H.B. Fuller, aktivist hissedar baskısına rağmen Advanced Medical Solutions'ı 659 milyon sterline satın alıyor

H.B. Fuller Co., aktivist bir hissedarın ABD'li yapıştırıcı üreticisini anlaşmadan vazgeçmeye çağırmasına rağmen, Advanced Medical Solutions Group Plc'yi hisse başına 285 peni nakit karşılığında satın almayı kabul ederek AIM'de işlem gören yara bakım şirketini yaklaşık 659 milyon sterlin değerledi.

"Teklif, hissedarlarımıza nakit olarak cazip ve kesin bir değer sunuyor," dedi Advanced Medical Solutions Başkanı Grahame Cook.

Hisse başına 285 peni fiyatı, borç dahil olmak üzere yaklaşık 715 milyon sterlinlik bir kurumsal değere veya AMS'nin 2026 yılı tahmini faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi kazancının (FAVÖK) yaklaşık 12,9 katına işaret ediyor. H.B. Fuller, kısmen AMS'nin halka açık şirket maliyetlerini ortadan kaldırarak, 2031 yılına kadar yaklaşık 55 milyon dolar birleşik yıllık gelir ve maliyet tasarrufu elde etmeyi ve iki yıl içinde hedef kaldıraç oranı olan net borcun FAVÖK'e 2,5 ila üç katına dönmeyi hedefliyor.

AMS hissedar onayı ve düzenleyici izinler gerektiren anlaşma, alışılmadık bir engelle karşı karşıya: H.B. Fuller'ın %2'sinden fazlasına sahip olan Ancora Holdings, anlaşmayı "pervasız bir girişim" olarak nitelendirerek ve kaldıracı net borcun FAVÖK'e dört katın üzerine çıkaracağını savunarak satın almaya karşı kamuoyu önünde bir kampanya başlattı. H.B. Fuller, Birleşik Krallık Devralma Yasası uyarınca teklifi sonuçlandırmak veya anlaşmadan çekilmek için 2 Temmuz son tarihiyle karşı karşıya.

Satın alma, H.B. Fuller için tıbbi yapıştırıcılara yönelik stratejik bir atılımı işaret ediyor. St. Paul, Minnesota merkezli ve piyasa değeri yaklaşık 3,52 milyar dolar olan şirketin CEO'su Celeste Mastin, tıbbi ürünleri güçlü talep eğilimleri, düzenleyici giriş engelleri ve cazip marjları gerekçe göstererek kilit bir büyüme alanı olarak tanımladı. Şirkete göre, anlaşma H.B. Fuller'ın hitap edebileceği pazarı yaklaşık 15 milyar dolar artıracak.

AMS hisseleri Perşembe günü Londra seansının erken saatlerinde %16 artışla 278,14 peniye yükselerek 285 penilik teklifteki primini yansıttı. Cerrahi pansumanlar, doku iyileştirici yapıştırıcılar ve biyocerrahi ürünler üreten Cheshire merkezli şirket, Nisan sonunda H.B. Fuller'ın ilk kez ilgisini doğrulamasından bu yana satışa hazır durumdaydı. Özel sermaye şirketi TA Associates'ten gelen rakip bir teklifin Mayıs ayında suya düşmesi, o dönemde AMS hisselerini aşağı çekmişti.

Ancora'nın muhalefeti bir belirsizlik katmanı ekliyor. SaveHBFuller.com adresinde özel bir kampanya web sitesi yürüten Cleveland merkezli aktivist, satın almanın yönetimin Mart ayı kazanç görüşmesinde anlaşma yapmaya ara verme ve borcu azaltma sözünü bozacağını savunuyor. Yönetim kurulunun rotayı değiştirmemesi halinde gelecek yıl bir vekalet savaşı tehdidinde bulunuyor. Mastin yönetimindeki toplam hissedar getirilerinin yaklaşık %-25 olduğunu belirten Ancora, FAVÖK'ün 11 ila 12 katından bir şirket satın alırken H.B. Fuller'ın kabaca 7,5 kattan işlem görmesinin iskonto oranını daha da derinleştireceğini ifade ediyor.

Anlaşma Mekaniği ve Zaman Çizelgesi

Satın alma, H.B. Fuller Medical Adhesive Technologies Inc. adlı tamamen sahip olunan bir iştirak aracılığıyla gerçekleştirilecek. Şirketin hisselerinin toplu olarak yaklaşık %0,3'ünü elinde bulunduran AMS'nin tüm yöneticileri, hissedarlara teklifi kabul etmelerini tavsiye ediyor. H.B. Fuller'ın hesaplamalarına göre, tahmini 2026 FAVÖK'ünün 12,9 katı olan sinerji öncesi satın alma çarpanı, beklenen maliyet tasarrufları hesaba katıldığında sekiz katın altına düşüyor.

İşlemin tamamen taahhüt edilmiş fonlama yoluyla finanse edilmesi bekleniyor. H.B. Fuller hisseleri Çarşamba günü %2,3 artışla 64,60 dolardan kapanırken, Perşembe günü piyasa öncesi işlemlerde %2,9 gerileyerek yatırımcıların anlaşmanın kabul görmesi konusunda bazı çekinceleri olduğuna işaret etti. ABD'li yapıştırıcı grubu, kapanıştan sonraki iki yıl içinde hedef kaldıraç aralığına dönmeyi beklediğini açıkladı.

AMS hissedarları için 285 penilik teklif, şirketin bağımsız yöneticilerinin yeterli bulduğu bir primle tam bir çıkışı temsil ediyor. H.B. Fuller için anlaşma, bir özel kimyasal şirketinin düzenlemeye tabi tıbbi pazarlara başarıyla köprü kurabileceğini ve yönetiminin hiçbir azalma belirtisi göstermeyen bir aktivist kampanyanın üstesinden gelip gelemeyeceğini test ediyor. Birleşik Krallık Devralma Yasası kapsamındaki 2 Temmuz son tarihi, bu anlaşmalı satın almanın bağlayıcı bir anlaşmaya dönüşüp dönüşmeyeceğini belirleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.