Önemli Çıkarımlar:
Federal Rezerv'in şahin faiz sabitlemesi ve İsviçre Merkez Bankası'nın (SNB) güvercin eğilimi, iki merkez bankası arasındaki politika farkını genişleterek USDCHF'yi ayların en güçlü seviyesine taşıdı.
Fed, Kevin Warsh'ın başkan olarak ilk toplantısında gösterge faizini %3,5-%3,75 aralığında sabit tuttu ancak bu yıl en az bir faiz artırımı sinyali vererek güvercin SNB ile politika ayrışmasını derinleştirdi ve USDCHF'yi bu hafta %1,3, 1 Haziran'dan bu yana ise %3,3 yukarı taşıdı.
"Teslim etme kararlılığı güçlü, oybirliğiyle alınmış ve net; bence bu, beş yıldır gözden kaçırdığımız önemli bir mesaj ve bunu düzelteceğiz," dedi Warsh kararın ardından gazetecilere yaptığı açıklamada, Fed'in beş yıldır aşılan %2'lik enflasyon hedefine atıfta bulunarak.
FOMC'nin nokta grafiği, 18 katılımcıdan 9'unun yıl sonuna kadar en az bir faiz artırımı beklediğini gösterirken, medyan federal fon oranı projeksiyonu Mart ayındaki %3,4'ten %3,8'e yükseldi. Sekiz yetkili değişiklik öngörmezken, bir yetkili faiz indirimi bekliyor. Komite, 2026 enflasyon tahminini manşet için %3,6'ya ve çekirdek için %3,3'e yükseltti; bu oranlar üç ay önce her iki ölçüt için de %2,7 seviyesindeydi. Mayıs ayı tüketici fiyat endeksi yıllık %4,2 ile üç yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, çekirdek enflasyon %2,9'a geriledi.
Politika ayrışması önemlidir çünkü 18 Haziran'da faiz kararını açıklayan SNB'nin, İsviçre enflasyonu merkez bankasının hedefinin altında seyrederken, genişlemeci duruşunu sürdürmesi veya derinleştirmesi bekleniyor. CME FedWatch verilerinin Ekim ayı gibi erken bir tarihte çeyrek puanlık bir faiz artırımını fiyatlamasıyla, iki para birimi arasındaki faiz farkı daha da genişleyerek USDCHF'yi destekleyebilir ve dolar cinsinden pazarlarda rekabet eden İsviçreli ihracatçılar üzerinde baskı oluşturabilir.
Faiz Farkları Ticareti Yönlendiriyor
Bir büyük Avrupa merkez bankasının güvercin duruş sergilediği bir dönemde Fed'in en son bir faiz artırım döngüsü sinyali vermesi 2022 yılında gerçekleşmişti; Fed'in ECB'nin gecikmeli tepkisine karşılık 425 baz puanlık sıkılaştırması, ticaret ağırlıklı dolar endeksini yirmi yılın en yüksek seviyesine taşımıştı. Mevcut fark daha küçük olsa da — Fed, 2025'in ikinci yarısında 75 baz puan indirim yaptıktan sonra faizleri sabit tutuyor — yön değişikliği FX piyasaları için önemli olan şeydir.
USDCHF, Haziran başından bu yana %3,3'ten fazla değer kazandı ve FOMC bildirisinin yayınlanmasının ardından yükseliş hızlandı. Toplantı sonrası bildiri, Nisan ayındaki 341 kelimeden 130 kelimeye kısaltılarak, daha önce gelecekteki faiz indirimlerine yönelik eğilim sinyali veren dil çıkarıldı. Warsh ayrıca kendi nokta grafiği projeksiyonunu sunmayı reddetti ve Fed'in iletişim çerçevesini — basın toplantıları, toplantı tutanakları ve nokta grafiği aracı dahil — gözden geçirmek üzere görev güçleri oluşturulduğunu duyurdu.
Sırada Ne Var
Bir sonraki FOMC toplantısı 28-29 Temmuz'da, ardından Eylül, Ekim ve Aralık aylarında toplantılar yapılması planlanıyor. CME verilerine göre, gecelik endeks swapları şu anda Ekim toplantısına kadar çeyrek puanlık bir faiz artırımına %62 olasılık veriyor. Enflasyon verileri yüksek gelmeye devam ederse — özellikle Fed'in hedeflediği çekirdek PCE ölçütü — bu olasılık daha da artabilir.
USDCHF için izlenmesi gereken kilit seviye Haziran ayı en yüksek seviyesidir. Bu seviyenin yukarı kırılması, doların en son 2025 sonlarında Fed beklentilerindeki şahin yeniden fiyatlamayla yükseldiği seviyelere doğru yolu açabilir. Aşağı yönde ise, Warsh'tan gelecek sürpriz bir güvercin hamle veya İran savaşının başlangıcından bu yana %37 artan petrol fiyatlarında keskin bir düşüş, paritenin son kazançlarını tersine çevirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
