Önemli Çıkarımlar:
COMEX gümüş stokları Ekim 2025'ten bu yana yarıya inerken, sadece 2026'nın ilk çeyreğinde teslimat talepleri 165 milyon onsa ulaştı, borsa verilerine göre.
"Batı vadeli işlem borsalarının kağıt teslimatlarla gümüş fiyatlarını baskılama yeteneği hızla tükeniyor," dedi Sprott Asset Management'ın kurucusu Eric Sprott.
COMEX teslimatları 2024'te toplam 203 milyon ons iken 2025'te 474 milyon onsa fırladı. 2026'nın ilk çeyreği tek başına 165 milyon ons teslimata sahne oldu ve yavaşlama belirtisi yok. Fiziki metal teslimatı gerektiren Şanghay Vadeli İşlemler Borsası, gümüşü ons başına 86 dolardan fiyatlıyor; bu, COMEX ve LBMA fiyatı olan 77 dolar/ons'a kıyasla %11 prim anlamına geliyor. Bu fark, zirve volatilite döneminde %45'e kadar çıkmıştı.
Yeni fiziki arz ortaya çıkmazsa arbitraj çökecek ve potansiyel olarak gümüşü ons başına 150 doların üzerine taşıyabilecek bir short squeeze'i tetikleyebilir, Sprott'a göre. Bu fiyat seviyesinde gümüş madencileri 10 kata kadar kazanç görebilir, dedi.
Arz Kurtarmaları Neden Kurudu
Yapay zeka veri merkezleri, elektrikli araçlar, güneş panelleri ve akıllı telefonlar genelinde endüstriyel gümüş talebi yükselirken, insansı robotlar en son eklenen kalem oldu. Asya piyasaları, COMEX veya LBMA fiyat düşüşlerinden bağımsız olarak primli fiyatlamayı sürdürürken, ihracat kısıtlamaları, %13 veya daha yüksek KDV ve lojistik engeller küllenin Batı borsalarına akışını engelliyor. Hem ABD hem de Çin gümüşü kritik mineral olarak sınıflandırarak ihracat olasılıklarını daha da kısıtlıyor. Samsung gibi büyük endüstriyel kullanıcılar, doğrudan gümüş madenleriyle önemli primler içeren anlaşmalar yapmaya başladı, üçüncü taraf satıcıları atlayarak COMEX için mevcut arzı azalttı.
Sprott'un Gümüş ETF'leri Sıkışmaya Hazırlanıyor
Sprott Physical Silver Trust (NYSE: PSLV), envanterini 216,93 milyon onsa çıkararak yalnızca Ocak ayında 7 milyon ons ekledi; bu, 2 milyar dolarlık bir piyasa hisse senedi programının parçası. Tüm gelirler, Kraliyet Kanada Darphanesi'nde saklanan Londra İyi Teslimat küllerini satın almaya ayrılıyor, hiçbiri ödünç verilmiyor veya COMEX ya da SHFE havuzlarına iade edilmiyor. PSLV, SLV'nin ardından ikinci en büyük gümüş tutan ETF. Sprott Silver Miners and Physical Silver ETF (NASDAQ: SLVR), First Majestic Silver, Silvercorp Metals ve diğer madencilerde önemli paylara sahip olup hem fiziki metale hem de madencilik hisselerine maruz kalma imkanı sunuyor.
Sprott'un 150 dolar/ons hedefine ulaşılırsa, SLVR'de tutulan gümüş madenciliği hisseleri tahminlerine göre 10 kata kadar değer kazanabilir. Bunun yarısı bile, analistlerin bu yıl gümüş için 100 ila 300 dolar/ons arasında fiyat hedefleri yayınladığı göz önüne alındığında, çoğu varlık sınıfını geride bırakacaktır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
