IREN'in Nostrum'u satın alması, İspanya'da 490 MW'lık güvence altına alınmış elektrik kapasitesi ekleyerek Avrupa'ya giriş yapmasını sağlıyor ve Bitcoin madencisinin yapay zeka bulut altyapısına dönüşümünü hızlandırmasıyla toplam güç portföyünü 5 GW'a çıkarıyor.
Bitcoin madencisi IREN, 15 Haziran'da İspanyol veri merkezi geliştiricisi Nostrum Group'u satın alarak İspanya'da 490 megavatlık güvence altına alınmış, şebekeye bağlı elektrik kapasitesi ekledi ve şirketin bir yapay zeka bulut sağlayıcısına dönüşümünü hızlandırmasıyla Avrupa'ya ilk genişlemesini gerçekleştirdi.
IREN'in kurucu ortağı ve eş CEO'su Daniel Roberts yaptığı açıklamada, "Avrupa, yapay zeka altyapısı için en büyük ve en hızlı büyüyen pazarlardan biri ve İspanya, bol yenilenebilir enerji kaynakları ve güçlü fiber bağlantısıyla en cazip giriş noktaları arasında yer alıyor. Nostrum bize bugün güvence altına alınmış elektrik, bir geliştirme boru hattı ve birlikte çalışmaktan heyecan duyduğumuz harika bir yerel ekip sunuyor" dedi.
Anlaşma, IREN'in toplam güç portföyünü 5 gigavata çıkarırken, İspanya genelinde Extremadura (Badajoz ve Cáceres, her biri 214 MW), Kastilya-La Mancha, Bask Bölgesi ve Galiçya'da (8,5 MW'lık ilk aşama halihazırda faaliyette) altı projeyi kapsayan bir geliştirme boru hattı ekliyor. Şirkete göre, Nostrum'un geliştirme, mühendislik, inşaat ve operasyon alanlarında 50'den fazla çalışandan oluşan ekibi IREN markası altında devam edecek.
Satın alma, IREN'i birden fazla bölgede yapay zeka altyapı kapasitesi gerektiren müşterilere hizmet verecek şekilde konumlandırıyor ve şirketin tanımıyla kurumsal şirketler, bulut sağlayıcıları ve yapay zeka uygulamalarına yatırım yapan hükümetlerden gelen patlayan talepten yararlanıyor. Roberts, İspanya'nın büyük Avrupa pazarlarına bağlantıyla birlikte düşük maliyetli yenilenebilir enerji sunduğunu ve bunun da ülkeyi yapay zeka bulut dağıtımları için en cazip yerlerden biri haline getirdiğini söyledi.
50 Milyar Dolarlık Uygulama Açığı
IREN'in bu hamlesi, daha geniş Bitcoin madencilik sektörünün yapay zeka altyapısı vaatlerini yerine getirme kabiliyeti konusunda bir hesaplaşmayla karşı karşıya kaldığı bir dönemde geliyor. VanEck analistleri, sektörün uzun vadeli sermaye harcama ihtiyacının 221 milyar dolara yaklaştığını ve mevcut nakit pozisyonlarının üzerinde yaklaşık 50 milyar dolarlık bir kısa vadeli fon açığı bulunduğunu tahmin ediyor.
Varlık yöneticisinin çerçevesi, gerçekten yapay zeka altyapı sağlayıcılarına dönüşen madencilerle hala sadece hikaye satanlar arasında net çizgiler çiziyor. Yatırımcıların şu anda elindeki en temiz ölçüt, brüt enerji verilen güç — yani bir şirketin sadece duyurduğu değil, fiilen açtığı megavat sayısı. Cipher Mining, Hut 8 ve TeraWulf dahil olmak üzere fiziksel kiralama sözleşmeleri olan şirketler, brüt enerji verilen gücün 10 katının üzerinde değerlenirken, Marathon Digital ve CleanSpark gibi isimler bu ölçütün sadece iki ila altı katı arasında işlem görüyor.
Emsal grup genelinde madenciler, kiraladıkları kapasitenin yalnızca yaklaşık yüzde 25'ini teslim etti — VanEck, 2027 ve 2028'de büyük ölçekli inşaat projeleri başlamadan önce bu oranın daha da düşmesini, ardından iyileşmesini bekliyor. Firma, inşaat kilometre taşlarını kaçıran şirketlerin "yapısal değer düşüşleri" riskiyle karşı karşıya kalabileceği uyarısında bulundu.
Bitcoin Yastığı Olmadan Fonlama Zorluğu
IREN, bazı emsallerine göre daha dar bir finansman seçeneği yelpazesiyle karşı karşıya. İnşaatı finanse etmek için nakde çevrilebilecek milyarlarca dolar değerinde Bitcoin hazinesi bulunduran Marathon Digital, CleanSpark ve Hut 8'in aksine, IREN'in bilançosunda BTC maruziyeti bulunmuyor. Bu durum, VanEck'in piyasa değerine kıyasla sektördeki en ağırlar arasında olduğunu belirttiği kısa vadeli sermaye ihtiyaçları için ana fonlama yolları olarak hisse senedi sulandırıcı ihraçları veya artımlı borcu bırakıyor.
VanEck'in analizine göre şirket, Bitcoin fiyat korelasyonundan fiilen ayrışmış durumda. Bu, Bitcoin'in 50.000 dolara düşmesinin IREN'in hisse değerini sadece yüzde 4 azaltacağı anlamına geliyor — Marathon için bu oran yüzde 45. Bu ayrışma, piyasanın IREN'i saf bir madencilik hissesi yerine giderek artan şekilde bir yapay zeka altyapı oyuncağı olarak tanıdığını yansıtıyor.
Rekabet yoğunlaşıyor. TeraWulf, Mayıs ayında Doğu Kentucky'deki Muskie Veri Kampüsü'nü satın alırken (sahanın 1 GW'ın üzerinde veri merkezi kapasitesini desteklemesi bekleniyor), Applied Digital yapay zeka altyapı ayak izini genişletmeye devam ediyor. IREN ayrıca, yakın zamanda bir iletim bağlantı anlaşması imzaladığı Güney Avustralya'nın Bundey kentinde 800 MW'lık bir veri merkezi kampüsü üzerinde çalışıyor.
VanEck, en büyük yeniden değerleme potansiyelini, hırs ile mevcut piyasa fiyatlaması arasında en geniş fark bulunan isimlerde —IREN dahil— görürken, aynı isimlerin en yüksek uygulama riskini taşıdığını da kabul ediyor. TeraWulf, Cipher Mining ve Hut 8 gibi halihazırda çıpa anlaşmaları olan şirketler, bu avantajı uzun vadeli piyasa konumuna dönüştürmek için daha muhafazakar bir yol sunuyor.
IREN için Nostrum satın alması, rekabet edebilmek için gereken güvence altına alınmış elektrik ve yerel uzmanlığı sağlıyor. Ancak şirketin bunu takip eden inşaat kilometre taşlarını teslim edip edemeyeceği, piyasanın bu hırsı ödüllendirip ödüllendirmeyeceğini veya iskonto edip etmeyeceğini belirleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
