Avrupa hisseleri %3 temettü getirisiyle koruma sağlarken ABD teknoloji yoğunlaşması %47'ye ulaştı

ABD hisseleri, enflasyona göre düzeltilmiş kazançların 41 katından işlem görüyor ve bu seviye dot-com zirvesine yakın seyrediyor. Teknoloji ve iletişim hisseleri S&P 500'ün %47'sine ulaşmış durumda. S&P 500 Salı günü %0,14 düşüşle 7.543,64 puana gerilerken, Dow Jones %0,89 artışla 52.132,01 puana yükseldi. Bu durum, mega cap teknoloji hisselerinden döngüsel hisselere bir rotasyonu yansıtıyor.

"Avrupa haklı nedenlerle ucuz, ancak birçok yatırımcı bunu unuttu ve ölüme terk etti," dedi T. Rowe Price Associates'in çoklu varlık bölümünde sermaye piyasaları stratejisti olan Tim Murray. "Beklentiler düşük olduğunda, yukarı yönlü sürpriz için daha fazla alan olur."

MSCI Avrupa endeksi, uzun vadeli enflasyona göre düzeltilmiş kazançların 23 katının altında işlem görüyor — bu ABD'nin yaklaşık yarısı kadar — ve teknoloji endeksin sadece %10'unu oluşturuyor; bu da S&P 500'deki ağırlığının dörtte biri seviyesinde. Avrupa hisseleri neredeyse %3 temettü getirisi sunarken, S&P 500'ün temettü getirisi %1,1 seviyesinde. S&P 500'ün temettü getirisi 2022 gibi yakın bir tarihte yaklaşık %2 seviyesindeydi. Avrupa endeksindeki en büyük şirket olan Hollandalı yarı iletken tedarikçisi ASML, endeksin yalnızca %5'ini oluştururken, Nvidia'nın S&P 500 içindeki ağırlığı neredeyse %8 seviyesinde.

Bu farklılaşma önemli çünkü ABD hisse senedi yoğunlaşması, tarihsel olarak ortalamaya dönüşün öncesinde görülen seviyelere ulaştı. S&P 500'ün bilgi teknolojileri sektörü, 1990'daki %6,7 seviyesinden %39,6'ya yükselirken, S&P 500 ile Nasdaq-100 arasındaki korelasyon 0,98'e çıktı. Bu durum, iki endeksin neredeyse birebir hareket ettiği anlamına geliyor ve teknoloji satışları sırasında yatırımcıları daha sert kayıplara maruz bırakıyor.

Neden Avrupa, Neden Şimdi

Finans hisseleri, MSCI Avrupa endeksindeki en büyük sektör olup, ardından sanayi ve sağlık sektörleri geliyor. Bu yapı, yüksek katsayılı büyüme bahisleri yerine değer odaklı, nakit üreten şirketlere maruziyet sunuyor. Causeway Capital Management CEO'su Sarah Ketterer'a göre, Avrupa şirketleri birçok yatırımcının hafife aldığı bir aciliyetle operasyonlarını iyileştiriyor.

"Operasyonlarını iyileştirme ve daha verimli hale gelme konusundaki aciliyetleri daha önce görmediğim bir düzeyde," dedi Ketterer.

Avrupa savunmasız değil. Avrupa Merkez Bankası faizleri yeni artırdı. Ukrayna'da savaş devam ediyor. Mayıs ayında enerji fiyatları tahmini %11 arttı. ABD tarifeleri Avrupalı ihracatçıları vurdu. ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, Fed Başkanı Kevin Warsh başkanlığındaki ilk toplantıyla birlikte yükseldi; yatırımcılar faiz politikasına ilişkin ipuçları arıyor. Ve son on yılda ABD hisseleri Avrupa hisselerini 150 puanın üzerinde geride bıraktı; bu da birçok yatırımcıyı şüpheci bırakıyor.

Rotasyonun Riskleri

FactSet verilerine göre, yatırımcılar bu yıl Avrupa hisse senedi ETF'lerinden yaklaşık 500 milyon dolar çekti; bu da rotasyonun henüz ivme kazanmadığını gösteriyor. Avrupa'ya geçmek, yapay zeka ile ilgili hisselerde olası bir çöküşe maruziyeti azaltırken, yapay zeka balonunun devam etmesi halinde daha büyük kazançları kaçırma riskini artırıyor. Rusya'nın Doğu Avrupa'ya saldırısı, petrol fiyatının varil başına 150 doların üzerine çıkması veya doların euro karşısında keskin bir yükselişi, Eski Dünya hisselerini sert vuracaktır.

"Çeşitlendirmenin amacı, hepsi aynı anda yükselen bir grup varlığa sahip olmak değildir," diye yazdı Jason Zweig The Wall Street Journal'da. "Eğer öyleyse, muhtemelen hepsi aynı anda da düşecektir."

Tüm veya neredeyse tüm hisse senedi parasını ABD'de tutan yatırımcılar için, bir miktar Avrupa maruziyeti eklemek bir koruma olarak mantıklıdır — bir ikame değil. S&P 500'ün %1,1'lik temettü getirisi gelir için çok az alan bırakırken, Avrupa'nın %3'lük getirisi, yapay zeka hikayesinin beklentileri karşılayamaması durumunda bir denge unsuru sağlıyor, dedi Fidelity Investments küresel makro direktörü Jurrien Timmer.

"S&P 500 düşerse, muhtemelen daha az düşerler çünkü çözülecek daha az fiyat birikimi var," dedi Timmer. "Fırtınada bir liman olabilirler."

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.