Önemli Çıkarımlar:
ECB Başkan Yardımcısı Luis de Guindos, rekor seviyedeki hisse senedi değerlemeleri, İran savaşı ve özel kredi zafiyetlerinin birleşmesiyle piyasa düzeltmesi riskinin "oldukça yüksek" olduğu uyarısında bulundu.
Avrupa Merkez Bankası'nın en üst düzey finansal istikrar yetkilisi, rekor seviyedeki hisse senedi değerlemeleri, İran savaşının ekonomik yansımaları ve özel kredi piyasalarında artan zafiyetleri gerekçe göstererek piyasa düzeltmesi riskinin "oldukça yüksek" olduğu uyarısında yaptı.
"Bir dizi faktör nedeniyle düzeltme riski oldukça yüksek," dedi Avrupa Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Luis de Guindos, Çarşamba günü CNBC'ye yaptığı açıklamada.
Uyarı, ECB'nin altı aylık Finansal İstikrar Raporu ile aynı zamana denk geldi. Raporda, İran savaşı ve devam eden ticaret gerilimleri euro bölgesi büyümesine yönelik tehditler olarak tanımlandı. Rapor, belirgin şekilde zayıflayan büyüme ile kalıcı bir enerji şokunun birleştiği bir senaryonun "mali sürdürülebilirliğin yeniden değerlendirilmesine ve devlet tahvili piyasalarında ani bir fiyatlama değişikliğine yol açabileceği" uyarısında bulundu. ECB, böyle bir fiyatlama değişikliğinin kurumsal borçlanma maliyetlerini artıracağını ve finansal istikrarı tehlikeye atan bir geri besleme döngüsü başlatacağını belirtti.
Avrupa hisse senetleri bu yıl rekor seviyelere yükseldi; Stoxx Europe 600 endeksi Ocak ayından bu yana yüzde 12'den fazla tırmanırken, İran çatışması enerji fiyatlarını yukarı itti ve tedarik zincirlerini bozdu. De Guindos, canlı varlık fiyatları ile kötüleşen makroekonomik temeller arasındaki uyumsuzluğun piyasaları ani bir duygu değişimine karşı savunmasız bıraktığını söyledi. ECB'nin mevduat faiz oranı, merkez bankasının Nisan ayında 25 baz puanlık indirim yapmasının ardından yüzde 2,25 seviyesinde bulunuyor. Bu, gevşeme döngüsünün Haziran 2024'te başlamasından bu yana yapılan altıncı indirim oldu. Gecelik endeks swapları, 5 Haziran'daki bir sonraki toplantıda çeyrek puanlık bir indirime yüzde 68 olasılık fiyatlarken, bu toplantıya daha erken bir tarih olan 5 Mayıs'ta da atıfta bulunuluyor.
ECB'nin Finansal İstikrar Raporu, birbiriyle bağlantılı birkaç riskin altını çizdi. Hedge fonları, devlet tahvili piyasalarındaki pozisyonlarını artırarak normal koşullarda likidite sağlarken, yüksek kaldıraçları nedeniyle stres dönemlerinde fiyat dalgalanmalarını büyütüyor. Daha az düzenleme, daha düşük likidite ve daha yüksek kaldıraçla faaliyet gösteren banka dışı finansal aracılar, herhangi bir satış dalgasını şiddetlendirebilir ve yaygın bağlantıları aracılığıyla geleneksel bankacılık sektörünü etkileyebilir.
ECB raporda, "Bu son derece birbiriyle bağlantılı risklerin eşzamanlı olarak gerçekleşme potansiyeli, muhtemelen birbirlerini daha da güçlendirerek finansal istikrara yönelik riskleri artırmaktadır" dedi.
Egemen Borç Baskıları Artıyor
Hükümet finansman ihtiyaçları da yükü artırıyor. ECB, savunma harcamaları, yeşil dönüşüm ve haneleri yükselen enerji fiyatlarından korumaya yönelik olası önlemlerle ilgili yüksek egemen borçlanma gereksinimlerinin "orta vadede baskıları artırmasının muhtemel olduğunu" belirtti. Rapor ayrıca, ABD borç sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerin Avrupa'ya da sıçrayabileceği uyarısında bulundu; zira ABD'nin mali güvenilirliğine ilişkin algıda ani bir değişiklik küresel yansımalara yol açacaktır. İtalyan ve Alman 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark — euro bölgesi stresinin önemli bir göstergesi — yıl başında 120 baz puan seviyesinden 145 baz puana genişledi.
Özel Kredi ve Yapay Zeka Borcu İnceleme Altında
De Guindos ayrıca, geleneksel bankacılık düzenlemesi dışında hızla büyüyen bir alan olan özel kredi piyasalarındaki zafiyetlere de dikkat çekti. ECB'nin raporu ayrıca, piyasaların yapay zeka ile ilgili firmaların önemli yatırımcı ilgisi çeken bir sektörde borç finansmanına artan bağımlılığı konusunda endişeler sinyali verdiğini belirtti. ECB'nin en son bu kadar keskin bir finansal istikrar uyarısı yayınladığı dönem, ticari gayrimenkul ve faizlerin uzun süre yüksek kalması risklerini işaretlediği Eylül 2023'tü. Stoxx Europe 600, bu raporu takip eden ayda yüzde 4 düşerken, euro dolara karşı yüzde 1,8 değer kaybetti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
