Alphabet Inc. (GOOGL) hisseleri, teknoloji devinin SpaceX ile dönüm noktası niteliğinde bir anlaşma için pazarlık yaptığına dair raporların ortaya çıkmasının ardından Çarşamba günü rekor seviyeye yükselerek yaklaşık %4 artışla 402,02 dolardan kapandı. Google'ın kendi yörüngesel veri merkezlerini fırlatmayı amaçladığını gösteren haberler, şirketin piyasa değerini 4,87 trilyon dolara taşıdı.
Potansiyel ortaklık, halihazırda yapay zeka ve bulut bilişim alanlarında baskın olan bir şirket için güçlü bir yeni büyüme hikayesi ekliyor. Bazı analistler son zamanlarda hissenin yüksek değerlemesini sorgulasa da, altyapısını uzaya genişletme olasılığı yeni ve uzun vadeli bir katalizör sağlıyor. Bir Seeking Alpha analisti 14 Mayıs'ta yazdığı notta, "Şirket, gelecek yıllara ait tüm büyüme potansiyelinin hisse fiyatına zaten yansıtılmış olmasıyla mükemmel bir şekilde fiyatlanmaya oldukça yakın" diyerek hissenin bu haber çıkmadan önce bile aşırı değerli olduğunu savundu.
Ralli, son üç ayda hisse senedi fiyatı %23 artan ve aynı zaman diliminde S&P 500'ün %7'lik kazancını kolayca geride bırakan arama devinin güçlü performans dönemini uzatıyor. Şirketin ilk çeyrek sonuçları bu ivmeyi vurguluyor; gelir yıldan yıla %21,8 artarak 109,9 milyar dolara ulaştı ve seyreltilmiş hisse başına kazanç %81,9 fırladı. Hisse, tarihsel ortalamasına paralel olarak kazancının yaklaşık 30 katından işlem görürken, fiyat/serbest nakit akışı oranı (P/FCF), büyük ölçüde yapay zeka altyapısına yapılan devasa yatırımlar nedeniyle 73 gibi yüksek bir seviyede bulunuyor.
Uzay altyapısına yönelik bu hamle, Google'ın yeni gelir akışları oluşturmaya çalışırken attığı önemli bir stratejik adımı temsil ediyor. Ticari fırlatmalarda neredeyse tekeli elinde bulunduran ve özel olarak 1,25 trilyon doların üzerinde değer biçilen SpaceX ile yapılacak bir anlaşma, sermaye yoğun bir girişim olacaktır ancak Google'ın gelişmekte olan uzay tabanlı veri işleme pazarında yer edinmesini sağlayabilir.
Aramanın Ötesinde Büyüme
Reklamcılık hala Alphabet'in gelirinin %70'inden fazlasını oluştururken, pazar doygunluğa ulaştıkça büyümesi kaçınılmaz olarak yavaşlıyor. Yörüngesini korumak için Google, diğer iş kollarını agresif bir şekilde genişletiyor.
Google Cloud, ilk çeyrekte geliri %63,3 artarak 20 milyar dolara ulaşarak kilit bir büyüme motoru haline geldi. Şirketin kurumsal yapay zeka çözümleri ilk kez bulut birimi için birincil itici güç oldu ve GenAI modelleri üzerine inşa edilen ürünlerden elde edilen gelir yıldan yıla yaklaşık %800 arttı. Yörüngesel veri merkezleri potansiyeli spekülatif olsa da, bu bulut altyapısı imparatorluğunun iddialı da olsa mantıklı bir uzantısını temsil edecektir.
Bulutun ötesinde, şirket diğer önemli gelir akışlarını besliyor. "Abonelikler, Platformlar ve Cihazlar" segmenti, YouTube Premium ve Google One yapay zeka planlarının etkisiyle %19 büyüyerek 12,4 milyar dolara ulaştı. Ayrıca Alphabet, kendi özel Tensör İşleme Birimi (TPU) çiplerini doğrudan müşterilere satmaya başlayacağını duyurdu ve 2027 yılına kadar milyarlarca dolar üretebilecek yeni bir donanım gelir akışı açtı.
Veri İçin Son Sınır
SpaceX ile bir ortaklık, Google'ın veri merkezi uzmanlığını dünyanın önde gelen fırlatma sağlayıcısıyla eşleştiren müthiş bir ittifak olacaktır. En erken Haziran ayında 1,5 trilyon doları aşabilecek bir değerlemeyle halka arz edilebilecek olan SpaceX, böyle bir projeyi yürütecek kapasiteye sahip az sayıdaki özel şirketten biridir.
Girişim sermayesi piyasası, değerlemeleri önceki nesilleri gölgede bırakan SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi bir avuç "mega startup" tarafından büyülenmiş durumda. Bu şirketler, yapay zeka model eğitiminden veri merkezi kurulumlarına kadar iddialı projelerini finanse etmek için devasa sermayeye ihtiyaç duyuyorlar. Yörüngesel bir veri merkezi hayal edilebilecek en sermaye yoğun projelerden biri olacaktır, ancak Dünya'da karşılanamayan ihtiyaçları olan devlet ve ticari müşterilere hizmet verme potansiyeliyle yüksek hızlı, güvenli veri işleme için yeni bir sınır vaat ediyor.
Google için bu yatırım, gelecek nesil bilişim için dünyanın önde gelen altyapı sağlayıcısı olarak konumunu sağlamlaştırabilir. Riskler astronomik olsa da, potansiyel ödüller de bir o kadar geniştir ve dijital alanın ötesine geçip uzaya doğru bir rota çizerken premium değerlemesi için ikna edici bir gerekçe sunmaktadır.
