Önemli Çıkarımlar:
Altın, üç haftadır ons başına 4.450$ seviyesine yakın dar bir bantta sıkışmış durumda ve normalde güvenli liman talebini körükleyecek olan devam eden Orta Doğu savaşına rağmen yukarı yönlü kırılamıyor.
Spot piyasa verilerine göre, ABD'nin İran askeri tesislerine yeni bir saldırı başlatmasının ardından sarı metal Pazartesi günü neredeyse %2 düşüşle haftalık en düşük seviyesi olan ons başına 4.450$'a geriledi. New York'ta üç aylık vadeli işlemler 4.500$'ın hemen üzerinde kaldı. Benzinga verilerine göre düşüş Salı günü de devam etti ve spot altın 4.390$ civarına geriledi.
ActivTrades kıdemli analisti Ricardo Evangelista, "ABD ve İran arasında Hürmüz Boğazı'ndaki açmazı sona erdirmeyi amaçlayan müzakerelere ilişkin iyimserlik hafta sonu söndü. Sonuç olarak, enerji fiyatları toparlandı ve enflasyon endişelerini yeniden canlandırarak şahin Fed beklentilerini güçlendirdi" dedi.
Brent petrol Salı günü varil başına 104,40$ seviyesinde işlem gördü; bu, 30 Nisan'daki dört yılın en yüksek seviyesi olan 126$'dan gerilemiş olsa da, İran'a yönelik saldırılar başlamadan önceki 72$ seviyesinin oldukça üzerinde. Piyasa verilerine göre, WTI ham petrolü Pazartesi günü yaklaşık %2 artışla varil başına 90,44$'a yükseldi. ICE ABD Dolar Endeksi %0,1 yükselerek altını diğer para birimlerini kullanan alıcılar için daha pahalı hale getirerek üzerindeki baskıyı artırdı.
Altının mevcut durgunluğunun merkezindeki paradoks, jeopolitik belirsizliği körükleyen aynı çatışmanın aynı zamanda faiz oranı beklentilerini yükselten enflasyon korkularını da beslemesidir. CME Group'un FedWatch aracına göre, yatırımcılar Aralık ayında Fed'in çeyrek puanlık faiz artırımı olasılığını %39 olarak fiyatlıyor. Getiri sağlamayan altın, faiz oranları yükseldiğinde tipik olarak zarar görür çünkü elde tutmanın fırsat maliyeti, faiz getiren varlıklara kıyasla artar.
Güvenli liman oyun kitabı neden çalışmayı bıraktı
Altın, 2025 yılında %60 yükseldi ve Ocak 2026'da ons başına 5.600$ civarında rekor bir kapanış zirvesine ulaştı; bu, merkez bankası alımları, ABD mali açıkları ve rezerv çeşitlendirme eğilimleri tarafından yönlendirildi. Ancak İran çatışmasının tırmanmasından bu yana, metal yatay seyretti ve yılbaşından bu yana sadece %4,5 kazanç elde etti.
Bu model, jeopolitik şoklar sırasındaki tarihsel davranışı yansıtmaktadır. 2022'de Rusya-Ukrayna çatışması başladıktan sonra altın başlangıçta %15 sıçradı, ancak daha sonra Fed faiz artırırken %15 ila %18 düştü. Aynı dinamik, başlangıçta sırasıyla %17 ve %19 yükselen altının gerginlikler azaldıkça geri çekildiği Körfez Savaşı ve Irak Savaşı sırasında da yaşandı.
UBS emtia analisti Giovanni Staunovo, temel dinamiklerin destekleyici olmaya devam ettiğini söyledi. Bir araştırma notunda "Orta vadede, yüksek küresel borç yükleri, ABD'deki kalıcı mali açıklar ve devam eden rezerv çeşitlendirme eğilimleri arasında altının yükseleceğini bekliyoruz" diye yazdı. İsviçre bankası, yüksek Hazine getirileri ve sürekli dolar gücünden kaynaklanan rüzgarları gerekçe göstererek 2026 yıl sonu altın tahminini 5.900$'dan ons başına 5.500$'a indirdi. Goldman Sachs, "güçlü altta yatan altın ilgisine" atıfta bulunarak 5.400$'lık yıl sonu hedefini korudu.
Çapraz varlık dalgalanması ve emtia süper döngüsü
İran savaşı, emtiaları kompleks genelinde yukarı taşıdı ve UBS CMCI Bileşik toplam getiri endeksi yılbaşından bu yana ABD doları cinsinden %20'den fazla kazanç elde etti. Gümüş vadeli işlemleri Salı günü %7,5 artışla ons başına 75,50$'a yükselirken, bakır %2,7 artışla libresi 5,64$'a ve platin %4,2 ekleyerek 1.974$'a yükseldi.
Staunovo, çeşitli ekonomilerde petrol ürünü stoklarının düşük olduğunu ve stoklar yeniden doldurulmadan önce talebi tayınlamak için daha da yüksek fiyatların gerekebileceğini söyledi. Ayrıca, elektrifikasyon gibi yapısal faktörler tarafından desteklenen bakır ve alüminyumda daha fazla arz sıkıntısı öngördü.
Önemli miktarda gerçekleşmemiş kârla büyük altın pozisyonları tutan yatırımcılar için UBS, gelecekteki getiri kaynaklarını çeşitlendirmek amacıyla emtia pozisyonlarını bakır, alüminyum ve tarımsal varlıkları içerecek şekilde genişletmeyi önerdi. Banka, emtiaların tarihsel olarak hisse senetleri ve tahvillerle düşük korelasyon gösterdiğini belirterek, 2026 yılında aktif yönetim odağıyla emtiaları desteklemeye devam ediyor.
ABD-İran çatışması ne kadar uzun sürerse, sonuçta altına yönelik korunma talebini destekleyebilecek olumsuz ekonomik etki riski de o kadar büyük oluyor. UBS analistleri, 2027'de daha nötr bir para politikası ortamının dolar desteğini zayıflatabileceğini ve yatırımcıların sarı metale olan ilgisini bir kez daha artırabileceğini söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
