eBay, GameStop Yardımı Olmadan 1,2 Milyar Dolarlık Tasarrufun Kilidini Açabilir

Ryan Cohen’in eBay’i bünyesine katmak için yaptığı 55,5 milyar dolarlık istenmeyen teklif, kulağa hoş gelen ancak temeli zayıf bir vaat sunuyor: 2 milyar dolarlık genel gideri kesmek ve eBay’in seyreltilmiş GAAP hisse başına kazancını ilk yılda 4,26 dolardan 7,79 dolara anında fırlatmak. Ancak, 20 milyar dolarlık yeni borç almayı gerektiren bu spekülatif nakit ve hisse yapılı teklif, analistler ve yatırımcılar tarafından derin bir şüpheyle karşılandı.

Steak ‘n Shake’in Bitcoin Lightning Network kullanımından elde edilen gerçek veriler, şirket liderliğine göre, geleneksel kredi kartı ağlarına kıyasla ödeme işlem maliyetlerinde yüzde 50 oranında bir azalma göstererek kurumsal perakende finansmanının gidişatını değiştiriyor. Şirket, bu tasarrufları itibari paraya dönüştürmek yerine, sermayeyi doğrudan çalışan ikramiyelerini finanse etmek için bir Stratejik Bitcoin Rezervine aktardı.

Aynı mantığı eBay’in yıllık 80 milyar dolarlık devasa brüt mal hacmine (GMV) uyguladığımızda, sarsıcı bir yıllık fırsat maliyeti ortaya çıkıyor. Standart yüzde 3’lük bir satıcı komisyon ücreti varsayıldığında, Steak ‘n Shake’in kanıtlanmış yüzde 50’lik maliyet düşüşünü tekrarlamak, şu anda geleneksel ödeme ağlarına ödenen yıllık yaklaşık 1,2 milyar doların kilidini açacaktır. Olay, tekliften sadece iki gün sonra eBay’in Cohen’i "eBay topluluğunu riske atmak" gerekçesiyle platformundan kalıcı olarak yasaklamasıyla tuhaf bir hal aldı.

Geleceğini kaldıraçlı bir satın alma işleminin belirlemesine izin vermek yerine, yerel bir kripto ödeme katmanı, eBay’in ekonomisini 135 milyon aktif kullanıcısı lehine kalıcı olarak yeniden yapılandırabilir. eBay, ödeme katmanını düzelterek ve bankacılık tekellerini devre dışı bırakarak kendi tarihi kazanç artışını sağlayabilir ve dijital ticaretin geleceğine hükmetmek için bir kurtarıcıya ihtiyacı olmadığını kanıtlayabilir.

56 Milyar Dolarlık Satın Alma Teklifi

Büyük ölçüde düşmanca bir teklif olarak görülen GameStop’un önerisi, eBay hisseleri için 125 dolar, yani önemli bir prim sunuyor. Ancak anlaşma, nakit ve GameStop’un kendi dalgalı hisselerinden oluşan son derece spekülatif bir karışım olarak yapılandırılmış. Şirket, nakit kısmını finanse etmek için TD Securities’ten onaylanmamış 20 milyar dolarlık bir finansman mektubu sundu. Kendisinden dört kat büyük bir şirketi satın almak için borca dayalı bu yaklaşım, eBay hisselerinin teklif fiyatının çok altında işlem görmesine neden oldu ve bu da piyasanın anlaşmanın uygulanabilirliği konusundaki şüphesini simgeliyor. Cohen’in değer önerisinin temel bir parçası, 1,2 milyar doları doğrudan satış ve pazarlamadan gelmek üzere eBay’in bütçesinden 2 milyar dolar kesmeyi içeriyor.

Daha İyi Bir Plan: Ödeme Katmanı

eBay için alternatif bir yol agresif maliyet kesintilerinde değil, teknolojik yükseltmede yatıyor. Steak ‘n Shake’in Bitcoin’in Lightning Network entegrasyonu güçlü bir vaka çalışması sunuyor. Burger zinciri, ödeme işlem ücretlerini yarı yarıya azalttığını doğruladı; bu rakam eBay için yıllık 1,2 milyar dolarlık tasarruf anlamına geliyor. Bu teorik bir kazanım değil; eBay gibi büyük tüccarlardan işlem başına tahmini yüzde 2,5 ile yüzde 3,5 arasında ücret alan geleneksel kredi kartı kartellerinin yüksek ücretli ortamından uzaklaşarak elde edilen kanıtlanmış bir verimliliktir.

Ödemeler Neden Bir Satın Almadan Daha İyi?

Ödeme entegrasyon stratejisi, Cohen’in planına göre üç belirgin avantaj sunuyor. İlk olarak, hissedarları GameStop teklifinin doğasında bulunan zehirli kurumsal kaldıraçtan ve seyreltilmeden korur. İkinci olarak, satış personelini işten çıkararak değer elde etmek yerine, bankacılık aracılarından değer elde eder ve bunu doğrudan satıcılara iade ederek pazar yerinin çekirdeğini güçlendirir. Son olarak, küresel ve likit bir dijital varlık servet havuzunun platformda sorunsuz bir şekilde işlem yapmasına izin vererek, Cohen’in tezinin ana sütunu olan üst düzey koleksiyon pazarında organik olarak hakimiyet kurar.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.