Önemli Çıkarımlar
Çin'in yapay zeka ajanlarının (AI Agent) ticarileştirilmesine yönelik hamlesi, küresel büyük model pazarını 2029 yılına kadar 206,5 milyar dolara çıkaracak "durdurulamaz" bir güç haline geldi ve China Merchants Securities International'ı (CMSI) iki ana yapay zeka odaklı şirket için izlemeye başlamaya sevk etti.
CMSI yeni bir raporunda, "Çin'in büyük model endüstrisindeki Agent'ların ticarileşme volanı durdurulamaz" diyerek, model kullanımındaki üstel büyümeyi temel bir yatırım itici gücü olarak vurguladı.
Rapor, 2024'ten 2029'a kadar küresel büyük model pazarı için %80,7'lik bir bileşik yıllık büyüme oranı öngörüyor. Bu görünüme dayanarak, aracı kurum KNOWLEDGE ATLAS (02513.HK) için 1.282 HKD ve MINIMAX-W (00100.HK) için 982 HKD hedef fiyat belirleyerek her ikisi için de "Ağırlık Artır" tavsiyesi verdi.
Bu iyimser derecelendirmeler, mimari verimliliğin ve çok modlu yeteneklerin ham kıyaslama performansından daha kritik hale geldiği bir pazarda, bu odaklanmış yapay zeka firmalarını Alibaba ve ByteDance gibi yerleşik devlere meydan okuyan birincil faydalanıcılar olarak konumlandırıyor.
Çin'in yapay zeka adaptasyonunun ölçeği hızla artıyor. CMSI raporunun Frost & Sullivan verilerine dayandırdığı bilgilere göre, Çin'in yapay zeka modeli kullanımının bir ölçüsü olan günlük ortalama token tüketimi, 2024 başındaki 100 milyardan Mart ayında 140 trilyona fırladı. İki yıldan kısa bir sürede gerçekleşen bu bin katlık artış, yapay zeka işleme yeteneğine olan patlayıcı talebin altını çiziyor.
Bu patlama, CMSI'nın Çin'in genel yapay zeka pazarının 2030 yılına kadar 993 milyar RMB'ye ulaşmasını ve kurumsal düzeydeki büyük model segmentinin %64'lük bir bileşik yıllık büyüme oranıyla büyümesini beklediği daha büyük bir trendin parçası. Rapor, ABD'nin şu anda temel algoritmalarda lider olduğunu ancak gelişmiş Çin ve Amerikan modelleri arasındaki farkın "hızla kapandığını" ve iki yönlü bir küresel rekabet yarattığını belirtiyor.
CMSI'nın KNOWLEDGE ATLAS için verdiği Ağırlık Artır tavsiyesi, 2027 mali yılı için 68 kat ileriye dönük fiyat-satış (P/S) değerlemesine karşılık gelen 1.282 HKD hedef fiyatla birlikte geliyor. Aracı kurumun tezi, şirketin model zekasının üst sınırlarını zorlamaya ve programlama yeteneklerindeki teknolojik engellerini güçlendirmeye odaklanması etrafında dönüyor.
Kurum, KNOWLEDGE ATLAS için 2025 ile 2028 yılları arasında %172'lik bir gelir CAGR'ı öngörüyor. Bu dönemde, ticari operasyonlarını ölçeklendirdikçe, düzeltilmiş net zarar marjının 2025'teki tahmini -%439'dan 2028'e kadar -%14'e önemli ölçüde daralması bekleniyor.
MINIMAX-W için CMSI, 2027 mali yılı için 43 kat ileriye dönük fiyat-satış çarpanını ima eden 982 HKD hedef fiyat belirledi. Aracı kurum, şirketin kurum içi geliştirme ve "aşırı maliyet verimliliği" üzerine kurulu pazar konumu konusunda olumlu bir tutum sergiliyor.
CMSI, MINIMAX-W için 2025 ile 2028 yılları arasında %193 ile daha da hızlı bir gelir CAGR'ı öngörüyor ve M3 modelinin yakında çıkacak olan büyük versiyonunu kilit bir katalizör olarak görüyor. Şirketin düzeltilmiş net zarar marjının 2025'teki -%317'den 2028'e kadar keskin bir şekilde -%12'ye daralması bekleniyor.
Rapor, Alibaba ve ByteDance gibi büyük, çeşitlendirilmiş teknoloji firmalarının önemli oyuncular olduğunu, ancak KNOWLEDGE ATLAS ve MINIMAX-W gibi saf yapay zeka odaklı şirketlerin odaklanmış ve tarafsız yaklaşımının farklı bir yatırım tezi sunduğunu öne sürüyor. Yatırımcılar artık, bu şirketler Çin'in gelişmekte olan kurumsal yapay zeka pazarından pay kapmak için yarışırken, yüksek büyüme ve yüksek çarpanlı değerlemeleri uygulama riskiyle dengeleme göreviyle karşı karşıya.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
