Önemli Çıkarımlar:
Goldman Sachs, H-sınıfı hisselere yönelik notunu eşit ağırlığa indirirken CSI 300 hedefini 5.500'e yükseltti ve Hong Kong'da işlem gören internet devleri yerine anakara Çin yapay zeka donanım hisselerini tercih etti.
"Çin'in yapay zeka hikayesini seviyoruz ancak bu hikayeyi taşıyan endeksi sevmiyoruz," dedi Goldman Sachs'ın baş Çin hisse senedi stratejisti Kinger Lau, 3 Haziran tarihli bir raporda.
Banka, 12 aylık MSCI China hedefini 95'ten 85'e düşürdü ve hedef fiyat-kazanç çarpanını 13 kattan 12 kata sıkıştırdı. Endeks için 2026 hisse başına kazanç büyüme tahminini yüzde 12'den yüzde 8'e indiren banka, gerekçe olarak yiyecek dağıtımı ve anında teslimat platformları arasında internet kârı toparlanmasını üç ila altı ay geciktiren 340 milyar yuanlık bir sübvansiyon savaşını gösterdi. CSI 300 için Goldman, 2026 HBK büyüme tahminini yüzde 16'dan yüzde 20'ye yükseltti ve 12 aylık hedefini 5.300'den 5.500'e çıkardı — bu yılki ikinci yükseltme.
Bu ayrışma, Çin'in yapay zeka politikasının yazılım yerine donanımı kayırdığını yansıtıyor. Lau'ya göre, yapay zeka donanım hisseleri, Ocak ayındaki DeepSeek anından bu yana Çin yapay zeka hisse senedi piyasasındaki 3,8 trilyon dolarlık kazancın yüzde 85'ini sürükledi. Çin, küresel yapay zeka piyasa değerinin yüzde 10'unu ve yapay zeka gelirlerinin yüzde 16'sını oluştururken, uluslararası yatırımcılar portföylerinin yalnızca yaklaşık yüzde 1,2'sini Çin yapay zeka hisselerine ayırıyor.
H-sınıfı hisse kazançlarının toparlanmasını beklemenin fırsat maliyeti artıyor, dedi Lau. Japonya, Güney Kore ve Tayvan'ı içeren Kuzey Asya piyasaları daha güçlü döngüsel kazanç büyümesi ve daha yüksek görünürlük sunuyor. Goldman ayrıca KOSPI hedefini 9.000'den 12.000'e yükseltti ve Tayvan'ı ağırlığını artır notuna yükselterek TAIEX hedefini 45.000'den 51.000'e çıkardı.
MSCI Asya Pasifik Japonya dışı endeksi yılbaşından bu yana yüzde 27 artarken, Güney Kore ve Tayvan hariç tutulduğunda yüzde 4 düşüş gösterdi. "Kore ve Endonezya arasında yüzde 160'ın üzerinde olan bu performans farkı, büyük ölçüde enerji arz şoku hassasiyeti ve teknoloji sektörü maruziyeti olmak üzere iki temel eksenle açıklanabilir," diye yazdı analistler.
Goldman'ın A-H hisse rotasyon modeli hâlâ H-sınıfı hisselerin A-hisselerine kıyasla yaklaşık yüzde 6 oranında nispi yükseliş potansiyeli olduğunu işaret ediyor, ancak bu toparlanma yalnızca ucuz değerlemelerden ziyade bir kazanç dönüm noktasına bağlı. Banka, internet kâr yollarının netleşmesinin ardından, muhtemelen 2026'nın üçüncü çeyreği civarında, denizaşırı beta fırsatını yeniden değerlendireceğini söyledi.
Not indirimi, Çin hisse senedi maruziyetinin ağırlık merkezini Hong Kong'da işlem gören internet devlerinden anakarada işlem gören sert-teknoloji ve yapay zeka altyapı şirketlerine kaydırıyor. Yatırımcılar, H-sınıfı internet şirketlerinde bir kâr dönüm noktası belirtileri için Ağustos kazanç sezonunu izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
