Global M&A hacimleri, satın alma firmalarının halka arzlara yönelmesiyle %18 artacak

Satılamayan portföy şirketlerinden oluşan bir tıkanıklık, satın alma firmalarını, yeniden canlanan halka arzların çıkışlar için dar bir pencere açmasıyla varlıkları listelemek için yarışa sokuyor.

Halka arzların yeniden canlanması, özel sermaye şirketlerinin geniş çaplı bir çıkış canlanması umutlarını besliyor ancak karmaşık ilk performanslar ve dalgalı piyasalar, Haziran 2026 itibarıyla yeni halka arzlar için pencereyi dar tutuyor.

Goldman Sachs stratejistleri bir notta, "Şu ana kadar toparlanma, mega anlaşmalara doğru kaymış durumda; bu da toplam anlaşma değerindeki daha güçlü toparlanmanın işlem sayısındaki artışa kıyasla daha belirgin olmasıyla kanıtlanıyor" dedi. Banka, Stoxx 600 hedeflerini yükseltti ve artan birleşme ve satın alma (M&A) momentumuna dikkat çekti.

Goldman'ın finansal ekibi, önümüzdeki 12 ayda küresel M&A hacimlerinde yaklaşık %18 büyüme öngörüyor. Blackstone, Asya'daki en büyük özel sermaye fonu için 13,1 milyar dolar toplayarak 10 milyar dolarlık hedefini aştı ve bir önceki fonunu iki katından fazla büyüttü. EQT, bölgenin en büyük özel sermaye fonunu oluşturmak için 15,6 milyar dolar toplarken, Bain Capital altıncı pan-Asya satın alma fonu için yaklaşık 10,5 milyar dolar topladı.

Çıkış tıkanıklığı, 2021-2022 anlaşma patlaması sırasında portföy şirketlerini biriktiren satın alma firmaları için milyarlarca dolarlık gerçekleşmemiş değeri temsil ediyor. Halka arz penceresi açık kalırsa, sınırlı ortaklar için likidite sağlayabilir ve daha fazla PE yatırım faaliyetini teşvik edebilir. Kapanırsa, firmalar indirimli değerlemelerle stratejik satışlara yönelmek veya varlıkları planlanandan daha uzun süre elde tutmak zorunda kalabilir.

2026 ikinci yarısındaki anlaşma akışı, kurumsal portföy sadeleştirmeleriyle destekleniyor. Goldman Sachs'a göre, İngiltere'deki CFO'ların rekor düzeydeki bir kısmı varlık satışlarını en önemli öncelik olarak belirtiyor. Özel sermayenin çıkışlar yoluyla sermaye iadesi baskısı da artıyor ve ABD dışındaki halka arz piyasası hâlâ durgun seyrediyor.

Avrupa M&A'sı küresel toparlanmanın gerisinde kalıyor; bölgenin küresel anlaşma faaliyetindeki payı toplam hacmin üçte birinin altına düştü. Anlaşmalar gerçekleştiğinde ise, ABD varlıklarına kıyasla değerleme indirimlerinden etkilenen yabancı alıcıların öncülüğünde giderek daha fazla yapılıyor. Goldman stratejistleri, "Yerel alıcılar, zayıf iç risk iştahını yansıtarak kenarda kalmaya devam ediyor" dedi.

Goldman, Avrupa küçük ve orta ölçekli hisse senetlerini potansiyel olarak cazip M&A hedefleri olarak vurguladı. STOXX Small Caps endeksi, ileriye dönük fiyat-kazanç oranının 13,5 katı seviyesinde işlem görüyor ve büyük ölçekli hisselere kıyasla rekor seviyelerde iskontolu durumda. Banka, anlaşma faaliyetinin mega anlaşmaların ötesine genişlemesinin, piyasaların henüz fiyatlamadığı bu segment için kilit bir itici güç olacağını söyledi.

Asya'da, fon toplama momentumu anlaşma faaliyetine dönüşüyor. Blackstone, son iki yılda Hindistan ve Japonya'da 12 anlaşmayla 7 milyar doların üzerinde yatırım yaptı. Bunlar arasında Hint yapay zeka bulut platformu Neysa ve Japonya'nın mühendislik hizmetleri sağlayıcısı TechnoPro da yer alıyor. Firma ayrıca aynı dönemde International Gemological Institute ve Aadhar Housing Finance'in halka arzları da dahil olmak üzere 15 şirketten çıkış yaptı.

Vietnam'ın özel sermaye piyasası da olgunlaşıyor. 2025'te toplam özel sermaye ve girişim sermayesi anlaşma değeri ikiye katlanarak 370 milyon dolara ulaşırken, anlaşma sayısı %30 düşüşle sadece 36 işleme geriledi; bu da daha disiplinli bir sermaye tahsisine işaret ediyor. Vietnam İnovasyon ve Özel Sermaye Yatırım Raporu 2026'ya göre, ülkenin M&A ve özel sermaye piyasası geçen yıl yaklaşık 8,7 milyar dolarlık anlaşma değeri kaydetti.

Halka Arz Penceresinin Kırılgan Açılışı

Halka arzların yeniden canlanması, uzun süren bir kuraklığın ardından geliyor. 2022'den bu yana artan faiz oranları ve jeopolitik belirsizlik, PE destekli şirketler için halka arz yolunu büyük ölçüde kapatmıştı. Şimdi, Federal Rezerv'in faiz indirim döngüsünün devam etmesi ve hisse senedi piyasalarının rekor seviyelere yaklaşmasıyla firmalar yeniden piyasayı test ediyor.

Ancak pencere dar olmaya devam ediyor. Karmaşık ilk performanslar, yatırımcıları seçici hale getirdi; her fiyata büyüme hikayeleri yerine kanıtlanmış kârlılık ve temiz yönetişime sahip şirketleri tercih ediyorlar. Thien Viet Securities'e göre, durum tespiti süreçleri dokuz ila 12 aya uzadı ve sermaye, kurumsal olarak hazır operatörlere odaklanıyor. Şirket, önümüzdeki 12 ila 18 ay içinde mevcut yatırımlarının bir ila üçünden kısmen veya tamamen çıkış yapmayı bekliyor.

PE çıkışları için halka arz piyasalarının bu kadar geniş açıldığı son dönem, düşük faiz oranları ve pandemi dönemi likiditesinin EY verilerine göre küresel halka arz gelirlerinde 1,2 trilyon dolarlık rekor bir seviyeyi tetiklediği 2021 yılıydı. Bu pencere, Federal Rezerv'in on yılların en agresif sıkılaştırma döngüsüne başlamasıyla 2022'de aniden kapandı. Mevcut yeniden açılış umut verici olsa da, 2021 patlamasını besleyen likidite rüzgarından yoksun.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.