Tokyo'nun Yen'i desteklemek için gerçekleştirdiği şüphelenilen ikinci milyar dolarlık müdahalesi, faiz farklarından ve ticari açıklardan kaynaklanan temel baskılar devam ettiği için kısa ömürlü olabilir.
Japonya'nın, yen'i on yılların en düşük seviyelerinden çekmek için 48 saat içinde ikinci kez müdahale etmiş olması muhtemel ancak analistler, genişleyen ABD-Japonya faiz farklarına karşı hamlenin kalıcılığını sorgularken para birimi kazançlarının önemli bir kısmını geri verdi.
Bank of America analistleri Perşembe günü yayınladıkları bir raporda, yükselen ABD faiz oranlarını ve petrol fiyatlarını yen'i zayıflatan temel faktörler olarak göstererek, "Japonya Maliye Bakanlığı'nın potansiyel döviz müdahalesi önceki dönemlere göre daha az etkili olabilir" dedi.
USD/JPY paritesi, Perşembe günü kritik 160.00 seviyesini geçtikten sonra yaklaşık 600 pip düştü ve Cuma günü toparlanmadan önce 156.00'nın altına 200 pip'ten fazla geriledi; bu hareketler yaygın olarak doğrudan yen alımına bağlandı. Bu eylem, Japonya Merkez Bankası'nın geçen hafta politika faizini sıfıra yakın bırakırken 2026 enflasyon tahminini yüzde 2,8'e yükseltmesinin ardından geldi.
Yatırımcıların getiri avantajı nedeniyle hala güçlü bir şekilde doları tercih etmesiyle, BoJ politikasında temel bir değişiklik veya ABD Merkez Bankası'ndan güvercin bir dönüş olmadan müdahalenin etkisi geçici olabilir. Piyasalar Tokyo'nun kararlılığını ve milyar dolarlık çabasının etkinliğini test ederken, yen'in toparlanmasının sürdürülebilirliği şu anda sorgulanıyor.
Yen'deki dramatik dalgalanmalar, USD/JPY paritesinin Japon yetkililer için kırmızı çizgi olarak görülen 160 seviyesini aşmasının ardından Perşembe geç saatlerde başladı. Şüphelenilen ikinci müdahale dalgası, tatiller nedeniyle işlem hacimlerinin düşük olduğu Cuma günü gerçekleşti; bu, etkiyi maksimize etmek için tasarlanmış bir taktiktir. Hareketler hırpalanmış yen için geçici bir rahatlama sağlasa da, o zamandan beri kazançların büyük bir kısmını geri verdi ve bu da yüksek getirili ABD dolarını destekleyen taşıma işlemlerinden (carry trade) kaynaklanan muazzam baskıyı vurguladı.
Yen'e Karşı Çalışan Beş Faktör
Bank of America, bu müdahale turunun Ekim 2022'deki başarılı kampanya gibi geçmiş çabalardan neden daha az dayanıklı olabileceğine dair beş neden sıraladı.
Birincisi, yükselen ABD faiz oranları doları desteklemeye devam ediyor ve dirençli büyüme Federal Rezerv'in faiz indirimi beklentilerini öteliyor. Bu, müdahalelerin düşen ABD oranları zemininde desteklendiği 2022 ve 2024 yıllarıyla tezat oluşturuyor.
İkincisi, tırmanan ham petrol fiyatlarının Japonya'nın ticaret açığını genişletmesi ve yen için temel arz-talep dinamiklerini kötüleştirmesi bekleniyor. Büyük bir enerji ithalatçısı olarak, yüksek petrol fiyatları dolar cinsinden ham petrol satın almak için daha fazla yen satışı anlamına geliyor.
Üçüncüsü, spekülatif konumlanma önceki bölümlerde olduğu kadar gergin değil. Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu verileri, kısa yen pozisyonlarının önemli olmasına rağmen, yakın bir geri dönüşe işaret edebilecek aşırı seviyelerde olmadığını gösteriyor.
Dördüncüsü, piyasalar Japon hükümetinin hem mali hem de para politikasında güvercin bir duruş sergilediğini algılıyor. Bu durum, para birimine sürdürülebilir destek sunacak herhangi bir temel politika değişikliği için yüksek bir engel oluşturuyor ve müdahaleyi birincil araç olarak bırakıyor.
Son olarak, Japonya'nın 1,4 trilyon dolar civarındaki döviz rezervlerinin yapısı, algılanan ateş gücünü sınırlayabilir. Bank of America, bu rezervlerin bir kısmının piyasalar tarafından ABD yatırım anlaşmalarıyla bağlantılı olarak görülebileceğini ve bunun doğrudan müdahale için mevcut havuzu potansiyel olarak etkileyebileceğini belirtiyor.
Çapraz akıntılar diğer paritelerde de görüldü; GBP/JPY başlangıçta düştükten sonra 213.00'ün üzerine toparlandı. İngiltere Merkez Bankası yüksek enflasyon ve yavaşlayan büyümenin zorlu kombinasyonuyla karşı karşıya ancak sterlinin yen üzerindeki getiri avantajı yatırımcılar için baskın bir faktör olmaya devam ediyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
