Öne Çıkanlar:
Federal Reserve Bank of Dallas tarafından takip edilen önemli bir bölgesel enflasyon göstergesi Nisan ayında beklenenden fazla soğuyarak, ulusal Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi öncesinde dezenflasyon anlatısını güçlendirdi.
Salı günü yayımlanan verilere göre, Dallas Fed'in 12 aylık kesilmiş ortalama PCE fiyat endeksi Nisan'da yıllık bazda %2,5 artış göstererek Mart'taki %2,9 seviyesinden geriledi. 0,4 puanlık düşüş, göstergede 2024 sonlarından bu yana en büyük aylık yavaşlama olarak kaydedildi ve endeksi bir yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine taşıdı.
"Kesilmiş ortalama bize, temel enflasyon baskılarının manşet rakamların işaret ettiğinden daha hızlı zayıfladığını söylüyor," dedi Edgen'de makro analist olan James Okafor. "Oynak bileşenleri ayıkladığınızda, dezenflasyon eğilimi bozulmamış durumda ve muhtemelen hızlanıyor."
Kesilmiş ortalama ölçütü, her iki yöndeki aşırı fiyat hareketlerini dışlayarak manşet PCE endeksine kıyasla enflasyon eğilimi hakkında daha temiz bir okuma sunuyor. Dallas Fed göstergesi, Ocak ayındaki %3,2'lik son zirvesinden bu yana 0,7 puan düşerek, Federal Rezerv'in piyasaların şu an fiyatladığından daha erken bir gevşeme politikasına başlaması yönündeki argümanı güçlendirebilecek bir yörünge izliyor.
Cuma günü Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü olan ulusal PCE fiyat endeksi Nisan ayında yüksek kalmaya devam etti. Manşet endeks aylık bazda %0,3 artarak yıllık oranı Fed'in %2 hedefinin üzerinde tuttu. Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek PCE ise yıllık bazda %2,8 ile bir önceki ayın okumasına paralel gerçekleşti.
Dallas Fed kesilmiş ortalama PCE ile ulusal manşet PCE arasındaki farklılaşma, özellikle enerji fiyatları olmak üzere oynak bileşenlerin daha geniş endeksi yapışkan tuttuğunu gözler önüne seriyor. Ortadoğu'daki jeopolitik gerilimlerin tırmanmasının ardından Nisan ayında petrol fiyatları yükselerek benzin maliyetlerini yukarı çekti ve hizmetler ile temel mallardaki altta yatan dezenflasyonu geçici olarak maskeledi.
Dallas Fed kesilmiş ortalama PCE'sinin en son benzer bir yavaşlama kaydettiği dönem, göstergenin dört aylık bir dönemde %3,1'den %2,6'ya düştüğü 2024 yılının ikinci yarısıydı. Bu dezenflasyon evresi, politika yapıcıların 50 baz puanlık bir indirim yaptığı Eylül 2024'teki Fed'in ilk faiz indiriminden önce gerçekleşti. Mevcut yörünge benzer bir modelin ortaya çıkabileceğine işaret ediyor, ancak ulusal verilerdeki iyileşme hızı, herhangi bir politika yanıtının zamanlamasını belirleyecek.
Fed için Nisan ayı kesilmiş ortalama okuması, daha yapışkan ulusal PCE verilerine karşı bir denge unsuru sağlıyor. Başkan Jerome Powell ve meslektaşları, faiz indirimi yapmadan önce enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2'ye doğru ilerlediğine dair "daha fazla güven" görmeleri gerektiğini vurguladılar. Enerji fiyat dalgalanmalarından daha az etkilenen Dallas Fed göstergesi, manşet rakamlar yüksek kalmaya devam etse de altta yatan eğilimin doğru yönde ilerlediğine dair kanıt sunuyor.
CME FedWatch verilerine göre, piyasalar şu anda Fed'in 17-18 Haziran toplantısında faiz indirimi olasılığını %45 olarak fiyatlıyor. Bu oran, beklenenden güçlü gelen ulusal PCE verisinin ardından bir ay önceki %60 seviyesinden gerilemişti. Kesilmiş ortalama verileri, eğilim Mayıs ayına kadar devam ederse bu olasılıkları değiştirebilir.
Dallas Fed'in kesilmiş ortalama PCE'si, politika yapıcıların ulusal verilerle birlikte izlediği birkaç bölgesel enflasyon ölçütünden biridir. Cleveland Fed'in medyan TÜFE'si ve Atlanta Fed'in yapışkan fiyatlı TÜFE'si, enflasyon görünümü hakkında tamamlayıcı okumalar sağlamaktadır. Her üç ölçüt de son aylarda farklı hızlarda da olsa iyileşme göstermiştir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
