ECB, küresel enerji şokundan kaynaklanan enflasyon riskinin 3 kat daha kötü olduğu sinyalini verdi

(P1) Avrupa Merkez Bankası baş ekonomisti Philip Lane Çarşamba günü yaptığı uyarıda, mevcut enerji şokunun küresel doğasının Euro Bölgesi üzerindeki enflasyonist etkisini bölgesel bir fiyat artışından üç kat daha fazla hale getirebileceğini ve Haziran ayı kadar erken bir tarihte faiz artırımı ihtimalini artırabileceğini belirtti.

(P2) Lane, Londra'daki konuşmasında "Küresel bir şok, maliyetlerin dünya genelinde arttığı anlamına gelir" dedi. "Bu durum, bir malın nihai fiyatının yalnızca yerel enerji fiyatındaki doğrudan artışı değil, aynı zamanda uluslararası tedarikçiler genelindeki fiyat artışlarının birikimli etkilerini yansıttığı bileşik bir etki yaratır."

(P3) Uyarı, piyasaların ECB'nin şu anda yüzde 2 olan temel faiz oranında, Haziran ayında iyi sinyal verilmiş bir hamleyle başlayacak bir dizi artışı fiyatladığı bir dönemde geldi. Enflasyon üzerindeki ani etki "nispeten sınırlı" kalmış olsa da Lane, bir ECB model simülasyonunun küresel enerji maliyetlerindeki yüzde 10'luk bir artışın üç yıl içinde enflasyona 1,5 yüzde puan ekleyebileceğini gösterdiğini belirtti; buna karşılık Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgalinin ardından gelen bölgesel bir şokta bu oran sadece 0,4 puandı.

(P4) Analiz, ECB'nin yaklaşan kararını yavaşlayan büyüme ile kalıcı enflasyon arasında zorlu bir yargı kararı olarak çerçeveliyor. Daha yüksek enerji fiyatları muhtemelen bir miktar talep yıkımına neden olacak olsa da, maliyetlerin küresel ölçekte yansıması ve daha yüksek ücret talepleri riski, merkez bankasını beklenenden daha güçlü ve kalıcı bir politika tepkisine zorlayabilir.

Küresel Şok, Bileşik Etkiler

Orta Doğu'daki çatışmanın tetiklediği petrol ve doğal gazdaki son sıçrama, 2022 enerji kriziyle karşılaştırmalara yol açtı. Ancak Lane, çok önemli bir farkı ayrıntılarıyla anlattı. 2022'de Avrupa, Rus gazı kaynaklarının kesilmesi nedeniyle merkez üssüydü. 2026'da (mevcut projeksiyonlarda) ise şok küreseldir ve Asya ekonomileri şu anda kesintiye uğramış olan Hürmüz Boğazı üzerinden yapılan enerji ithalatına büyük ölçüde bağımlıdır.

Bu ekonomiler Avrupa'da tüketilen birçok hammadde ve bitmiş ürün ürettiğinden, artan enerji maliyetlerini karşılamak için yapılan fiyat artışları tedarik zinciri boyunca aktarılır. Lane, "Şokun geniş çaplı yayılımı 2022'ye göre daha sınırlı olsa bile, tarihsel ortalamalara kıyasla daha güçlü ve daha hızlı olabilir" dedi.

Faiz Artırımına Giden Yol

ECB, ekonomik görünümü değerlendirirken Nisan ayında temel faiz oranını yüzde 2 seviyesinde sabit bıraktı. Ancak Lane'in yorumları, politika yapıcıların daha şahin bir duruş için zemin hazırlayan bir dizi yorumunun sonuncusu.

Ekonomistlerle yapılan güncel bir Reuters anketi piyasa beklentileriyle örtüşüyor ve Haziran ayında bir faiz artırımı ile yıl sonundan önce en az bir artış daha öngörüyor. Lane, yüksek fiyatlardan kaynaklanan "talep yıkımının" gereken sıkılaştırma miktarını sınırlayabileceğini kabul etse de, ücretler ve enflasyon beklentileri üzerindeki ikinci tur etkilerin riski "güçlü veya kalıcı" bir tepkiyi gerekli kılabilir.

Lane sözlerini şöyle tamamladı: "Açıkçası, bu karmaşık koşullar altında uygun para politikası duruşunu belirlemek bir yargı kararıdır." Yönetim Konseyi'nin bir sonraki politika kararı Haziran ayı için planlanmıştır.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.