Japonya, yen müdahalesi için 1,3 trilyon dolarlık döviz savaş sandığını yeniden yapılandırmayı planlıyor

Japonya, taslak büyüme stratejisine göre, 1,3 trilyon dolarlık döviz rezervlerinin yönetimini iyileştirmenin yollarını inceleyecek. Tokyo, sıkışık kamu maliyesiyle boğuşurken müdahale mühimmatından daha yüksek getiri elde etmeyi hedefliyor.

Başbakan Takichi'nin politika gündeminin bir parçası olan öneri, Japonya'nın yen alım müdahaleleri için kullandığı birincil araç olan Döviz Özel Hesabı'nın kullanımında potansiyel bir değişime işaret ediyor. Maliye Bakanlığı, Hazine Bakanı Scott Bessent'in desteğiyle son iki ayda parayı desteklemek için yaklaşık 70 milyar dolar harcadı, ancak yen zayıflamaya devam etti.

Taslak stratejide, "Hükümet, Döviz Özel Hesabı da dahil olmak üzere kamu sektörü tarafından tutulan varlıkların yönetiminin iyileştirilmesini inceleyecek ve bu varlıkların orijinal amaçları göz önünde bulundurularak daha etkin kullanımını araştıracaktır" ifadeleri yer alıyor.

Yen, müdahale kampanyasının başlamasının ardından dolara karşı 156 seviyesine kısa süreliğine yükselse de daha sonra 161'in üzerine gerileyerek, temel etkenler olumsuz kaldığında para birimi savunmasının sınırlı etkisini gözler önüne serdi. Japonya'nın gayri safi yurtiçi hasılanın yaklaşık %230'u seviyesindeki borç yükü, gelişmiş ekonomiler arasında en yüksek seviyede bulunurken, ABD-Japonya faiz oranı farkı para birimi üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. 30 yıllık Japon devlet tahvili getirisi, on yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesi olan yaklaşık %4'e yükselerek yatırımcıların mali sürdürülebilirliğe ilişkin artan endişelerini yansıtıyor.

Getiriler Neden Önemli?

Döviz Özel Hesabı'ndan getirileri artırma çabası, Takichi yönetiminin dünyanın dördüncü büyük ekonomisini desteklemek için agresif mali harcamalar izlemesiyle birlikte geliyor. Rezerv varlıklarından elde edilecek daha yüksek gelir, ek borçlanma olmaksızın genişleyen bütçe açıklarının kapatılmasına yardımcı olabilir. Dünyanın en büyükleri arasında yer alan Japonya'nın rezervleri ağırlıklı olarak ABD Hazine tahvilleri ve diğer yüksek likiditeye sahip kamu borçlarında tutuluyor ve bunlar şu anda daha riskli varlıkların yaratabileceğinin oldukça altında getiri sunuyor.

Geleneksel güvenli liman varlıklarından herhangi bir kayma, küresel tahvil piyasaları üzerinde etkili olabilir. Japonya, ABD devlet borcunun en büyük yabancı sahibi konumunda ve rezerv tahsis stratejisindeki bir değişiklik, ABD mali açığının halihazırda getirileri yukarı yönlü baskıladığı bir dönemde Hazine tahvillerine olan talebi azaltabilir.

Müdahalenin Sınırları

Yen'in 70 milyar dolarlık müdahaleye rağmen kalıcı zayıflığı, Tokyo'nun karşı karşıya olduğu yapısal zorlukları gözler önüne seriyor. Dünyanın en büyüklerinden biri olan Japonya'nın cari işlemler fazlası tarihsel olarak bir tampon sağlamış olsa da, Japon yatırımcıların yurtdışında daha yüksek getiri arayışından kaynaklanan sermaye çıkışlarının boyutu bu tamponu aştı.

American Enterprise Institute'da kıdemli araştırmacı olan Desmond Lachman, "Müdahale, göstergeleri çok fazla hareket ettiremedi" dedi. "Yen, dolara karşı 156 seviyesine kısa süreliğine yükseldikten sonra tekrar 161'in üzerine geriledi."

Japonya'nın mali pozisyonunda temel değişiklikler yapılmadan veya ABD-Japonya faiz oranı farkı daralmadan, tek başına para birimi müdahalesinin yen'in gidişatını tersine çevirmesi pek olası görünmüyor. Taslak stratejinin rezerv yönetimine odaklanması, Tokyo'nun mevcut her aracı araştırdığını gösteriyor, ancak analistler yatırımcı güvenini yeniden tesis etmek ve sürdürülebilir bir yen toparlanmasını desteklemek için birincil bütçe fazlaları yaratmak da dahil olmak üzere yapısal reformlara ihtiyaç duyulacağını söylüyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.