Önemli Çıkarımlar:
Avrupa Merkez Bankası, yaklaşık üç yıl sonra ilk kez faiz oranlarını yükselterek, çeyrek puanlık bir hamlenin enflasyonu kontrol altına alabileceği ve İran savaşından kaynaklanan yükselen enerji maliyetlerinin euro bölgesi ekonomisine daha derinlemesine yerleşmesini engelleyebileceği bahsine girdi.
ECB, Perşembe günü gösterge faiz oranını %2'den %2,25'e yükselterek 2023 ortasından bu yana ilk artırımını gerçekleştirdi. Politika yapıcılar, İran çatışmasının Hürmüz Boğazı'ndaki akışları kesintiye uğratmasıyla %26 sıçrayan petrol fiyatlarından kaynaklanacak bir ücret-fiyat sarmalını önlemeyi hedefledi.
"Enerji fiyatlarındaki artışların büyüklüğünü ve kalıcılığını izleyeceğiz," diyen ECB Başkanı Christine Lagarde, Frankfurt'ta gazetecilere yaptığı açıklamada şunları ekledi: "İran savaşının dolaylı maliyetleri kendini göstermeye başlıyor ve varlık fiyatlarında ani ve keskin bir düşüş finansal istikrar için risk oluşturacaktır."
Bu karar, euro bölgesi enflasyonunun Mayıs ayında %3,2 olarak gerçekleştiği ve ECB'nin %2 hedefinin bir puan üzerinde seyrettiği bir dönemde alınırken, Brent petrol varil başına yaklaşık 92 dolardan işlem görüyor - savaş başlamadan önceki yaklaşık 73 dolar seviyesinden yükselmiş durumda. Lagarde, merkez bankasının daha ılımlı bir senaryo tahmini yayınlayacağını belirterek, pandemi sonrası fiyat artışlarından etkilenen tüketicilerin daha yüksek maliyetleri üstlenmeye isteksiz olduğunu kabul etti. ING Küresel Makro Şefi Carsten Brzeski bir notunda, "Tüketicilerin ödeme gücü ve isteğindeki eksiklik nedeniyle, daha yüksek enerji ve girdi fiyatlarının nihai tüketime yansıması sınırlı olacaktır," dedi.
Faiz artırımı, ECB'yi Federal Rezerv, Japonya Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası'nın önüne geçiriyor; bu bankaların tümü önümüzdeki hafta toplanacak. Fed'in faiz oranını sabit tutması, ancak bir sonraki hamlesinin bir kesinti olacağını ima eden dili çıkararak bu yılın ilerleyen dönemlerinde olası bir faiz artırımının kapısını aralaması bekleniyor. ECB için soru, Perşembe günkü hamlenin tek seferlik bir hamle mi (ING ve diğerlerindeki analistler yalnızca bir veya iki artırım bekliyor) yoksa halihazırda zorlanma belirtileri gösteren bir ekonomiyi boğabilecek bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı mı olduğu.
Lagarde, imalat sektörünün şu ana kadar dayanıklı olduğunu, bunun kısmen firmaların tedarik zinciri aksaklıklarıyla başa çıkmak için stok biriktirmesinden ve daha yüksek savunma harcamalarından kaynaklandığını söyledi. İşsizlik oranının Nisan ayında %6,3 ile tarihi düşük seviyelere yakın seyretmesiyle işgücü piyasası dirençli olmaya devam ediyor, ancak anketler özellikle hizmet sektöründe bir yavaşlamaya işaret ediyor. Lagarde, "İşgücü talebi daha da soğudu ve firmalar ile haneler işgücü piyasasının zayıflamasını bekliyor," dedi. İlk çeyrekte ek istihdam yaratıldı, ancak bu 2025'in son üç ayına kıyasla daha yavaş bir hızda gerçekleşti.
ECB'nin faiz oranlarını bu seviyeden en son yükseltmesi 2023 ortasındaydı; banka o dönemde pandemi sonrası enflasyon dalgasıyla mücadele etmek için borçlanma maliyetlerini rekor seviyeye çıkarmıştı. Bu döngü, 10 ardışık artırımın ardından sona ermiş ve merkez bankası Perşembe günkü hamleden önce bir tam yıl boyunca faizi %2'de tutmuştu. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, vadeli faiz swap piyasaları şu anda yıl sonuna kadar bir çeyrek puanlık daha faiz artırımı olasılığını kabaca %40 olarak fiyatlıyor.
Avrupa Genelinde Faiz Farkları Açılıyor
Faiz artırımı Avrupa finans piyasalarında dalgalanma yaratıyor. Faiz beklentilerine en duyarlı olan Alman iki yıllık tahvil getirileri, kararın ardından 6 baz puan artarak %2,34'e yükselirken, euro dolar karşısında %0,3 güçlenerek 1,0850 dolar seviyesine çıktı. Stoxx Europe 600 endeksi, yatırımcıların daha sıkı para politikasını, hizmet sektörü PMI'ının 50 büyüme eşiğinin altına düştüğü bir ekonomiye karşı değerlendirmesiyle %0,5 düştü. Daha yüksek borçlanma maliyetleri ayrıca ağır borçlu euro bölgesi hükümetlerinin yükünü de artırıyor - İtalya'nın 10 yıllık BTP tahvil getirisi 8 baz puan artarak %3,72'ye yükseldi ve Alman bundlarına olan farkı 138 baz puana genişletti.
Lagarde ayrıca dijital euro mevzuatının hızla kabul edilmesi çağrısında bulunarak, bunun bölgenin ödeme altyapısı için "hayati önem taşıdığını" söyledi. Bu yorumlar, ECB'nin enflasyon hedefini, daha yüksek borçlanma maliyetlerinin halihazırda Ortadoğu çatışmasının etkileriyle boğuşan bir ekonomideki yavaşlamayı derinleştirme riskiyle dengelemesi sırasında geldi. Perşembe günü açıklanan verilere göre, ABD'de üretici fiyatları Mayıs ayında beklenenden fazla arttı ve enerji maliyetlerindeki yükselişle 3,5 yılın en büyük yıllık artışını kaydetti - bu da Fed'in önümüzdeki hafta kendi faiz kararına hazırlanırken karşılaştığı benzer bir zorluk.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
