflasyon görünümündeki keskin bozulmayı yansıtıyor. Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin, Mart ayındaki yüzde 2,7 tahmininden yıl sonu itibarıyla yüzde 3,6 olması bekleniyor. Değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek PCE ise yüzde 2,7'den yüzde 3,3'e revize edildi.
Seeking Alpha analizine göre, enerji fiyatları Mayıs ayı TÜFE artışının yaklaşık yüzde 60'ını oluşturdu. Ancak üç aylık çatışma sırasında Brent petrolü varil başına 90 doların üzerine çıkaran arz şoku zaten tersine dönüyor olabilir. ABD ve İran'ın geçen hafta düşmanlıkları sona erdirmek ve Hürmüz Boğaziçi'ndeki akışları yeniden sağlamak için bir mutabakat zaptı açıklamasının ardından küresel petrol fiyatları keskin bir şekilde düştü. Brent o zamandan beri 70 dolar seviyelerine geriledi, ancak enerji tesislerindeki hasar göz önüne alındığında nakliye ve ihracattaki toparlanmanın hızı belirsizliğini koruyor.
Bu toplantının hemen öncesinde merkez bankasının başına geçen yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, kendi faiz projeksiyonunu sunmaktan kaçındı – bu, ilk basın toplantısında savunduğu bir gelenekten kopuştu. "Kendim için bir nokta göndermedim. Politikanın yürütülmesinde faydalı değil," dedi Warsh. Yıl sonuna kadar nokta grafiği, basın toplantıları ve toplantı takvimleri de dahil olmak üzere Fed'in iletişim uygulamalarını gözden geçirme planlarının sinyalini verdi.
Piyasaların Fiyatladığı
Reuters verilerine göre, gecelik endeksli swap piyasaları şimdi Eylül ayına kadar bir faiz artırımı fiyatlıyor; bu, sadece üç ay önce yatırımcıların yıl sonuna kadar iki ila üç çeyrek puanlık indirim üzerine bahis oynadığı döneme göre çarpıcı bir tersine dönüş. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi Fed kararının ardından neredeyse hiç hareket etmedi; bu da tahvil yatırımcılarının petrol kaynaklı enflasyon dalgasının geçici olabileceği görüşünü paylaştığını gösteriyor.
İşsizlik oranı Mayıs ayında yüzde 4,3'te sabit kaldı; bu, Fed'in yıl sonu projeksiyonuyla uyumlu ve politika yapıcıların Mart ayında tahmin ettiği yüzde 4,4'ün altında. GSYİH büyümesinin 2026 için yüzde 2,2 olması bekleniyor; bu, üç ay önceki yüzde 2,4 tahmininden daha düşük.
Bir sonraki FOMC toplantısı 28-29 Temmuz'da planlanıyor. O zamana kadar, iki TÜFE raporu ve bir PCE verisi, politika yapıcılara – ve Citi gibi tahmincilere – enflasyon fırtınasının geçip geçmediği veya kalıcı olup olmadığı konusunda daha net bir okuma sağlayacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
