Önemli Çıkarımlar:
Eski Federal Rezerv yönetim kurulu adayı Judy Shelton, merkez bankasının bu yıl faiz oranlarını yükseltmesini beklemediğini söyleyerek, faiz artışı yönüne kayan piyasa fiyatlamalarına karşı çıktı.
Eski Federal Rezerv yönetim kurulu adayı Judy Shelton, Fed'in referans faiz oranını 2026'nın geri kalanında %3,50 ile %3,75 aralığında tutacağını belirterek, yıl sonuna kadar iki çeyrek puanlık artış fiyatlayan finansal piyasa bahislerinden ayrıştı.
Shelton, Maria Bartiromo'nun Wall Street programında verdiği bir röportajda, "Ekonomi direnç gösteriyor ancak enflasyon zaten zirvesinden gerilerken faizleri şimdi yükseltmek büyümeyi boğma riski taşır. Bu yıl bir faiz artışı için gerekçe görmüyorum" dedi.
Shelton'ın görüşü, 26 Haziran'da yayınlanan bir Reuters anketinde ekonomistlerin dörtte üçünden fazlasının -geçen ay kabaca yarısına kıyasla- Fed fon oranının 2026 sonuna kadar değişmeden kalmasını beklemesiyle örtüşüyor. Bu durum, bu hafta itibarıyla Eylül ayı toplantısında bir faiz artışı olasılığını %62 olarak gösteren CME FedWatch aracıyla tezat oluşturuyor. Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, merkez bankasının üç aylık projeksiyonlarına göre, Haziran ayı nokta grafiğinde en az bir faiz artışı öngören 19 Fed yetkilisinden dokuzu arasında yer aldı.
Shelton'ın görünümü ile piyasa fiyatlamaları arasındaki farklılık, ilk basın toplantısında enflasyonu istihdamın önünde tutmaya dönüş sinyali veren yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Fed'in izleyeceği yolun belirsizliğini vurguluyor. Enflasyonun %4'ün üzerinde seyretmesi -Fed'in %2 hedefinin iki katından fazla- ve petrol fiyatlarının savaş kaynaklı zirvelerden geri çekilmesiyle birlikte, önümüzdeki iki aylık veriler merkez bankasının oranları sabit tutmayı göze alıp alamayacağını belirleyecek.
Bölünmüş Bir Fed Çelişkili Sinyallerle Karşı Karşıya
Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 17-18 Haziran toplantısında oranları beklendiği gibi sabit tuttu ancak beraberindeki nokta grafiği komite içinde bir bölünme olduğunu ortaya koydu. 19 politika yapıcıdan dokuzu, 2026 sonuna kadar en az bir faiz artışı öngörürken, medyan projeksiyon değişiklik olmayacağına işaret etti. Nokta grafiği projeksiyonlarına katılmayan Başkan Warsh, ilk basın toplantısında enflasyonu %2'ye döndürmeyi merkez bankasının birincil hedefi olarak vurgularken, işgücü piyasasına çok az değindi.
Tonlamadaki bu değişim, ileriye dönük yönlendirmenin Fed iletişiminin temel taşı olduğu Powell döneminden bir ayrılışa işaret etti. Warsh, kısa bir politika bildirisi yayınlayarak ve Fed operasyonlarının kapsamlı bir incelemesini başlatarak, eski Başkan Alan Greenspan'i anımsatan sadeleştirilmiş bir yaklaşıma geçiş sinyali verdi.
Bank of America'da ABD ekonomisti olan Stephen Juneau, "Fed'in mesajını iletmek için hâlâ ileriye dönük yönlendirmeye ihtiyacı var" dedi. Bank of America şu anda bu yıl için üç faiz artışı bekliyor - bu, Reuters anketindeki en agresif tahmin. "Bir miktar yönlendirmeyi sürdürmenin artıları eksilerinden daha fazla."
Enflasyon, Petrol ve Politik Hesaplar
Enflasyon, Fed'in birincil baş ağrısı olmaya devam ediyor. Kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, kısmen Başkan Donald Trump'ın kapsamlı ithalat tarifelerinin de etkisiyle, üç yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesi olan %4'ün üzerinde seyrediyor. Artan yaşam maliyeti, Kasım ayındaki ara seçimler öncesinde Trump ve Cumhuriyetçi Parti için politik bir yükümlülük haline geldi.
Ancak petrol fiyatları, ABD-İsrail ile İran arasındaki çatışmadan önce Şubat ayında bulunduğu seviyelerin yakınına gerileyerek bir miktar rahatlama sağladı. Enerji maliyetlerindeki düşüş ile hâlâ yüksek olan çekirdek enflasyonun birleşimi, Warsh için hassas bir denge oyunu yaratıyor.
Mizuho Securities USA'da kıdemli ABD ekonomisti olan Alex Pelle, "Halk yüksek faiz oranlarını sevmez ancak enflasyondan daha da fazla nefret eder. Fed'in ne yapıp ne yapmaması gerektiği konusunda her zaman görüşleri olan politikacılar olacaktır. Ancak nihayetinde, iş politik kaygıların baskın olmasına izin veremeyecek kadar büyüktür" dedi.
Reuters anketindeki beş birincil bayi dahil 15 tahminci artık bu yıl en az bir faiz artışı beklerken, dokuzu ise faiz indirimi öngörüyor - bu, 2023'ten bu yana ilk kez şahinlerin güvercinleri geride bırakması anlamına geliyor. Bank of America'dan Juneau, bu değişimin "maddi anlamda şahin bir sürpriz" olduğunu ve Fed'in tepki fonksiyonunun değiştiğini gösterdiğini söyledi.
Borçlular için riskler açıktır. Fannie Mae'nin Haziran ayı tahminine göre, konut kredisi faiz oranlarının yılın geri kalanında %6,4 civarında yüksek kalması beklenirken, Fed'in bir faiz artışı yapması halinde kredi kartı ve oto kredi faizleri daha da yükselebilir. Bir sonraki FOMC toplantısının 15-16 Eylül'de yapılması planlanıyor ve piyasalar Warsh'ın politika yönüne ilişkin en net sinyali o zaman alacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
