Yatırımcılar Federal Rezerv'in en erken Temmuz ayında faiz artıracağına dair bahis oynuyor; Başkan Kevin Warsh'ın merkez bankasının odağını yeniden fiyat istikrarına çevirmesinin ardından birkaç hafta önce akla hayale gelmeyen bu bahis, artık ciddiye alınıyor.
Fed fon vadeli işlemleri yatırımcıları kısa pozisyonlara yüklenirken, Temmuz ayında bir faiz artırımı olasılığını %36 olarak fiyatladı. Bu oran, Başkan Kevin Warsh'ın merkez bankasının gevşeme eğilimini terk edip fiyat istikrarını yeniden tesis etme taahhüdü vermesinden önce sıfıra yakındı. Faiz oranı swapları, 28-29 Temmuz toplantısı için yaklaşık 9 baz puanlık bir sıkılaştırmayı yansıtıyor; bu, 2026 başlarına damgasını vuran faiz indirimi beklentilerinden çarpıcı bir dönüş.
"Piyasa nihayet Fed'i ciddiye alıyor," dedi Minneapolis Federal Rezerv Bankası Başkanı ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) oy üyesi Neel Kashkari, 26 Haziran'da Bloomberg News'e verdiği röportajda. "Enflasyon konusunda endişeliyim ve bu sadece Ortadoğu'da olup bitenlerle ilgili değil; ekonomideki daha geniş enflasyonist baskıların izlenimiyle de ilgili."
Yeniden fiyatlama, "sıcak faiz indirimi yazı" anlatısını paramparça eden, beklentilerden daha yüksek gelen bir dizi enflasyon verisinin ardından geldi. Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan Mayıs ayı kişisel tüketim harcamaları (PCE) yıllık bazda %4,1'e yükselerek 2023 başından bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, gıda ve enerji hariç çekirdek PCE %3,4'e çıktı. Tüketici harcamaları nominal olarak %0,7 artışla 156,1 milyar dolara yükseldi; bu, Fed'in daha da soğutması gerekebilecek bir talebe işaret ediyor.
Warsh, 17 Haziran'da Fed başkanı olarak ilk basın toplantısında, enflasyonun beş yılı aşkın süredir FOMC'nin hedefini aştığını kabul ederek merkez bankasını fiyat istikrarını yeniden tesis etmeye adadı. FOMC, referans Fed fon oranını %3,50 ile %3,75 aralığında tutmak için 12-0 oy kullandı, ancak Warsh ileriye dönük rehberlik sağlamayı veya diğer yetkililerle birlikte üç aylık faiz projeksiyonlarına katkıda bulunmayı reddetti. Warsh gazetecilere, "Tüm finansal piyasaların yaptığı tek şey bizim söylediklerimizi yansıtmaksa, o zaman en önemli bilgi kaynağını alıyor ve ona karşı kör oluyoruz" dedi.
Yeniden fiyatlama varlıklara yayılıyor
Faiz indirimi beklentilerinden faiz artırımı olasılıklarına yaşanan ani dönüş, tahvil piyasalarında şok dalgaları yarattı. CME Group FedWatch Aracı, 16-17 Eylül toplantısına kadar en az bir 25 baz puanlık artış olasılığını %70 olarak gösterirken, Aralık ayına kadar bir faiz artırımı olasılığı %86'ya fırladı. Bank of America ve Goldman Sachs dahil olmak üzere büyük bankalar, tahminlerini agresif bir şekilde revize ederek yılın geri kalanı için daha önce beklenen tüm faiz indirimlerini iptal etti. BofA, yapışkan hizmetler ve tarife kaynaklı mal enflasyonuna karşı "çekici indirmek" için birden fazla faiz artırımı yapılması çağrısında bulundu.
Yadreni Research analistleri bir notta, "Geçen haftaki basın toplantısında Fed Başkanı Kevin Warsh, enflasyonun beş yılı aşkın süredir FOMC'nin hedefini aştığını kabul etti ve Fed'i fiyat istikrarını yeniden tesis etmeye adadı" dedi. "Buna göre, yıl sonundan önce en az bir faiz artırımı beklemeye devam ediyoruz ve Temmuz ayı canlı bir olasılık."
Fed'in en son bu kadar ani bir şekilde gevşeme duruşundan sıkılaştırma duruşuna geçmesi, merkez bankasının birkaç ay önce indirim sinyali vermesinin ardından Mayıs 2022'de 50 baz puanlık bir faiz artırımı gerçekleştirmesiyle olmuştu. S&P 500, takip eden altı ayda %18 düşerken, Fed fon oranı %0,25-%0,50'den %3,00-%3,25'e yükselmişti.
Temmuz faiz artırımı piyasalar ve tüketiciler için ne anlama gelir?
Sürpriz bir Temmuz faiz artırımı, Fed'in 2025'in son üç toplantısında faiz indirimine gitmesinden bu yana ilk sıkılaştırma olacak. Yumuşayan işgücü piyasasını desteklemeyi amaçlayan sözde "sigorta" indirimleri, politika yapıcıların çoğunluğunun daha yüksek fiyatların riskinin, iş piyasasının istikrar kazandığına dair işaretlerden daha ağır bastığına karar vermesiyle durdurulmuştu.
Hisse senetleri için, daha yüksek faiz oranları gelecekteki nakit akışlarını değerlemek için kullanılan iskonto oranını artırarak tipik olarak büyüme ve spekülatif sektörlerdeki değerlemeleri baskılar. Ağır borç yükü olan şirketler daha dik yeniden finansman maliyetleriyle karşı karşıyadır. Tahvil piyasalarında, şahin bir dönüş iki yıllık ve on yıllık Hazine tahvil getirilerini yukarı iterek mevcut düşük getirili portföylerde sermaye kayıplarına neden olurken, yeni alımlarda daha yüksek gelir elde etme fırsatları yaratır.
Tüketiciler için etki anında görülecektir. Çoğu kredi kartı, asal faiz oranına bağlı değişken yıllık yüzde oranları taşır; bu, borçlanma maliyetlerinin neredeyse bir gecede artacağı anlamına gelir. Sabit faizli ipotekler, Fed fon oranından ziyade uzun vadeli Hazine getirilerini takip eder, ancak ipotek faiz oranları yeniden yukarı yönlü baskıyla karşılaşacak ve konut satın alınabilirliğini daha da sıkıştıracaktır. İyi haber: yüksek getirili tasarruf hesapları, mevduat sertifikaları ve para piyasası fonlarındaki getiriler yüksek kalacak ve nakit tasarruf sahiplerini güçlü risksiz getirilerle ödüllendirecektir.
FOMC'nin bir sonraki planlı toplantısı 28-29 Temmuz'da. O zamana kadar - özellikle Haziran istihdam raporu ve Temmuz TÜFE verileri - enflasyonun daha da hızlandığını gösterirse, faiz artırımı olasılığı %50 eşiğini geçebilir ve bu da bunu bir uç riskten ziyade temel senaryo haline getirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
