Goldman Sachs, piyasanın yarı iletken ekipman devinin yapay zeka kurulumundaki kritik rolünü küçümsediğini savunarak ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) fiyat hedefini 1.600 Euro'ya yükseltti.
Goldman Sachs raporunda, "ASML, tarihsel olarak yaklaşık %20 primle işlem görmesine rağmen, şu anda küresel yarı iletken sermaye ekipmanı emsallerine göre hafif bir iskonto ile işlem görüyor" dedi. Banka, ASML'nin aşırı ultraviyole (EUV) litografisindeki neredeyse tekel konumu ve hızlanan yapay zeka odaklı büyümesi göz önüne alındığında mevcut değerlemeyi haksız bularak "Satın Al" notunu korudu.
1.570 Euro'dan yükseltilen yeni 1.600 Euro hedefi, hissenin 1.308,20 Euro'luk son fiyatından yaklaşık %22'lik bir artış potansiyeli sunuyor. Goldman'ın boğa tezi, piyasanın eksik fiyatladığına inandığı üç temel faktöre dayanıyor: EUV araç satışlarını artıran sürdürülebilir yapay zeka talebi, daha fazla ekipman gerektiren küresel fabrika çeşitliliğinden kaynaklanan üretim verimsizlikleri ve gelişmiş çipler için gereken EUV katman sayısındaki sürekli artış.
Ancak, bu iyimser hedef, ASML'nin önemli engellerle karşılaştığı bir dönemde geliyor. Hisseler geçen yıl %91 oranında değer kazandı ve şirket, en büyük müşterisi Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.'nun yeni nesil makineleri benimsemesindeki gecikme ve eski ekipmanların Çin'e satışını durdurabilecek jeopolitik riskler dahil olmak üzere zorluklarla karşı karşıya.
Yapay Zeka Talebi ve Finansallar
Goldman Sachs, bulut sağlayıcılarının dirençli sermaye harcamalarını gelecekteki talebin temel bir göstergesi olarak işaret etti. Banka, küresel gofret fabrikasyon ekipman harcamalarının 2027'de 186 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor ki bu, önceki tahminlerden önemli bir artış anlamına geliyor. Bu harcama, ASML'nin makineleri tarafından üretilen gelişmiş çiplere dayanan yapay zeka veri merkezleri kurma acil ihtiyacı tarafından yönlendiriliyor.
2026'nın ilk çeyreğinde ASML, 8,8 milyar Euro gelir üzerinden 2,8 milyar Euro net kâr bildirdi. Ancak şirket, ikinci çeyrek gelir beklentisini yaklaşık 8,7 milyar Euro ve brüt kâr marjını %51,5 olarak öngörerek hafif bir yavaşlama işaret etti; bu da maliyet baskılarının bir faktör olabileceğini gösteriyor.
Riskler Artıyor
İki büyük risk boğa görünümünü yumuşatıyor. İlk olarak TSMC, ASML'nin yeni "High-NA" EUV sistemlerinin kurulumunu erteleyeceğini ve bir sonraki düğümü için mevcut teknolojiye güvenmeyi seçtiğini duyurdu. Bu durum, ASML için kritik bir yeni nesil gelir akışının takvimini bozuyor.
İkinci olarak, artan ticaret gerilimleri, eski derin ultraviyole (DUV) litografi sistemlerinin Çin'e satışına yönelik bir ABD yasağına yol açabilir. Çin'e yapılan satışlar, ilk çeyrekte ASML'nin gelirinin %19'unu temsil ediyordu; bu oran bir yıl önce %33'tü. Analistler, tam bir yasağın şirketin toplam gelirinin yaklaşık %5'ini silebileceğini tahmin ediyor.
Güncellenen fiyat hedefi, Goldman Sachs'ın güçlü yapay zeka rüzgarının nihayetinde müşteri gecikmelerinden ve jeopolitikten kaynaklanan risklerden daha ağır basacağına dair güvenini gösteriyor. Yatırımcılar, marjların rakip baskılar altında korunup korunamayacağını görmek için şirketin bir sonraki kazanç raporunu yakından takip edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
