Goldman Sachs, AI MLCC döngüsünün 2030'a kadar uzayacağını öngörüyor

Goldman Sachs, Murata Manufacturing'in başkanıyla yaptığı görüşmenin ardından, yapay zeka kaynaklı gelişmiş MLCC'lere olan talebin piyasanın beklediğinden daha uzun süre, yaklaşık 2030'a kadar devam edeceğini öngörüyor.

Yapay zeka kaynaklı gelişmiş çok katmanlı seramik kapasitör (MLCC) döngüsü, Goldman Sachs'ın Murata Manufacturing Başkanı Norio Nakajima ile yaptığı görüşmenin ardından yaklaşık 2030'a kadar uzayabilir. Güç kısıtlamaları ve uç cihaz büyümesi, altyapı inşa süreçlerini ilk tahminlerin ötesine taşıyor.

Goldman Sachs'a göre, 27 Mayıs'taki analist toplantısında Nakajima, "Yapay zeka altyapısının genişlemesi 2030'a kadar devam edebilir ve otonom araçlar ile insansı robotlar gibi uç cihazlar ikinci bir talep dalgası ekleyecek" dedi.

Goldman, Murata için "Al" tavsiyesini koruyarak 12 aylık hedef fiyatını ¥5.400 olarak belirledi ve hisseyi İkna Listesi'ne (Conviction List) ekledi. Banka, Salı günü ayrı bir notta Micron Technology için hedef fiyatını 535 dolardan 1.625 dolara çıkartarak üç katından fazla artırdı ve AI donanım döngüsüne olan güçlü inancını ortaya koydu. Murata, yüksek birim fiyatlı AI uygulamaları için özel olarak 80 milyar ¥ tutarında ek sermaye harcaması planlıyor. Bu harcamaların büyük kısmı, yeni tesisler inşa etmek yerine mevcut üretim hatlarına adımlar eklenerek gerçekleştirilebilecek.

Yatırımcılar için uzayan zaman çizelgesi, AI yarı iletken bileşen talebinin 2028 civarında zirve yaptığı yönündeki yaygın görüşe meydan okuyor. MLCC fiyatlandırması, her sunucu platformu neslinde yukarı yönlü sıfırlanırsa — Murata'nın yeni malzeme listeleri için daha yüksek fiyat talep etme stratejisinin ima ettiği gibi — tedarikçiler, mevcut konsensüs tahminlerinin ötesinde çok yıllı gelir büyümesi görebilir.

Her Platform Neslinde Fiyat Sıfırlamaları

Murata, AI sunucuları için mevcut MLCC ürünlerinde fiyat artırmıyor. Bunun yerine şirket, sunucu platformları yıllık olarak yükseltilirken yeni bileşenler için daha yüksek fiyatlar belirleyerek, her nesilde ortalama satış fiyatını etkin bir şekilde yukarı çekiyor. Goldman, bunu döngüsel bir kar marjı artışından ziyade yapısal bir fiyat iyileştirmesi olarak nitelendirdi ve fiyatlandırma gücünün, ardışık her GPU platformunda MLCC gereksinimlerinin artan karmaşıklığı ve yoğunluğundan kaynaklandığını belirtti.

AI sunucu MLCC toplam adreslenebilir pazarı (TAM) eşit olmayan bir şekilde dağılıyor. Düşük voltajlı, yüksek kapasiteli gelişmiş ürünler en büyük payı alırken, GPU ve ASIC anakartları en büyük segmenti oluşturuyor; bunu dikey güç dağıtım sistemleri ve ağ anahtarları takip ediyor. Yüksek voltajlı, yüksek kapasiteli birincil ve ikincil güç kaynakları ise daha küçük bir kısım oluşturuyor.

Silikon Kapasitörler vs. MLCC: Yol Ayrımı

Rekabet cephesinde Murata, TSMC, Samsung Electro-Mechanics ve Murata'nın kendisi tarafından üretilen silikon kapasitörlerin, daha ince profilleri ve daha iyi yüzey düzlükleri sayesinde gömülü substrat uygulamalarında avantajlı olduğunu kabul etti; bu da devre bağlantı güvenilirliğini artırıyor. Ancak MLCC'ler, kapasitans yoğunluğu ve müşteri kullanım kolaylığı açısından üstün durumda.

Murata, aradaki farkı kapatmak için yüksek bağlantı güvenilirliğine sahip MLCC ürünleri geliştirdiğini belirterek, şirketin her iki teknolojiyi de ele alınabilir gördüğünü ve silikon kapasitörleri varoluşsal bir tehdit olarak değerlendirmediğini ortaya koydu. Goldman, bu yorumun Murata'nın belirli uygulamalarda hangi kapasitör teknolojisi kazanırsa kazansın rekabet edebilecek esnekliğe sahip olduğunu gösterdiğini söyledi.

Daha Geniş AI Donanım Resmi

MLCC döngüsünün uzaması tezi, daha geniş AI ticaretinin yeniden ivme kazandığı bir dönemde geliyor. Micron Technology'nin piyasa değeri Salı günü ilk kez 1 trilyon doları aşarken hisseleri yaklaşık %20 yükseldi; Marvell Technology ise kazanç raporu öncesinde %10'dan fazla değer kazandı. PHLX Yarı İletken Sektör Endeksi seans sırasında %5 yükseldi.

Murata için uzayan döngü, mevcut hatları yeniden donatarak verimli bir şekilde kullanılan 80 milyar ¥'lik AI odaklı sermaye harcamasının, başlangıçta modellenenden daha uzun bir vadede getiri sağlayabileceği anlamına geliyor. Goldman'ın ikna derecelendirmesi, bankanın mevcut değerlemenin henüz AI MLCC fırsatının tam süresini yansıtmadığını düşündüğüne işaret ediyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.