Önemli Çıkarımlar:
Dijital varlık hazine şirketleri, Mayıs ayında yalnızca 180 milyon dolar topladı; bu, Ekim 2024'ten bu yana en düşük aylık toplam olurken, ETF'ler ve yatırımcıların getiri talepleri "topla-ve-tut" modelini sarsıyor.
DefiLlama verilerine göre, dijital varlık hazine şirketlerine aylık girişler Mayıs ayında 180 milyon dolara gerileyerek Nisan ayındaki 4,4 milyar dolara göre %95 düşüş kaydetti.
Galaxy Digital yakın tarihli bir raporda, "DAT'ler için topla-ve-tut dönemi sona erdi" diyerek, hazine firmalarının pasif token birikimine güvenmek yerine varlıklarını stake etme, doğrulayıcı altyapısı veya DeFi stratejileri aracılığıyla çalıştırması gerektiğini savundu.
Bitcoin hazine şirketleri, Mayıs ayı toplam girişlerinin yaklaşık %98'ine tekabül eden 177 milyon doları oluştururken, bu rakam Nisan ayındaki 3,8 milyar dolardan keskin bir düşüş gösterdi. Bitcoin dışı varlıklar yalnızca marjinal katkı sağlarken, ZCash, Story ve Sui'den küçük girişler yaşanırken, Litecoin'den 1,89 milyon dolarlık çıkış kaydedildi. Mayıs ayı rakamı, 2026'nın ilk beş ayındaki aylık ortalamanın yaklaşık %93 altında kaldı.
Bu yavaşlama, spot ETF'lerin kurumlara kripto pozisyonu almak için daha ucuz ve daha likit bir yol sunmasıyla halka açık kripto hazine firmalarının yapısal bir yeniden fiyatlamasına işaret ediyor ve bu firmaların bir zamanlar sahip olduğu net varlık değeri primlerini baskılıyor.
ETF'ler ve NAV sıkışması denklemi yeniden şekillendiriyor
Ödeme altyapısı firması Mercuryo'nun baş iş sorumlusu Arthur Firstov, ETF'leri suçlamanın piyasa dinamiklerini "aşırı basitleştirdiğini" söyledi. Öz sermaye sulandırması, işletme maliyetleri, bilanço kayıpları ve daha geniş risk algısı gibi şirkete özgü faktörler de hazine firmalarının prim veya indirimle işlem görmesinde rol oynuyor.
Firstov, "ETF'ler daha önce var olmayan yapısal bir kısıtlama getiriyor. Hazine firmalarının talep edebileceği prim için kalıcı bir tavan belirliyorlar. Her çeyrek, bu fiyat farkı için yeni bir gerekçe sunmayı gerektiriyor" dedi.
Staking, Ether hazineleri için gelir cankurtaranı haline geliyor
Ether ve diğer proof-of-stake varlıklarını elinde tutan hazine firmaları için staking, kısmi bir çözüm olarak ortaya çıktı. Staking altyapı sağlayıcısı Everstake geçen ay, staking ile ilgili gelir açıklayan altı Ether hazine firması arasında staking'in raporlanan gelirin ortalama %60'ını oluşturduğunu bildirdi.
Firstov, staking'in programlı nakit akışı yaratarak sermaye verimliliğini artırabileceğini ancak zayıf kurumsal yapıları düzeltemeyeceğini söyledi. Yüksek işletme maliyetleri veya sürekli sulandırma yaşayan şirketlerin "%3 ila %5'lik bir staking getirisiyle bu durumdan matematiksel olarak kurtulamayacağını" belirtti.
DAT şirketleri üzerindeki baskı, daha geniş kripto piyasasının rüzgarlarla karşı karşıya olduğu bir dönemde geliyor. Bitcoin, yayın saati itibarıyla 73.645 dolar civarında işlem görürken, piyasa hazine araçları aracılığıyla azalan kurumsal sermaye oluşumunun etkilerini sindiriyor. Aktif getiri üretimine yöneliş, hazine firmaları arasında konsolidasyonu hızlandırabilir veya daha fazla şirketin öz sermaye primlerini haklı çıkarmak için staking, DeFi stratejileri ve doğrulayıcı altyapısına yönelmesine neden olabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
