Öne Çıkanlar:
Altın, ocak ayı rekorundan %29 düzeltme yaptı ve RBC Capital Markets, satış dalgasının uzun vadeli yatırımcılar için cazip bir giriş noktası oluşturduğunu düşünüyor.
Altın, RBC Capital Markets'in satış dalgasını kurumsal tahsisatçılar için cazip bir uzun vadeli alım fırsatı olarak tanımlamasının ardından Pazartesi günü ons başına 4.028$'dan işlem gördü ve haziran ayında %11 düştü.
RBC Capital Markets Pazartesi günü yayımladığı bir notta, "Bu düzeltmenin büyüklüğü, altını portföy yapılandırması açısından yeniden giriş yapmanın mantıklı olduğu seviyelere yaklaştırdı" değerlendirmesinde bulundu ancak herhangi bir fiyat hedefi belirtmedi. Banka, yükseliş senaryosunun temelinde merkez bankası alımları ve yapısal dolardan arınma eğiliminin yattığını belirtti.
COMEX verilerine göre, metal ocak ayında kaydedilen 5.589$'lık tüm zamanların en yüksek seviyesinden %29 gerileyerek haziran sonunda psikolojik olarak önemli 4.000$ seviyesinin altına indi ve ardından 3.960$-3.970$ civarında destek buldu. Düşüş, ABD Dolar Endeksi'nin 13 ayın en yüksek seviyesine tırmanması ve Federal Rezerv'in şahin bir duruş sergilemesiyle hız kazanırken, piyasalar bu yıl üç faiz artırımına kadar fiyatladı. Goldman Sachs, 20 Haziran'da yıl sonu altın hedefini ETF girişlerindeki zayıflamayı gerekçe göstererek 4.900$'a düşürürken, J.P. Morgan altını 5.000$'lık yıl sonu tahminiyle "en yüksek güvenle uzun pozisyon" olarak korudu.
Altın için asıl soru, metalin reel getirilerle olan ilişkisini yeniden şekillendiren resmi sektör talebinin yeniden hızlanıp hızlanmayacağı veya platoya ulaşıp ulaşmayacağı. Dünya Altın Konseyi'ne göre, merkez bankaları son üç yılın her birinde yıllık 1.000 tondan fazla alım yaptı, ancak raporlanan net alımlar 2026'nın ilk çeyreğinde yavaşladı. Dünya Altın Konseyi'nin son anketi, merkez bankalarının %45'inin önümüzdeki yıl rezervlerini artırmayı planladığını, hiçbirinin ise azaltmayı planlamadığını ortaya koydu.
Merkez bankası talebi ve dolar rüzgar karşıtı
Yapısal yükseliş senaryosu, egemen talep üzerine kurulu. 2022 sonrasında Rusya merkez bankası rezervlerinin dondurulması, altını bağlantısız ülkeler için tercih edilen bir rezerv varlığı haline getiren dolardan arınma eğilimini hızlandırdı. Fiyata duyarsız bu alım, geleneksel reel getiri modelini altüst ederek altının ABD reel getirileri yüksek kalmasına rağmen rekor kırmasına olanak sağladı.
Ancak kısa vadeli rüzgar karşıtı oldukça güçlü. Güçlü bir dolar ve pozitif reel getiriler, getirisi olmayan bir varlığı tutmanın fırsat maliyetini artırıyor — altını 2011 ile 2015 arasında %45 aşağı çeken aynı rejim. 3.248$ ile 5.597$ arasındaki 52 haftalık aralık, yapısal alıcılar ile düşmanca makro ortam arasındaki halat çekme yarışının ölçeğini gösteriyor.
Sırada ne var
Uzun vadeli tahsisatçılar için disiplin, altını bir sonraki veri noktasına bağlı bir işlemden ziyade parasal düzene ilişkin bir pozisyon olarak ele almaktır. Dünya Altın Konseyi'nin üç aylık resmi sektör akış raporu, izlenmesi gereken en önemli veri serisi olacak: merkez bankası alımları yeniden hızlanırsa, Goldman ve JPMorgan'ın 4.800$-5.000$'lık yıl sonu hedefleri ulaşılabilir kalır. Güçlü dolar rejiminde alımlar durursa, altın yapısal anlatıya rağmen uzun bir süre yatay seyredebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
