Öne Çıkanlar:
Bloomberg'in derlediği verilere göre, ABD'de işlem gören gelişmekte olan piyasa (EM) ETF'leri, 12 Haziran'a kadar olan haftada 1,64 milyar dolar kaybetti. Bu, üst üste dördüncü haftalık çıkış olurken, bir önceki haftadaki 466,8 milyon dolara kıyasla üç kattan fazla bir hızlanmaya işaret etti.
"Sürekli çıkış paterni, kurumsal yatırımcıların EM maruziyetini bir defaya mahsus bir yeniden dengeleme değil, taktiksel bir varlık dağılımı kararı olarak azalttığını gösteriyor," dedi Moody's eski kredi analisti Hannah Park. "Asıl dikkat çeken, hızlanmanın temposu — bu, ülkeye özgü faktörlerden ziyade koordineli bir riskten kaçış hareketine işaret ediyor."
ABD'de işlem gören EM ETF'lerine yılbaşından bu yana girişler hâlâ 39,2 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Bu da son dört haftalık çıkışın, 2026 yılına güçlü başlangıcı yalnızca kısmen tersine çevirdiğini gösteriyor. Verilere göre, 1,64 milyar dolarlık haftalık çıkış, en azından Mart ayından bu yana görülen en büyük tek haftalık sermaye çekimi oldu.
EM'den çıkış, küresel yatırımcıların gelişmiş piyasalardaki yüksek faiz oranları, kalıcı dolar gücü ve yenilenen ticaret politikası belirsizliği ile boğuştuğu bir dönemde geliyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi, Nisan ayındaki zirvesinden bu yana yaklaşık %4 değer kaybetti ve aynı dönemde S&P 500'ü kabaca 300 baz puan geriden takip etti. DXY endeksi Mayıs ortasından bu yana yaklaşık %2 yükseliş kaydeden daha güçlü bir dolar, yerel para birimi cinsinden varlıkların dolar bazlı getirilerini düşürerek EM varlıkları üzerindeki rüzgarı şiddetlendiriyor.
Güney Kore Tek Başına Direniyor
Güney Kore, hafta boyunca 106,3 milyon dolar giriş kaydederek üst üste ikinci haftasında pozitif akış yakaladı ve bir önceki haftadaki 85,6 milyon dolardan yükseliş gösterdi. iShares MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Çin Hariç ETF'i ana araç olarak öne çıkarken, bu durum yatırımcıların genel EM satış dalgası içinde ülkeye özgü bahisler yaptığına işaret ediyor. Fon, kalıcı deflasyon endişeleri ve zayıflayan yuan nedeniyle genel EM endeksleri üzerinde baskı oluşturan Çin'i kapsam dışı bırakıyor.
Güney Kore ile genel EM kompleksi arasındaki ayrışma, varlık dağıtıcıları arasında artan bir seçiciliği gözler önüne seriyor. Kore'nin teknoloji ağırlıklı ihracat ekonomisi, yapay zeka altyapısı inşasından faydalanırken, Samsung Electronics ve SK Hynix gibi yarı iletken hisseleri yabancı alımlarını çekiyor. Buna karşılık, Çin'e maruz kalan fonlar, yatırımcıların ek ABD tarifeleri ve zayıf iç talep riskini değerlendirmesiyle sürekli çıkışlar görüyor.
Risk Altındakiler
Hızlanan çıkışlar, kendi kendini besleyen bir döngü riskini artırıyor: fon yöneticileri geri alım yaptıkça, ETF piyasa yapıcıları dayanak varlıkları satıyor, bu da EM hisse senedi fiyatlarını aşağı çekiyor ve daha fazla geri alımı tetikliyor. Yılbaşından bu yana 39,2 milyar dolarlık giriş bir tampon sağlasa da, mevcut çıkış hızı üç ila dört hafta daha devam ederse, 2026 yılı net akışları negatife dönecek.
Gelişmekte olan piyasa merkez bankaları için sermaye kaçışı, para politikasını karmaşıklaştırıyor. Yabancı satışlardan kaynaklanan zayıf para birimi, enflasyonu ithal edebilir ve iç ekonomiler yavaşlasa dahi faiz artırımlarını zorunlu kılabilir. Bu denge, dış dengelerin finansmanında yabancı portföy akışlarının büyük rol oynadığı Hindistan ve Endonezya gibi büyük cari açık veren ülkelerde en belirgin şekilde hissediliyor.
EM ETF'leri en son 2025'in üçüncü çeyreğinde bu büyüklükte çıkışlar görmüştü. O dönemde Fed'in faiz beklentilerindeki şahin yeniden fiyatlama, doları çok yıllık zirvelere taşımış ve beş haftalık bir süreçte 2,1 milyar dolarlık çekilmeye yol açmıştı. Mevcut bölüm henüz bu boyuta ulaşmamış olsa da, gidişat benzerlik taşıyor.
EM hissiyatı için bir sonraki sınav, bu ayın sonunda Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek PCE deflatörünün açıklanmasıyla gelecek. Beklenenden yüksek bir veri, faiz indirimi beklentilerini daha da 2027 yılına öteleyerek doların gücünü uzatacak ve gelişmekte olan piyasalara yönelik rüzgarları artıracak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
