Öne Çıkanlar:
Clarity Yasası'nın Senato'yu geçmesi için dört haftası var, aksi takdirde kripto düzenlemesi en az 2027'ye kadar ertelenecek ve piyasa yazı tura atışına gidiyor.
Dijital Varlık Piyasası Şeffaflık Yasası, Bankacılık Komitesi'nden 15-9 gibi iki partili bir oyla çıkmasına rağmen Senato'da zorlu bir yol izliyor. Jefferies, daralan yasama takvimi ve çözülmemiş siyasi anlaşmazlıkların önümüzdeki haftalarda kripto piyasalarında oynaklığı körükleyebileceği uyarısında bulunuyor. Polymarket, etik hükümleri, yasa dışı finansman ve sınırlı genel kurul süresine ilişkin endişeler nedeniyle yasanın yıl sonuna kadar geçme ihtimalini Mayıs ortasındaki %70'ten %48'e düşürdü.
Analist Andrew Moss liderliğindeki ekip Salı günü yayımladıkları bir raporda, "Clarity'nin Ağustos tatilinden önce geçirilememesi, yasanın gelecek yıla hatta Kasım ayında Demokratlar Senato'yu kazanırsa daha sonrasına ertelenmesine yol açabilir" dedi. Yasama organının, rakip Senato versiyonlarını birleştirmek, usul oylamalarını geçmek, düzenlemeyi Temsilciler Meclisi tasarısıyla uyumlu hale getirmek ve Başkan Donald Trump'a göndermek için kabaca 20 yasama günü var.
Senato, 13 Temmuz'a kadar tatile girdi ve Ağustos tatili öncesinde anlamlı genel kurul süresini kabaca iki ila üç haftaya sıkıştırdı. Bankacılık Komitesi ve Tarım Komitesi henüz birleştirilmiş bir yasa metnini yayımlamadı; bu, herhangi bir genel kurul oylaması için ön koşul. Senatör Cynthia Lummis, birleştirilmiş metin için 4 Temmuz civarını hedef olarak belirtti ancak Çoğunluk Lideri John Thune'dan erken bir takvim taahhüdü alınamazsa yasa Eylül ayına, yani doğrudan ara seçim sezonuna sarkar. Bu dönemde, karmaşık piyasa yapısı tasarıları üzerinde iki partili işbirliği tarihsel olarak çökmüştür.
Clarity Yasası, kripto endüstrisinin en önemli piyasa yapısı tasarısı olarak görülüyor çünkü dijital varlıkların ne zaman Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından menkul kıymet, ne zaman Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından emtia olarak düzenleneceğine dair net kurallar belirleyerek yıllardır süren düzenleyici belirsizliğin yerini alacak. Jefferies'e göre, yasanın geçmesi bankaların, varlık yöneticilerinin ve borsaların tokenizasyon, saklama, stake etme, borç verme ve diğer blok zinciri tabanlı hizmetleri genişletmek için ihtiyaç duyduğu kalıcı çerçeveyi sağlayacak. Banka ayrıca bunun tokenize menkul kıymetleri hızlandırmasını, kripto ETF tekliflerini bitcoin ve ether'in ötesine genişletmesini ve kripto altyapı halka arzları için boru hattını canlandırmasını bekliyor.
Tasarıyı batırabilecek iki çatışma
Demokratların en büyük itirazı etik konusunda yoğunlaşıyor. Demokratlar, üst düzey federal yetkililer ve aileleriyle bağlantılı kripto varlıklarını kapsayacak kadar güçlü çıkar çatışması kuralları istiyor. Senatör Chris Van Hollen'in üst düzey yetkililerin kripto iş bağlantılarını yasaklamayı amaçlayan değişiklik önerisi, 14 Mayıs'taki işaretleme oturumunda 11-13 oyla reddedildi. Senatörler Ruben Gallego ve Cory Booker, uygulanabilir etik kurallarını desteklerinin bir koşulu olarak görüyor.
İkinci çatışma Bölüm 604'te yer alıyor: Kullanıcı fonlarını kontrol etmediklerinde, saklama hizmeti vermeyen yazılım geliştiricilerini para transferi yapan kuruluş muamelesi görmekten korumayı amaçlayan geliştirici sorumluluğu istisnası. Bu hüküm, potansiyel bir boşluk gören kolluk kuvvetleri yetkililerinin incelemesine maruz kalırken, geliştiriciler Roman Storm'un Tornado Cash davasını güvenli limanın gerekli olduğunun kanıtı olarak gösteriyor.
Galaxy Digital'in firma çapındaki araştırma başkanı Alex Thorn, 26 Haziran'da yasanın 2026'da geçme ihtimaline ilişkin tahminini çözülmemiş politika anlaşmazlıklarından ziyade daralan takvim ve genel kurul süresi rekabetini gerekçe göstererek %60'tan %50'ye düşürdü. JPMorgan, bu ay başlarında yayımladığı bir raporda, ara seçimler öncesinde kongre takvimi sıkılaştıkça yasanın geçmesi için sadece sınırlı bir zaman penceresi olabileceğini söyledi.
Gecikmenin piyasalar için anlamı
Gecikme, düzenleyici belirsizliği uzatacaktır. SEC, CFTC ve OCC'nin son dönemdeki kılavuz ilkeleri görünümü iyileştirmiş olsa da Jefferies, ajans eylemlerinin gelecekteki yönetimler tarafından tersine çevrilebileceğini ve bunun da düzenlenmiş finansal kurumların yasal ve uyum risklerini yeniden değerlendirirken blok zinciri girişimlerini yavaşlatmasına yol açabileceğini belirtti.
Banka analistleri, yasama sürecinin Circle (CRCL), Coinbase (COIN) ve Bullish (BLSH) dahil olmak üzere kripto bağlantılı hisse senetlerinde ve belirli kripto token'larında oynaklığı artırmasını bekliyor. Circle için banka karmaşık etkiler öngörüyor: Mevcut yasa, Coinbase gibi üçüncü tarafların USDC varlıkları üzerinde ödül sunmasına izin veren bir boşluğu kapatarak potansiyel olarak USDC büyümesini yavaşlatabilirken, gecikme Circle'a ödeme ağını genişletmesi için daha fazla zaman verecek.
Senatör Lummis, Kasım ayından sonra meclis kompozisyonunun değişme olasılığı göz önüne alındığında, 2026'daki bir başarısızlığın piyasa yapısı düzenlemesini 2030 veya sonrasına itme riski taşıdığı konusunda uyardı. İzlenecek bir sonraki önemli sinyal, birleştirilmiş Senato metninin yayımlanması olacak — bu metnin Temmuz'un ilk iki haftasında var olup olmaması, %48'lik ihtimalin korunup korunmayacağını veya daha da düşüp düşmeyeceğini belirleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
