Home Depot, konut fiyatlarının 9 yılın en düşük seviyesine inmesiyle kazançlı çıkabilir

Lennar Corp., mali ikinci çeyreğinde ortalama satış fiyatının 371.000 dolar olduğunu bildirdi. Bu, dokuz yılın en düşük seviyesi olarak kaydedilirken, ev inşaatçısı, kalıcı satın alınabilirlik kısıtlamalarının piyasayı baskılamasıyla talebi canlandırmak için yaklaşık yüzde 13 oranında teşvik sundu.

"Tüketici belirsizliği ve konut satın alınabilirliği, ev geliştirme kararlarını etkileyen temel faktörler oldu," diyen Home Depot Üst Yöneticisi (CEO) Ted Decker, perakendecinin mali ilk çeyrek sonuçlarının ardından, ev sahiplerinin neden büyük yenilemeler yerine daha küçük projeleri tercih ettiğini açıkladı.

Ulusal Emlakçılar Birliği'nin Konut Satın Alınabilirlik Endeksi, Mayıs ayında bir yıl önceki 97,5 seviyesinden 105,6'ya yükselerek alıcılar için iyileşen koşulları gösterdi. Freddie Mac verilerine göre, 30 yıl vadeli sabit faizli mortgage oranı 18 Haziran haftasında ortalama yüzde 6,47 olurken, bu oran çatışma sonrası zirvelerden geriledi ancak Şubat ayı sonunda kaydedilen yüzde 5,9 seviyesinin üzerinde seyretti.

Yıllık 165 milyar dolar satış geliriyle en büyük ev geliştirme perakendecisi olan Home Depot için, konut alımlarındaki sürdürülebilir bir toparlanma, daha yüksek yenileme harcamalarına dönüşecektir. Şirketin mağaza bazlı satışları mali ilk çeyrekte yalnızca yüzde 0,4 arttı ve yönetim, tam yıl için yataydan yüzde 2'ye kadar karşılaştırılabilir satış büyümesi bekliyor.

Lennar, 31 Mart'ta sona eren dönemde 20.519 konut teslim etti; bu, bir yıl öncesine göre yüzde 2 artış anlamına gelirken, 371.000 dolarlık ortalama fiyat, en az 2017'den bu yana en keskin indirimi yansıttı. İnşaatçının stokları eritmek için teşvikler ve taban fiyat ayarlamaları kullanma stratejisi, konut piyasasında işlem hacimlerini baskılayan satın alınabilirlik açığını gözler önüne seriyor. Mevcut konut satışları, yüksek borçlanma maliyetleri ve yüksek fiyatlar nedeniyle potansiyel alıcıları kenarda tutmasıyla pandemi öncesi ortalamaların oldukça altında kalmaya devam ederken, daha düşük fiyatların çözebileceği bir talep birikimi oluştu.

Konut Satışları Yenileme Talebini Tetikliyor

Bir hane bir konut satın aldığında, tipik olarak ilk 12 ila 18 ay içinde boya ve döşemeden mutfak ve banyo yenilemelerine kadar uzanan iyileştirme projeleri üstlenir. Bu düzen, son iki yılda yükselen mortgage oranları ve rekor konut fiyatlarının mevcut konut satışlarını aşağı çekmesiyle bozuldu ve Home Depot ile Lowe's'u en güvenilir proje talep kaynağından mahrum bıraktı. Home Depot'un mali ilk çeyrekteki yüzde 0,4'lük mağaza bazlı satış büyümesi, tüketicilerin tam kapsamlı yenilemeler yerine daha küçük, isteğe bağlı projeleri tercih etmesiyle bu dinamiği yansıtıyor. Konut satışlarındaki bir toparlanma bu eğilimi tersine çevirecek ve karışımı daha büyük, daha yüksek marjlı projelere kaydıracaktır.

Home Depot, profesyonel müteahhit işini genişleterek yanıt verdi; 2024'te 18,3 milyar dolara SRS Distribution'ı ve inşaatçılar ve ticaret profesyonelleri arasında erişimini derinleştirmek için 5,5 milyar dolara GMS'yi satın aldı. Bu strateji, perakendeciye döngü döndüğünde yenileme harcamalarından daha büyük bir pay kapma yeteneği veriyor. Yaklaşık 84 milyar dolar yıllık geliriyle en yakın rakibi Lowe's, benzer bir strateji izledi ancak Home Depot'un müteahhit ağının ve profesyonele odaklı dağıtımının ölçeğinden yoksun.

İyileşen satın alınabilirlik tablosu — düşük fiyatlar, ılımlı mortgage oranları ve artan hane gelirleri — bu dönüm noktasının yaklaşıyor olabileceğini gösteriyor. Home Depot hisseleri bu yıl 18 Haziran'a kadar yüzde 2,9 değer kaybederken, S&P 500 yüzde 9,6 kazanç sağladı ve hissenin fiyat-kazanç (F/K) oranı bu yılın başındaki 28'den 24'e geriledi. Daha geniş endeks 32 kat F/K ile işlem görüyor ve bu da Home Depot'u bu ölçüte göre daha ucuz büyük ölçekli tüketici hisselerinden biri yapıyor. Bağlam açısından, hisse senedi son on yılda ortalama 22 F/K ile işlem gördü; bu da potansiyel bir talep toparlanmasından önce bile mevcut seviyelerin aşırı olmadığını gösteriyor.

Yatırımcılar için soru zamanlamadır. Düşük konut fiyatları hemen daha yüksek işlem hacimlerine dönüşmez; alıcıları satıcılarla eşleştirme ve finansman sağlama sürecinin sonuçlanması aylar alır. Ancak gidişat net: konut daha satın alınabilir hale geldikçe, konut satışları toparlanmalı ve onlarla birlikte Home Depot'un gelirini yönlendiren yenileme projeleri de gelmelidir. Şirketin genişletilmiş müteahhit işi, talep geri döndüğünde hem kendin yap (DIY) ev sahibi projelerinden hem de profesyonel kurulum işlerinden faydalanmasına olanak tanıyan ek bir kaldıraç sağlıyor. Home Depot'un 24 kat F/K ile mevcut değerlemesi, konut satışlarındaki düşüşün sürdüğünü varsayan daha geniş pazara kıyasla bir iskonto sunuyor — bu, düşük konut fiyatlarının zaten tersine dönüyor olabileceğine dair bir bahis.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.