Önemli Çıkarımlar: Morgan Stanley stratejistlerine göre doların toparlanması, ABD hisse senetlerinin daha iyi performans göstermesi ve Fed'in faiz avantajının genişlemesi olmak üzere iki koşula bağlı — ve bunların hiçbiri garanti altında değil.
Geri
Morgan Stanley stratejistleri, doların toparlanmasının iki koşula bağlı olduğunu söylüyor
Morgan Stanley stratejistlerine göre, Federal Rezerv'in faiz avantajı diğer büyük ekonomilere karşı daha da genişlemediği sürece doların son kazanımları sürdürülemez olacak.
Stratejistler David Adams, Andrew Watrous ve Molly Nickolin, 8 Haziran tarihli bir notta, "Piyasanın 'ABD istisnacılığı' etrafında oluşan artan mutabakatı, doların görünümüne ilişkin tartışmaları körüklüyor. ABD hisse senedi üstün performansı, ancak ABD faiz avantajı da genişlediğinde daha güçlü bir dolara dönüşebilir" dedi.
Stratejistler, ABD hisse senetlerinin küresel emsallerinden daha iyi performans gösterdiğini ve bunun daha güçlü bir dolar tezini desteklediğini yazdı. Ancak, yalnızca hisse senedi üstün performansının yeterli olmadığını, kazanımların sürdürülebilir olması için faiz farkının da dolar lehine hareket etmesi gerektiğini savundular.
Analiz, döviz piyasaları için kilit bir soruyu gündeme getiriyor: "ABD istisnacılığı" trade'inin daha gidecek yolu var mı? Fed şahin duruşunu korurken diğer merkez bankaları gevşemeye giderse, dolar daha da güçlenebilir ve bu durum gelişmekte olan ülke para birimlerini ve riskli varlıkları etkileyebilir. Faiz farkları daralırsa, doların toparlanması durabilir.
Fed Faktörü
Doların yörüngesine ilişkin tartışma, Federal Rezerv'in diğer büyük merkez bankalarına kıyasla izlediği politika yoluna odaklanıyor. Morgan Stanley'in analizi, piyasanın ABD istisnacılığına yönelik mevcut fiyatlamasının — hem hisse senedi hem de döviz değerlemelerine yansıyan — faiz farklarından teyit alınmadan zaten abartılmış olabileceğini öne sürüyor.
Stratejistler, sürdürülebilir bir dolar rallisinin ABD faiz avantajının genişlemeye devam etmesini gerektirdiğini söyledi. Bu da Fed'in ya emsalleri faiz indirirken faizleri sabit tutmasına ya da piyasaların şu anda beklediğinden daha az faiz indirimi yapmasına bağlı.
Çapraz Varlık Etkileri
Doların yönü, döviz piyasalarının ötesinde sonuçlar doğuruyor. Daha güçlü bir dolar, tipik olarak küresel finansal koşulları sıkılaştırarak gelişmekte olan ülke para birimleri ve dolar cinsinden emtialar üzerinde baskı oluşturur. Ayrıca, ABD'li çokuluslu şirketlerin yurtdışı gelirlerinin dolara çevrildiğinde değerini düşürerek kazançlarını etkiler.
Morgan Stanley'in çerçevesi, yatırımcıların doların yörüngesini ölçmek için yalnızca hisse senedi akışlarını değil, aynı zamanda faiz farklarını da izlemesi gerektiğini ima ediyor. ABD hisse senetleri daha iyi performans göstermeye devam eder ancak faiz spreadleri genişlemezse, doların kazanımları kısa ömürlü olabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
