Japonya Merkez Bankası'nın şahin bir şekilde faizleri sabit tutması yenin düşüşünü engelleyemedi; 10 yıllık devlet tahvili getirilerini 1997'den bu yana en yüksek seviyeye çıkararak dünyanın dördüncü büyük ekonomisi için bir stagflasyon tehdidi oluşturdu.
10 yıllık Japon Devlet Tahvili faizi, işlemcilerin Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) faizleri sabit tutma kararına ve enflasyon konusundaki artan endişelerine tepki vermesiyle 5 baz puan artarak %2,510 ile 29 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
InTouch Capital Markets analistleri yayınladıkları bir notta, "Orta Doğu'daki durum yüksek düzeyde bir belirsizlik ekliyor" diyerek, "enflasyonun kısmen enerji fiyatlarındaki artışı yansıtarak yüksek kalmaya devam ettiğine" dikkat çekti.
Politika iklemi, merkez bankasının politika faizini %0,75'te tutma yönündeki 6-3'lük oylamasıyla vurgulandı; bu, son on yılın en büyük görüş ayrılığı oldu. Bu hamle, BOJ'un GSYİH tahminini %0,5'e düşürmesine rağmen, yenin dolar karşısında 40 yılın en düşük seviyelerine yakın seyrettiği bir dönemde çekirdek enflasyon görünümünü %2,8'e yükseltmesiyle geldi.
Bu ayrışma BOJ'u riskli bir konuma sokuyor; zayıf yen ve yüksek petrol fiyatlarının (Japonya petrolünün %95'ini Orta Doğu'dan ithal ediyor) enflasyonu körüklediği ve para birimini güçlendirmeden tahvil faizlerini yukarı ittiği negatif bir geri besleme döngüsü riski yaratıyor.
Japonya'nın küresel enerji şokuna maruz kalma durumu G7 ülkeleri arasında benzersizdir. Petrol fiyatlarının varil başına 110 doların üzerine çıkmasıyla, ülkenin enerji ithalatının büyük çoğunluğu için Orta Doğu'ya olan bağımlılığı, Japonya Merkez Bankası'nın politika yolunu karmaşıklaştıran ciddi bir stagflasyonist baskı yaratıyor. Başkan Kazuo Ueda, başka bir faiz artırımı için koşullar uygun hale gelmeden önce "kaç ay" gerekeceği konusunda "önceden belirlenmiş bir fikir" olmadığını belirterek "bekle ve gör" moduna geçmek zorunda kaldı.
Bu sabır, Japonya'daki gösterge 10 yıllık tahvil faizlerinin İran savaşının başlangıcından bu yana ABD, İngiltere veya Almanya'dakilere göre nispi olarak daha fazla arttığı bir dönemde geliyor. Yine de yen, bu yükselen faizlerden veya ABD Hazine tahvilleriyle daralan makastan faydalanamadı. "Reel efektif döviz kuru" bazında yen hiç bu kadar zayıf olmamıştı ve bu durum Maliye Bakanlığı'nın piyasaya müdahale etmeye hazır olduğu yönündeki uyarılarını sürdürmesine neden oluyor.
Olumsuz gelişmelere rağmen, hisse senedi piyasalarındaki yatırımcı duyarlılığı nispeten rahat görünüyor. Nikkei bu yıl %20 artarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve finansal koşulların rahatlamasına yardımcı oldu. Ancak, enerji şoku devam ederse, BOJ'un eli Başkan Ueda'nın istediğinden daha erken zorlanabilir ve merkez bankasının sürdürmeye çalıştığı hassas denge test edilebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
