Önemli Çıkarımlar:
Daiwa, Kuaishou Technology (01024.HK) için 12 aylık hedef fiyatını HKD63'ten HKD72'ye yükselterek Al tavsiyesini yineledi. Yapay zeka video üreticisi Kling, grubun değerlemesinde yapısal bir yeniden değerlemeyi tetikliyor.
"Kling AI bir kez daha piyasa beklentilerini aştı," diyen Daiwa analistleri bir araştırma raporunda, birimin ilk çeyrekte 650 milyon RMB gelir kaydettiğini ve bunun yıllık bazda %300'ün üzerinde bir artış olduğunu belirtti. Yıllıklandırılmış yinelenen gelir (ARR) Mart ayı itibarıyla 500 milyon USD'ye ulaştı ve medya raporları, Kling'in ARR'sinin 2027'nin ilk çeyreğine kadar 1,3 milyar USD'ye ulaşabileceğini ve potansiyel bir spin-off halka arzının 20 milyar USD değerleme ile gerçekleşebileceğini gösteriyor.
Kuaishou'un ilk çeyrek sonuçları büyük ölçüde beklentilerle uyumluydu. Gelir yıllık bazda %3,4 artarak 33,716 milyar RMB'ye yükselirken, düzeltilmiş net kâr %26 düşüşle 3,37 milyar RMB'ye geriledi — yatırım kazançlarının desteğiyle piyasa tahminlerini yine de %8 oranında aştı. Brüt kar marjı, bant genişliği, sunucular ve amortisman dahil yapay zeka kaynaklı maliyetler nedeniyle 3,4 puan daralarak %51,2'ye geriledi.
Daiwa, Kling AI'nın, parçaların toplamı (sum-of-the-parts) modeli altında grubun değerlemesinin yaklaşık %50'sine katkıda bulunacağını tahmin ediyor ve bu da yatırım anlatısında yapısal bir değişime işaret ediyor. Ancak çekirdek işletme karmaşık bir performans sergiledi. Reklam geliri yıllık bazda %9 büyüdü; yapay zeka 3 ila 4 puanlık bir iyileştirme sağlasa da, büyüme trafik limitleri nedeniyle sınırlandı. Canlı yayın geliri, ekosistem yönetimi önlemleri nedeniyle yıllık bazda %14 düşerken, e-ticaret para kazanma, makroekonomik zayıflık ve tüccar sübvansiyonlarından kaynaklanan rüzgarlarla karşı karşıya kaldı.
Daiwa, zayıf çekirdek işletme eğilimlerini yansıtmak için 2026 ve 2027 hisse başına kâr tahminlerini %5 ila %8 oranında düşürdü, ancak hem çekirdek işletme hem de Kling AI için değerleme bazlarını ayarladı. Aracı kurum, Kling'in hızlanan ticarileşmesini gerekçe göstererek hedef fiyatını HKD68'den HKD70'e yükselten ve Al tavsiyesini koruyan UBS'ye katılıyor. UBS, Kling'in ikinci çeyrek gelirinin 840 milyon RMB'ye ulaşmasını bekliyor.
Kuaishou, bu yıl şimdiye kadar 854 milyon HKD değerinde hisse geri satın alırken, toplam getirinin 2025'teki yaklaşık %2'den 2026'da ikiye katlanması bekleniyor. Daiwa'nın yükseltmesi, Kling AI'nın para kazanma yörüngesinin grubun öz sermaye değerinin birincil itici gücü haline geldiğini gösteriyor. Yatırımcılar, ek hissedar değeri yaratabilecek potansiyel Kling spin-off'una ilişkin daha fazla detayı izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
