Eski Fed Valisi Miran, enflasyon %4'ü aşarken merkez bankasının verilerde geride kaldığını söyledi

Eski Fed Valisi Stephen Miran, Federal Rezerv'i geçmişe dönük verilere aşırı güvenmekle eleştirerek, enflasyon %4'ün üzerinde seyrederken merkez bankasının faiz indirip indirmemesi gerektiğine dair derinleşen tartışmaya dahil oldu.

"Fed'in geçmişe dönük verilere aşırı odaklanması söz konusu," diyen ve şu anda Hudson Bay Capital'de stratejist olan Miran, Salı günü CNBC'nin "Squawk on the Street" programında, "Ekonomi hızla evrilirken bu çerçevenin bize iyi hizmet edip etmediği sorusu gündemde." ifadelerini kullandı.

Bu eleştiri, Fed'in politika faizinin Eylül 2025'teki 25 baz puanlık indirimden bu yana değişmeyerek %3,5 - %3,75 seviyesinde kalması ve kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin Mayıs ayında %4'ü aşma yolunda ilerlemesiyle gündeme geldi. Enflasyonun hedefin üzerinde beş yılı aşkın süredir seyretmesiyle birlikte, OIS fiyatlamalarına göre piyasalar bu yıl bir faiz artırımını zaten fiyatlamış durumda.

Tartışmanın acil sonuçları bulunuyor: Kevin Warsh bu hafta başkanlığındaki ilk FOMC toplantısını yönetirken, Çarşamba günü açıklanacak Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP), komite içindeki bölünmenin faiz artırımı yönüne kayıp kaymadığını ortaya koyacak. Faizlerin sabit tutulması ancak şahin bir eğilim gösterilmesi, kısa vadeli getirileri yukarı çekebilir; indirim olasılığının sinyali verilmesi ise Fed'in kontrol altına almaya çalıştığı enflasyonu körükleme riski taşır.

Miran'ın Eleştirisi Kritik Bir Dönemeçte Geliyor

Miran'ın yorumları, Fed'in veriye dayalı çerçevesinin yapısal bir gecikme yarattığını savunan eski Fed yetkilileri ve piyasa katılımcıları arasında artan bir hayal kırıklığını yansıtıyor. Fed'in gerçekleşen enflasyon ve istihdam rakamlarına dayanması, politikanın halihazırda değişmekte olan koşullara yanıt vermesi anlamına geliyor. Jon Hilsenrath liderliğindeki SOFFOS anketi, 17 eski Fed yetkilisi ve personelinin bu yıl bir faiz artırımından yana olduğunu, 14'ünün değişiklik yapılmamasını, sadece birinin ise indirim yapılmasını desteklediğini ortaya koydu; bu, çoğu yetkilinin indirimleri uygun gördüğü Mart SEP'ine kıyasla dikkat çekici derecede şahin bir eğilime işaret ediyor.

Fed'in en son bu denli uzun süreli bir enflasyon sapmasıyla (%2'nin üzerinde beş yıldan fazla) karşı karşıya kaldığı dönem, 1970'lerin sonunda Paul Volcker'ın faizleri keskin bir şekilde artırdığı zamandı. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, bu yıl faiz artırımlarının uygun olabileceğini savunmak için süre konusunda benzer bir mantık yürütürken, eski Hazine Bakanı Janet Yellen bu görüşe itiraz ederek arz şoklarının görmezden gelinmesi yönündeki standart yaklaşımı savundu.

Warsh'ın İlk Sınavı

Yeni Başkan Kevin Warsh, nokta grafiği ve ileriye dönük rehberlik konusunda şüpheci yaklaşarak, bunların yetkilileri ortak bir görüşe ittiğini ve değişen koşullara tepki vermeye karşı bir önyargı oluşturduğunu savunuyor. FOMC masasında para politikası konusunda "iyi bir aile kavgası" istediğini belirtti. Bazı eski yetkililerin tahmin ettiği gibi Warsh bu hafta kendi noktasını SEP'ten saklarsa, şeffaflığın en önemli olduğu bir dönemde komitedeki görüş çeşitliliğini gizlemiş olacak.

Piyasalar için kilit soru, Fed'in bu hafta faizleri sabit tutup tutmayacağı değil – neredeyse kesinlikle tutacak – SEP'in harekete geçmeye hazırlanan bir komiteyi gösterip göstermeyeceği. Medyan noktanın faiz artırımını uygun göstermesi, Mart ayına kıyasla önemli bir değişim anlamına gelir ve muhtemelen 2 yıllık getiriyi yukarı çekecek, finansal koşulları sıkılaştıracak ve doları güçlendirecektir. Sinyal muğlak olursa, piyasalar komitenin gerçek eğilimini tahmin etmek zorunda kalacak ve bu belirsizlik, daha yüksek borçlanma spread'leri şeklinde bir maliyet getirecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.