Son dönemdeki petrol fiyatı artışının Federal Rezerv'i faiz artırmaya zorlaması beklenmiyor. Goldman Sachs ekonomistleri, merkez bankasının bu şoku görmezden geleceğini ve 2026'da hala iki faiz indirimi yapacağını savunuyor.
Goldman ekonomisti Manuel Abecasis, 1 Nisan'da yayınlanan bir raporda, "Yüksek petrol fiyatları nedeniyle Fed'in faiz artırmasının pek olası olmadığını düşünüyoruz" dedi. Bu analiz, jeopolitik gerilimlere karşı Fed'in daha şahin bir tepki vereceğine dair artan piyasa beklentileriyle tezat oluşturuyor.
Argüman dört sütuna dayanıyor: Petrol şoku 1970'lerdekinden daha küçük, ABD ekonomisi petrole daha az bağımlı, iş gücü piyasası daha yumuşak ve Fed tarihsel olarak sadece petrol şokları üzerine faiz artırmıyor. Yüksek petrol fiyatlarının ekonomik büyümeyi ve istihdamı baskılaması beklenirken, Goldman işsizlik oranının 2026'da %4,6'ya yükseleceğini tahmin ediyor.
Bu durum, merkez bankalarının geçici enerji fiyatı şoklarını "görmezden gelmesi" gerektiği yönündeki ana akım ekonomik görüşü güçlendiriyor; zira bir para politikası tepkisi, iş gücü piyasasına enflasyonu kontrol etmeye yardımcı olacağından daha fazla zarar verecektir. Goldman, 12 aylık resesyon olasılığını 10 puan artırarak %30'a çıkardı ve FOMC'nin bir gerileme gerçekleşmesi durumunda faizleri yaklaşık 3,5 puan indirebileceğini belirtti.
Petrol Şokunun Etkisi Modern Ekonomi Tarafından Azaltıldı
Raporuna göre, mevcut petrol fiyatı şokunun ölçeği 1970'lerdeki krizlerden çok daha küçük. Daha da önemlisi, ABD ekonomisinin petrole olan bağımlılığı drastik bir şekilde azaldı. Hem GSYİH'nın enerji yoğunluğu hem de kişisel tüketim harcamaları içindeki benzinin payı bugün önemli ölçüde daha düşük.
Orta Doğu'daki çatışma ticaret kanallarını bozabilse de, tedarik zinciri üzerindeki etkisi şu ana kadar 2021-2022'de görülen yaygın kıtlıklardan daha dar kaldı. Goldman'ın analizi, petrol fiyatlarındaki bir artışın manşet enflasyonu yükseltecek olsa da, fiyatların her yıl tırmanması beklenmediği için çekirdek enflasyon üzerindeki etkisinin sınırlı ve geçici olduğunu gösteriyor.
Yumuşayan İş Gücü Piyasası Enflasyonist Sarmal Riskini Azaltıyor
Goldman, mevcut makroekonomik ortamın büyük bir ikincil enflasyon dalgasını desteklemesinin pek olası olmadığını vurguluyor. 1970'lerin ve 2021-2022'nin şiddetli enflasyonu, son derece sıkı iş gücü piyasaları ve hızlanan ücret artışıyla körüklenmişti; bu koşullar bugün mevcut değil.
Şu anda ABD iş gücü piyasası yumuşuyor ve ücret artışı Fed'in %2'lik enflasyon hedefiyle uyumlu seviyelere zaten düştü. Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin iyi çıpalanmış olmasıyla, ücret-fiyat sarmalı riski düşüktür. Bankanın G10 ekonomileri üzerindeki modellemesi, iş gücü piyasaları daha gevşek ve maliye politikası daha az genişlemeci olduğunda, arz yönlü şokların sürdürülebilir çekirdek enflasyona neden olma olasılığının önemli ölçüde daha düşük olduğunu gösteriyor.
Ayrıca, para politikasının başlangıç noktası temelden farklıdır. Federal fon oranı, Fed'in kendi nötr oran tahmininin zaten 50-75 baz puan üzerindedir. Çatışmanın başlamasından bu yana finansal koşullar yaklaşık 80 baz puan sıkılaştı ve bu da ek kısıtlayıcı politika ihtiyacını azalttı. Fed iletişimleri ve eylemlerinin tarihsel analizi, petrol fiyatı söylemleri ile şahin politika sinyalleri arasında anlamlı bir bağlantı olmadığını gösteriyor ve bu da bir faiz artırımı çıtasının piyasaların fiyatladığından çok daha yüksek olduğu görüşünü pekiştiriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
