Key Takeaways
ABD hisse senetleri yeni rekorlara tırmandı, ancak hedge fonları üç hafta üst üste satış yaptı; bu keskin ayrışma, Wall Street'in en etkili işlem masalarından birinin yaklaşan bir geri çekilme konusunda uyarıda bulunmasına neden oldu.
Goldman Sachs'ın türev uzmanı Brian Garrett hafta sonu müşterilere gönderdiği bir notta, "Masadaki tartışma, spot fiyatların büyük resmi görmezden geldiği yönünde devam ediyor" dedi. S&P 500'de %3 ila %5'lik bir satışın gerçekleşmesi "an meselesi."
Deneyimli yatırımcılardan gelen satış baskısı, S&P 500'ün üç hafta üst üste kazanç elde ederek tüm zamanların en yüksek seviyelerinde kapanmasıyla birlikte geliyor. Goldman'ın ana aracılık biriminden alınan veriler, hedge fonlarının üst üste üçüncü haftada da uzun pozisyonlarını sattığını ve yeni kısa pozisyonlar açtığını gösterdi; risk azaltımının yükünü ise teknoloji sektörü çekti. Bu hareket, 2021 başındaki meme-hisse çılgınlığı hariç tutulduğunda, ABD teknoloji hisselerinde son on yılın en büyük kaldıraç azaltımı (deleveraging) olarak kayıtlara geçti.
Bu kurumsal ihtiyat, profesyonel yöneticilerin riski azalttığı, pasif ve bireysel yatırımcıların ise hisse senetlerine para akıtmaya devam ettiği piyasadaki büyüyen uçurumu vurguluyor. Bu dinamik, ani bir değişimin, özellikle piyasanın yükselişine öncülük eden kalabalık teknoloji sektöründe olağanüstü bir volatiliteyi tetikleyebileceği kırılgan bir ortam yaratıyor.
Kurumsal satışın boyutu önemli düzeydeydi. Hedge fonlarına ek olarak, Goldman'ın nakit işlem masası, geleneksel varlık yönetim firmalarının da hisse senetleri için net arz kaynağı haline geldiğini gözlemledi. Satışlar piyasanın en büyük kazananlarında yoğunlaştı. Goldman notuna göre, mega ölçekli teknoloji hisselerinden oluşan "Muhteşem Yedili" grubu, son beş işlem gününün dördünde net satıldı.
Güçlü piyasada satış yapma eğilimi sadece bir firmanın müşteri tabanıyla sınırlı değil. Yeni CEO Greg Abel yönetimindeki Berkshire Hathaway, net satış serisini üst üste 14 çeyreğe çıkardı. Konglomera, 2026'nın ilk çeyreği için 8 milyar dolarlık net hisse satışı bildirdi ve nakit varlığını rekor seviye olan 397 milyar dolara çıkardı. En mantıklı açıklama, Abel gibi yöneticilerin pahalı olarak algıladıkları bir piyasada cazip değerlemeye sahip fırsatlar bulmakta zorlanmalarıdır.
Kurumsal yatırımcıların ihtiyatlı duruşu, tarihsel olarak aşırı şişmiş değerlemelere dayanıyor gibi görünüyor. S&P 500'ün döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç (CAPE) oranı şu anda 40,1 seviyesinde duruyor; bu, 2000 yılındaki dot-com çöküşünden bu yana görülmemiş bir seviye.
Yüksek değerlemeler kısa vadeli piyasa zamanlaması konusunda zayıf tahminciler olsa da, düşük uzun vadeli getirilerin güvenilir bir göstergesi olmuştur. Tarihsel veriler, CAPE oranının 40'ı aştığı dönemleri takip eden bir ila üç yıllık süreçte S&P 500'ün ortalama getirisinin negatif olduğunu göstermektedir. Kurumsal satışın aksine, pasif fonlar devasa girişler gördü. Popüler Invesco QQQ Trust (QQQ), Nisan ayında 10 milyar dolar ile tarihindeki en büyük aylık girişi kaydederken, yarı iletken ETF'leri yaklaşık 5 milyar dolar çekerek diğer piyasa segmentlerinden gelen boğa iştahının devam ettiğine işaret etti.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
